高鑫零售

智通財經APP獲悉，摩根士丹利發佈研報稱，高鑫零售(06808)的收入仍受到激烈競爭和消費需求疲軟的壓力，而客單價的復甦仍存在不確定性。管理層預期2027財年收入將同比持平或輕微增長，並在產品競爭力提升、門店改革、自有品牌擴展及線上增長的推動下扭虧為盈。然而，2027財年仍是一個投入與執行之年，該行希望看到更多關於客單價復甦和門店生產力提升的證據。該行將其估值滾動至2027財年，目標價由2.3港元下調至1.5港元，維持“與大市同步”評級。

該行補充，該股現價相當於2028財年預測市盈率29倍，略高於其歷史平均的28倍，但企業價值對息税折舊及攤銷前利潤(EV/EBITDA)僅約2倍，對淨資產值(NAV)僅約0.5倍，反映其估值低廉，下行空間有限。摩根士丹利考慮到線下業務及B2B業務承壓，以及租金收入減少，將高鑫零售2027財年及2028財年的收入預測分別下調10%及11%。同時將毛利率假設分別調低0.4個百分點及0.4個百分點。受收入和毛利率下調影響，該行將高鑫零售2027財年及2028財年的淨利潤預測分別下調95%及63%。