派格生物医药－Ｂ

智通财经APP获悉，今日盘后，派格生物(02565)发布重磅研发公告——其基于环状RNA技术自主研发的新一代GLP-1(CR059)已于受试者中完成单次给药并取得一个月人体临床观察结果，并在人体研究中观察到明确的代谢改善趋势；同时，在恒河猴模型中降糖效应持续至少8周。可见CR059目前已实现超过1个月的给药周期，并有望进一步延长至2个月甚至更长，成为全球唯一该类技术路线的“月级”GLP-1创新药。此外，据市场消息，3月9日起，派格生物正式进入港股通！

公告显示：在自发性2型糖尿病恒河猴模型中，CR059每月一次皮下注射(D1、D32)给药后可显著降低空腹血糖，且代谢改善效应可跨越给药间隔持续存在；至D88糖化血红蛋白(HbA1c)较基线持续改善，显示基于环状RNA的体内蛋白持续表达策略有潜力支持延长给药间隔的治疗模式。由此说明，首次给恒河猴给药并于第32天再次给药后，直到第88天药效都持续作用(至少可持续8周)，未来有望实现2个月一次甚至更长时间的超长效果。

作为手握全球唯一的月级GLP-1技术的18A创新药标的，恰逢此时站在内地资金“活水”袭来的关键节点，3月9日正式在港股通开启交易后，能否凭借硬核研发实力迎来价值重塑，成为市场关注的核心。

从历史规律看，优质18A创新药标的进入港股通后，通常会迎来三大变化：

1. 资金结构优化：南下资金通常对GLP-1、创新药、减肥赛道偏好度高，有望带来持续加仓；

2. 流动性显著改善：内地投资者直接参与，成交活跃度、换手率提升，降低窄幅波动风险；

3. 估值体系重构：从境外资金主导，转向内外资共同定价，更贴合国内产业与政策逻辑。

国内外市场普遍认为，GLP-1赛道仍处高景气周期，目前国内已获批的GLP-1RA原研药物共9款，竞争虽激烈，但仍有差异化发展空间——派格生物通过其“PB-119(获批前锋)、CR059(续航接力)”两大核心管线形成产品与技术的双轮驱动：

首先，PB-119(派达康®)是派格生物自主研发的一周一次GLP-1受体激动剂，为国家1类新药，具备副作用小、无需滴定、依从性高的临床优势。2025年11月14日，国家药品监督管理局NMPA正式批准派达康®上市，凭借低于7%的胃肠道反应(超93%患者无不适)与优化的无痛注射体验，它解决了患者因副作用停药的核心痛点；同时，作为唯一能实现52周持续稳态降糖的周制剂，它让患者在一次治疗中实现“四高共管”，在高体重受试者人群中，单药52周平均减重约4.77kg，在降压、调脂等方面均有改善。

其次，CR059的核心优势在于其基于环状RNA技术平台。在早期研究中，该项目已在头对头实验中展现出优于当前GLP-1赛道“药王”司美格鲁肽的代谢干预效果。与传统GLP-1主要通过延长分子半衰期实现长效不同，CR059通过递送环状RNA在体内持续表达GLP-1受体激动蛋白，从而具备实现更低频给药的潜力，并有望将慢病管理从“每周一次”推进到“每月一次”乃至“每季度一次”的时代。

具体来看，其在db/db小鼠模型中代谢干预效应强于司美格鲁肽；在恒河猴模型中，单次给药后降糖效应持续至少8周(体重在单次给药后5周下降达11.8%)。这意味着该管线具备冲击2—3个月甚至更长给药周期的潜力，一旦成功转化，将有望重新定义代谢慢病治疗的依从性标准。

这一判断在全球医药巨头的战略布局中得到了充分印证。就在派格生物入围港股通前后，跨国药企在减重赛道上的军备竞赛已进入白热化阶段。辉瑞(PFE.US)与诺和诺德(Novo Nordisk)围绕GLP-1新兴公司Metsera展开的激烈争夺，最终以辉瑞斥资100亿美元锁定全部股权落下帷幕。这笔交易的核心，正是看中Metsera在超长效GLP-1领域的技术潜力，也确立了月级给药GLP-1资产的百亿美金估值锚点。而派格生物的CR059，作为全球唯一的月级环状RNA GLP-1创新药，有望与Metsera直接对标，巨头们如此不惜重金地排兵布阵，无疑为派格生物这类手握超长效GLP-1核心技术的企业写下了最有力的价值注脚，这对身处其中的派格生物而言，迎来了前所未有的发展机遇。

对派格生物而言，港股通不是故事的终点，而是从“资金驱动”转向“业绩驱动”的试金石。既然巨头们愿意为了一张“GLP-1未来的入场券”豪掷百亿，那么已经拿到商业化“门票”的派格生物，在获得南下资金加持后，其估值逻辑理应在与国际巨头的对标中迎来重塑。