凱悅酒店

Playa酒店及度假村

凱悅酒店集團(H.US)宣布將以約26億美元收購Playa Hotels & Resorts(PLYA.US)，包括承擔其約9億美元的債務。此次收購旨在增強凱悅在墨西哥、牙買加和多米尼加共和國的全包式度假村業務。凱悅對Playa每股股票的報價爲13.50美元，較12月20日(即雙方確認開始交易談判前的最後一個交易日)收盤價高出40.5%。收購完成後，凱悅計劃出售Playa的自有物業給第叁方買家，預計到2027年將通過資産出售獲得至少20億美元的收益。

據了解，凱悅酒店集團目前持有Playa 9.4%的股份，此次收購將使其完全控制Playa的度假村業務。收購完成後，凱悅將通過其輕資産商業模式，繼續管理這些度假村，而不是直接持有物業。這種策略有助于優化資本配置，降低運營風險，同時提升資産回報率。

傑富瑞分析師戴維·卡茨(David Katz)指出：“凱悅通過出售自有房地産並保留酒店管理合同的方式，有望實現顯著的增值效果。然而，這一過程需要一定的時間，並且會産生額外的成本。”他還補充道：“盡管我們預計監管審批不會過于複雜，但交易流程和完成時間仍存在一定的不確定性，盡管這種風險相對較小。”

事實上，此次收購是凱悅在全包式度假領域持續增長的一部分，此前凱悅在2021年收購了Apple Leisure Group，並在2024年與Grupo Piñero建立了合資企業，將Bahia Principe Hotels & Resorts組合加入凱悅的Inclusive Collection。

凱悅計劃通過新的債務融資完全支付此次收購，並預計通過資産出售所得償還超過80%的新增債務，以維持其投資級別評級。凱悅酒店集團計劃在未來幾年內出售其部分資産，目標是到2027年底通過這些資産出售獲得至少20億美元的收入。同時，凱悅預計在完成這些資産出售之後，其輕資産模式的收益將占到總收入的90%以上。

值得注意的是，Playa 在墨西哥、牙買加和多米尼加共和國運營着24家高端全包式度假村。其投資組合還包括與希爾頓酒店(HLT.US)、萬豪國際(MAR.US)、溫德姆酒店及度假村(WH.US)以及洲際酒店集團(IHG.US)旗下的金普頓品牌(Kimpton)合作的度假村項目。

Truist Securities對Playa 的評級進行了調整，將其從“買入”下調至“持有”，同時維持了13.00美元的目標價。這一調整是在凱悅酒店集團可能收購Playa的迹象中做出的。Truist Securities認爲，Playa目前的股價已經接近其基本面所反映的價值。

Truist Securities分析師帕特裏克·斯科爾斯(Patrick Scholes)表示，目前尚不清楚凱悅是否能夠將非凱悅品牌的酒店轉變爲凱悅酒店(如果凱悅出售這些酒店的話)。此外，盡管分析師認爲監管流程不會很複雜，但交易的完成時間仍存在一定的不確定性。