卧安机器人

当全球具身智能行业仍在争论"机器人除了跳舞表演外，究竟能不能真正干活"时，一家中国企业已经用财报给出了自己的回答。

智通财经APP获悉，3月24日，有着"AI具身家庭机器人第一股"之称的卧安机器人(06600)发布2025年度业绩公告——这是其登陆港交所主板以来的首份财报。数据显示，公司全年实现营收9.01亿元，同比增长47.7%;毛利率进一步提升至54.0%，较上年扩大2.3个百分点;经调整净利润达1277万元，同比增长逾10倍。

在全球具身智能企业普遍深陷亏损、多数机器人还停留在"炫技表演"阶段的大背景下，卧安机器人以近50%的营收增速、持续走高的毛利率和已经跑通的商业闭环，交出了一份"机器人不仅能干活，还能赚钱"的答卷，也让市场对其"中国版Figure"的定位有了更坚实的注脚。

一、不止对标Figure：一家被低估的具身智能技术公司

提到卧安机器人，外界常以"中国版Figure"类比。但深入了解其技术体系后会发现，这一标签或许还不够——卧安不仅在做人形家庭机器人，更在构建一套服务于「一脑多形，多机协同」战略的通用具身智能技术底座。

所谓「一脑多形」，是指构建一个通用的家庭机器人大脑，训练一次，即可在保姆机器人、运动机器人、陪伴机器人、管家机器人等不同形态间共享复用。每一款新产品不是从零开始研发，而是在统一的智能架构上做执行层适配，极大地提升了研发效率和技术积累的复利效应。而「多机协同」则意味着，未来家庭中不是一个"全能神"独力应对一切，而是由多种专业机器人各司其职、协同配合，共同构成一个高效的家庭服务网络。

围绕这一战略，卧安已构建起覆盖"大脑—本体—数据"的全栈技术体系：

具身智能大脑： 自研VLA(视觉-语言-动作)大模型作为全线机器人的通用智能中枢，使机器人能够实时感知环境、理解自然语言指令，在复杂家庭场景中完成长序列任务的自主规划与决策，从根本上摆脱了传统机器人依赖预设程序的僵化模式。

算法定义硬件： 全栈自研感知与控制算法，通过基于RGB摄像头的三维感知技术替代昂贵的激光雷达，融合强化学习与模仿学习构建一体化技能框架，以软件能力突破硬件精度的天花板。这一路径在保证性能的前提下大幅压低硬件成本，为大规模商业化扫清了价格门槛。

数据飞轮： 自建标准化数据采集中心，自研专用数据采集机器人，系统化生产融合"感知-动作-反馈"的高质量闭环数据，持续反哺模型迭代。高质量的真实场景数据是驱动具身智能模型进化的核心燃料，也是卧安难以被复制的护城河之一。

"模型能力—本体能力—数据积累—场景落地"四位一体的技术飞轮一旦转起来，每一款新产品的交付都会为整个体系注入新的数据和经验，推动通用大脑持续进化——而多种形态的机器人在真实家庭场景中的协同运行，又为大脑提供了更丰富、更复杂的训练信号，加速其向通用智能演进。

二、终极赛道：让保姆机器人走进千家万户

卧安机器人的战略终局，指向全球家务服务这一万亿级市场。

2026年1月，卧安在CES上正式推出onero家庭保姆机器人——一款面向真实家庭环境的人形机器人。搭载核心VLA大模型与自研双七自由度机械臂，onero能够在复杂家庭环境中自主完成衣物整理、餐后清洗收纳等高频家务任务，直击家庭劳动耗时费力、保姆雇佣成本高且管理难的痛点。

这不是一台会跳舞的机器人，也不是实验室里的概念原型——onero的全部使命，就是帮你解决生活中最消耗时间的那些事。

卧安联合创始人李志晨曾在CES现场表示："我们展示的不是一场表演，而是一种解决方案。"当行业中多数企业仍停留在"参数竞赛、舞台炫技"阶段时，卧安已将技术落地的锚点牢牢钉在真实家庭场景——动态、非结构化、高度不确定的环境中，让机器人长期可靠地完成家务，远比在受控实验室完成一次完美演示困难得多，也更有商业价值。

据贝恩咨询预测，到2035年全球人形机器人市场规模有望达1.8万亿元，其中家务服务是空间最广阔的细分赛道。全球超20亿户家庭，家务是每个家庭的刚性需求——这是一个无需教育市场的天然场景。卧安机器人凭借在通用家庭机器人大脑上的先发优势，正加速在这一赛道的卡位。

三、"沿途下蛋"：通往通用大脑的商业化智慧

构建通用家庭机器人大脑是一项长期工程，保姆机器人的大规模商业化落地也需要时间。但卧安并没有选择埋头苦熬——在打磨通用大脑的过程中，公司将阶段性技术成果在其他高价值场景率先商业化，形成了独特的"沿途下蛋"战略：在技术研发的主航道上，持续孵化可规模化落地的产品，既为大脑提供真实场景的训练数据，又为公司带来真金白银的商业回报。

Acemate网球机器人是这一策略的典型成果。作为全球首款AI网球机器人，Acemate融合AI视觉识别与实时决策系统，可在高度动态的网球场景中自主完成追踪、预判和击球，为运动爱好者提供媲美真人对打的训练体验。这款产品入选美国《时代》杂志"2025年度最佳发明"，并成为国际顶级赛事比利·简·金杯总决赛的官方供应商。Acemate为通用大脑提供了极其宝贵的高动态运动场景数据——球速、旋转、轨迹的实时感知与决策，锤炼的正是大脑在极端条件下的反应能力。

KATA Friends陪伴机器人则瞄准情感陪伴的替代需求。作为全球首款本地部署大语言模型并具备自主移动能力的AI陪伴机器人，KATA Friends通过多模态感知系统实现拟人化情感交互，核心数据本地存储保障隐私安全。2025年9月在IFA柏林展上一举斩获"Best in IFA Next"和"Best in Emerging Tech"两项官方创新大奖。陪伴场景为通用大脑贡献了用户意图理解、环境语义识别和长期交互建模等关键能力。

SwitchBot AI Hub管家机器人则是"多机协同"战略的关键枢纽。作为全球首批融合大语言模型与边缘计算的智慧家庭中枢，AI Hub是卧安"一脑多形"架构中的调度中心——它官方支持OpenClaw自主智能体框架，让家庭AI从"被动响应指令的工具"升级为能感知环境、主动思考、自主执行、持续进化的本地具身大脑。通过AI Hub，家庭中的保姆机器人、陪伴机器人、运动机器人以及各类智能设备得以实现统一调度与协同运行，真正落地"多机协同"的产品理念。

运动机器人锤炼大脑的"反应速度"，陪伴机器人打磨大脑的"共情能力"，管家机器人则承担"协调中枢"的角色——这些能力最终都将汇入保姆机器人所需的"综合智慧"：理解环境、规划任务、灵巧操作、持续学习。多条产品线不是独立的业务单元，而是通用大脑进化路径上的协同支点。

这一战略的财务回报已经清晰可见。2025年，卧安实现营收9.01亿元，同比增长47.7%;经调整净利润增逾10倍，账面亏损则主要源于一次性上市费用2735万元——剔除后公司经营层面已实现盈利。在具身智能行业普遍"赔本赚吆喝"的当下，这一成绩堪称稀缺。

四、全球化验证：高价值市场的规模化突破

卧安机器人的商业化不仅体现在产品维度，更体现在全球化的深度和广度上。

公司始终聚焦全球人力成本较高的核心市场，以此构建可持续的商业化路径。2025年，来自欧洲、日本和北美三大市场的收入占比超过95%，三大市场均保持强劲增长：欧洲市场同比增长57.9%，其中德国市场更实现了108.9%的爆发式增长;日本市场同比增长54.9%，持续巩固公司第一大收入来源的地位;北美市场亦录得21.7%的稳健增速。

截至2025年底，卧安产品已覆盖全球90多个国家和地区，进入全球超过360万个家庭，仅2025年就新增超过80万户。高粘性的全球家庭用户基础不仅是商业价值的体现，更持续为数据飞轮注入真实场景的训练素材，形成"用户增长—数据积累—模型进化—产品升级"的良性循环。

作为全球资本市场中的"AI具身家庭机器人第一股"，卧安机器人正凭借这一全球化商业闭环，持续验证家庭具身智能赛道的商业价值。

五、头部券商一致看多，具身智能龙头标的价值凸显

卧安机器人自上市以来已获多家头部券商密集覆盖，并被一致定位为家庭具身智能赛道的龙头标的：

华源证券首次覆盖即给予"买入"评级，明确将卧安定位为"AI具身家庭机器人龙头"，指出公司在家庭具身智能领域具备先发与品牌优势，依托自研VLA模型、自建数据工厂与标准化零部件能力持续提升泛化能力，并率先在海外跑通商业闭环;展望未来，垂类新品渗透有望带动ASP与毛利提升，最终形成模型、数据与商业化相互促进的飞轮效应。

国泰海通证券首次覆盖给予"增持"评级，指出卧安机器人的核心竞争壁垒在于以研发为基石的差异化具身智能技术能力与全球化全渠道布局优势，其"感知—决策—执行"一体化产品矩阵可全面覆盖多元家庭场景。在AI技术突破、全球老龄化及消费升级等因素推动下，卧安作为全球家庭具身智能龙头将优先受益于行业需求释放。

国泰君安国际率先发布首次覆盖研报，给予"买入"评级，称卧安为"运动、陪伴及家庭服务机器人领域的领先先行者"，看好其全栈自研的具身智能技术体系和全球化商业落地能力。

天风证券给予"增持"评级，强调卧安是全球家居机器人系统行业具身智能龙头，在核心海外市场具备领先的市场份额优势。

中信建投在多篇研报中重点关注卧安在"AI+体育"具身智能领域的领先布局与商业化潜力。

券商共识的背后，是一组极具说服力的数据：产品远销90多个国家和地区，进入全球超360万个家庭，海外收入占比超95%，毛利率持续保持50%以上且逐年提升——在具身智能行业普遍高亏损的背景下，卧安机器人的商业化表现极为稀缺，也正是其被券商一致冠以"具身智能龙头"标签的核心原因。

六、结语：定义家庭具身智能的中国范式

在全球具身智能产业从概念炒作迈入规模化落地的分水岭时刻，卧安机器人已围绕「一脑多形，多机协同」战略构建起覆盖"大脑—本体—数据"的全栈技术体系，以VLA大模型驱动的通用机器人大脑为核心，以"算法定义硬件"重塑本体性能与成本边界，以自建数据采集中心持续反哺模型进化，以多形态机器人的协同部署加速通用智能的场景验证，形成了"模型能力—本体能力—数据积累—场景落地"四位一体的技术飞轮。

从技术突破到产品落地，从"沿途下蛋"的商业化智慧到全球高价值市场的规模化验证，卧安机器人正以扎实的业绩和清晰的战略路径，定义着家庭具身智能的发展方向——不做昂贵的科技摆设，只做买得起、用得上、离不开的家庭成员。

这或许正是"中国版Figure"最有力的注脚——这家"AI具身家庭机器人第一股"，不是在追赶，而是以自己的方式定义赛道。