智谱

2月9日，资本市场对国产大模型的热情被一则神秘消息点燃，其中智谱（02513）盘中一度大涨超40%，成交量显著放大。这场突如其来的市场躁动，源于日前全球模型服务平台OpenRouter上悄然现身的一款代号为“Pony Alpha”的匿名模型。

自2月6日在OpenRouter平台低调上线以来，该模型凭借卓越的编程能力、长上下文理解与高精度工具调用表现，迅速在开发者社区引发热议，并被广泛猜测为智谱即将发布的GLM-5的预演版本。

匿名模型引爆身份猜想

尽管OpenRouter将提供方标注为"Stealth"（隐身模式），同时未透露任何架构、参数量或实验室信息，但这并未阻止全球技术社区的“侦查”。模型上线数小时内，关于其身份的猜测便已沸沸扬扬。X知名博主、Replit CEO、Abacus.AI CEO等行业人士纷纷加入猜测阵营，而在此之中，“国产大模型”的声音逐渐获得最多共鸣，“可能是智谱GLM新模型”的观点也受到多数支持。

在智通财经APP看来，这种猜测并非空穴来风，而是建立在多重技术逻辑与行业线索的交织之上。

首先，Pony Alpha技术特性高度吻合智谱公开的技术路线。Pony Alpha被官方描述为“前沿基础模型”，特别强调其在编程、智能体工作流、推理方面表现强劲，并拥有“极高的工具调用准确率”。这与智谱近年来持续深耕代码生成与Agent能力，并致力于推动大模型从“Chat”走向“Act”的战略方向完全一致。社区实测案例更具说服力：有开发者使用Pony Alpha配合Claude Code运行MineCraft项目，历时约2小时生成170KB纯JavaScript代码，输出质量被评价为"超预期"。这种处理复杂、长周期开发任务的能力，正是下一代实用化大模型的核心竞争力。

其次，开源线索指向明确。OpenRouter的合作方Kilo Code在博客中留下了一个关键“隐喻”：Pony Alpha是“某个全球实验室最受欢迎的开源模型的专项进化版”。在全球主流开源大模型阵营中，Meta的Llama系列与智谱的GLM系列是公认的两大顶流。考虑到Pony Alpha来自中国的声音获得了较高的认同度以及其展现出的对智能体工作流的深度优化，市场更倾向于相信其是源自GLM的进化分支。

此外，智谱自身也释放了强烈的信号。不久前，智谱首席科学家唐杰教授在社交平台上的那句“GLM快了”，被市场解读为新模型发布前的“预告”。有开发者在实测后指出，“如果它真的是GLM-5，这种方式很聪明。悄悄收集真实反馈，又能制造足够的神秘感和讨论热度。”这种务实与营销结合的策略，本身也展现了成熟的产品思维。

智谱的商业化矩阵正处爆发临界点

若Pony Alpha确为GLM-5的先行版本，其意义远不止技术突破。这意味着智谱不仅已突破千亿级参数模型的工程瓶颈，更在推理效率、上下文管理、工具调用等关键环节实现系统性优化。这不仅是技术里程碑，更是商业化的坚实基础。

广发证券在最新研报中指出，智谱已构建起以自研GLM基座模型为核心的完整技术矩阵，覆盖多模态、智能体（Agent）和代码生成三大方向，并通过API服务、本地化部署与垂直行业解决方案，形成多元变现路径。

据智通财经APP了解，智谱并未盲目追随海外“闭源+高价”策略，而是采取“开放生态+分层收费”模式。其GLM系列API长期提供免费额度，吸引大量中小企业和独立开发者接入。这种策略虽短期牺牲部分收入，却极大加速了生态扩张。数据显示，截至2025年9月，智谱已服务全球12000家企业客户、超8000万台终端用户设备以及超4500万名开发者，企业客户涵盖金融、医疗、制造等多个高价值领域。

此次“Pony Alpha”以匿名、高性能姿态在海外开发者平台亮相，可视为其生态拓展战略的进一步延伸。通过提供接近甚至超越国际第一梯队的工具调用与编程体验，智谱有望在关键开发者群体中强化“国产模型亦能胜任复杂任务”的技术认知，为后续的GLM-5正式版模型的商用转化铺平道路。

广发证券预计，随着模型能力提升与客户基数扩大，智谱将在2025–2027年进入营收高速增长期，规模效应逐步显现，长期盈利具备较强确定性。此次市场对“Pony Alpha”的热烈反应，正是对这一预期的提前定价。

小结

“Pony Alpha”事件标志着大模型竞争进入新阶段：市场不再盲目追逐千亿参数，而是聚焦“能否真正干活”。智谱若能借势GLM-5确立在Agent时代的先发优势，不仅有望重塑国产大模型格局，更可能在全球AI基础设施版图中占据独特生态位。

而智谱今日的股价大涨，本质上是一场由技术突破预期驱动的价值发现。它不仅仅是对一款匿名模型的“押注”，更是对中国AI产业抓住下一代范式变革机遇的“投票”。随着GLM-5面纱的最终揭开，以及Agent应用浪潮的持续推进，这场由“小马”（Pony）引发的风暴，或许才刚刚开始。市场将持续关注智谱的下一步动作，以及这场技术变革为整个算力与半导体产业链带来的澎湃动力。