貝萊德

SPAC與新發行主動型ETF

智通財經APP獲悉，隨着全球資本市場對商業航天產業的關注持續升温，全球最大資產管理公司貝萊德(BLK.US)正加速佈局這一賽道。根據6月9日公佈的信息，貝萊德將面向歐洲投資者推出全新的 iShares Space Technologies UCITS ETF(STAR)。與傳統主題ETF不同，該產品首次引入“IPO快速納入機制(Fast Entry Mechanism)”，允許符合條件的新上市企業在IPO後10至30天內完成審核並納入指數，而無需等待季度或半年度常規調倉。

該ETF追蹤STOXX Global Space Satellites and Drones Index，覆蓋火箭製造、衞星、無人機及供應鏈上下游企業，要求入選公司至少25%收入來自目標航天活動。這一創新被市場普遍視為針對即將到來的SpaceX上市潮而設計，旨在解決主題ETF長期面臨的“無法第一時間配置明星新股”的痛點。

ETF行業爭奪SpaceX紅利

貝萊德此次推出STAR ETF的時間點頗具戰略意味。就在幾天前，負責管理 S&P 500 的標普道瓊斯指數公司拒絕修改現行規則，意味着未來即便SpaceX完成IPO，也難以在短時間內進入標普500指數體系。

按照現有規則，新上市公司通常需要經過一定觀察期並滿足流動性、盈利記錄等要求後，才能被納入大型指數。對於希望儘早分享IPO紅利的投資者而言，這意味着被動指數基金可能會“慢半拍”。

在標普選擇“堅守”的同時，其他指數提供商已經爭先恐後地為巨無霸IPO打開了“快車道”。納斯達克率先修改了規則，將新股納入納斯達克100指數的觀察期從三個月大幅縮短至15個交易日。富時羅素則更進一步，將等待時間壓縮至五個交易日。

貝萊德也選擇繞開這一限制。通過IPO快速納入機制，STAR ETF能夠在新公司上市後的數週內完成配置，從而提高對商業航天產業最新龍頭企業的覆蓋效率。市場人士認為，該機制最大的潛在受益者正是市場高度關注的 SpaceX。當SpaceX這樣的行業顛覆者完成IPO，指數能夠在10至30天內完成納入，確保投資者不會錯失太空經濟龍頭的早期漲幅。

這種“主動擁抱”的姿態，與標普500的“防守姿態”形成了鮮明對比。標普道瓊斯指數公司在經過數月的公開意見徵詢後，決定維持現行的納入標準，明確表示 “不應僅基於市值就給予財務可行性、上市時間和流通市值權重要求的豁免” 。根據標普未作修改的規則，要納入標普500指數，公司必須按照公認會計原則在最近一個季度以及最近四個季度總和實現盈利。而SpaceX在2025年淨虧損49.4億美元，儘管營收增長33%至186.7億美元。這意味着，即便SpaceX成為美國市值最大的十家上市公司之一，它也無法繞過標普的“盈利鐵律”。

B.Riley Wealth首席市場策略師阿特·霍根對此評論道：“這説明標普道瓊斯指數公司基於規則行事、要求公司在納入指數前實現盈利的做法是值得信賴的。僅僅因為某家公司規模龐大、長期私有且尚未盈利就為其破例，這不太合理。”

SpaceX上市預期引爆資金流入

過去半年，圍繞SpaceX潛在IPO的討論已成為全球ETF市場最熱門的話題之一。據媒體此前報道，SpaceX計劃通過IPO融資約750億美元，對應估值約1.75萬億美元，有望成為歷史上規模最大的IPO之一。與此同時，貝萊德據稱曾討論在SpaceX上市過程中投入50億至100億美元參與認購。

受此影響，歐洲和美國市場的太空主題ETF迎來資金狂潮。行業數據顯示，過去一個月，太空主題ETF已吸引13億美元的新增資金，推動該板塊總資產管理規模突破33億美元，較年初增長兩倍。年初至今，太空ETF已累計吸引約80億美元的資金流入，首次超過國防ETF，在39個ETF主題中淨流入量排名第二。在全部ETF主題類別中排名第二，僅次於人工智能相關產品。

德國證券交易所近期報告指出，SpaceX IPO已經成為歐洲ETF投資者最關注的話題之一，相關產品交易量明顯增長。

在這場資本狂歡中，新玩家表現尤為搶眼。Tema Space Innovators ETF(交易代碼：NASA)在短短七週內積聚了12.7億美元資產，一舉超越深耕賽道七年的老牌基金UFO(9.72億美元)，成為規模最大的太空主題ETF。

事實上，貝萊德並非唯一押注商業航天的機構。今年以來，多家歐洲ETF發行商陸續推出太空主題產品。行業媒體ETF Stream甚至將這一趨勢稱為“歐洲ETF市場的第二次太空競賽(Second Space Race)”。

投資者真正搶購的並非現有的衞星和火箭公司，而是一個“未上市概念”——SpaceX。由於SpaceX在IPO前缺乏公開市場流通性，投資者只能通過持有Rocket Lab(RKLB.US)、AST SpaceMobile(ASTS.US)等同賽道股票來表達對太空經濟的看漲立場。過去12個月，Rocket Lab和AST SpaceMobile分別飆升了393%和258%。這些漲幅是否已經透支了SpaceX上市後的利好空間，將成為未來數週市場驗證的關鍵變量。

推動資金涌入的核心邏輯主要來自三方面：

第一，商業航天進入產業化階段。過去十年，航天產業主要依賴政府預算支持，而如今發射服務、衞星互聯網、遙感數據、太空物流等商業模式逐漸成熟。

第二，軍工與航天融合加速。隨着全球地緣政治緊張局勢持續，衞星通信、導彈預警、空間監視等能力的重要性提升，航天企業與國防產業鏈的協同性顯著增強。

第三，SpaceX樹立行業估值標杆。作為全球商業航天龍頭，SpaceX在火箭發射、星鏈和深空探索領域建立了明顯優勢。一旦成功上市，其市值體量可能超過多數傳統航空航天企業總和，並重新定義整個行業估值體系。

投資者需要注意什麼?

從人工智能到國防科技，再到商業航天，資本市場正在尋找下一個能夠複製AI投資神話的長期賽道。貝萊德此次推出帶有“IPO快速納入”功能的太空ETF，本質上是在為潛在的SpaceX上市潮提前搭建資金入口。

如果SpaceX最終以接近1.75萬億美元估值登陸資本市場，那麼2026年很可能被視為“太空資產證券化元年”;而貝萊德STAR ETF，則有望成為全球資金分享這一歷史性IPO紅利的重要工具。

不過，儘管太空主題投資熱度高漲，但風險同樣不容忽視。商業航天仍屬於高投入、高研發、高波動行業。大量企業尚未實現穩定盈利，其估值往往建立在未來增長預期之上。

貝萊德新ETF引入快速納入機制雖然能夠更快捕捉IPO機會，但也意味着基金可能更早暴露於新上市公司的價格波動風險。

另一方面，標普拒絕對SpaceX“開綠燈”的決定也提醒着投資者：在萬億美元市值的IPO狂歡背後，盈利能力和基本面驗證依然是不可繞過的一環。

狂熱之中隱憂也在浮現。分析顯示，各只太空ETF的底層持倉重合度高達50%以上。Strategas ETF策略師Todd Sohn警告：“當所有人的想法都一致時，我就開始擔心了;除了營銷手段，任何單一經理或基金都很難脱穎而出。”這意味着，投資者爭相涌入太空主題ETF的行為，本質上是一場高度同質化的“擠獨木橋”——如果SpaceX上市後表現不及預期，整個板塊將面臨大規模同步贖回的風險。