文远知行－Ｗ

营收继续保持翻倍增长，文远知行(0800.HK, WRD.US)Robotaxi加速规模商业化，稳坐全球Robotaxi第一股的市场地位。

智通财经APP了解到，3月23日，文远知行发布2025年Q4及全年业绩，营收分别为3.14亿元及6.85亿元，同比分别增长123%及90%，季度营收超分析师预期30%，年度营收超分析师预期15%。盈利能力改善显著，2025年该公司毛利率30.2%，保持在行业领先水平，在规模效应+成本控制下，该公司净亏损持续缩窄，同比亏损减少34.2%。

此次爆发式增长得益于Robotaxi业务的业绩释放，Q4及全年收入分别为0.51亿元及1.5亿元，同比分别增长66.4%和209.6%，贡献收入分别为16.24%及21.9%。

值得注意的是，文远知行还宣布了一项规模为1亿美元的股票回购计划，充分彰显了管理层对公司长期价值和未来发展的坚定信心。该回购计划已于3月24日正式实施。

全球Robotaxi行业正进入规模商业化爆发节点，文远知行作为行业龙头，率先在海内外商业化落地，携手汽车制造商全方位产品矩阵布局兼具技术硬核，持续稳固市场份额，成为了全球市场最大的受益标的。

多元驱动收入爆发增长，在手资本储备达71亿元

通览文远知行财报，季度业绩持续性爆发式增长，2025年Q1-Q4，收入增速分别为1.77%、60.73%、144.21%以及122.97%。分业务看，产品收入大幅增长，2025年该公司产品收入3.6亿元，同比增长达310.3%，占比收入提升至52.6%，主要得益于自动驾驶出租车、自动驾驶小巴及无人驾驶环卫车场景多元增长驱动。2025年Robotaxi收入约1.5亿元，同比增长209.6%。此外，该公司以技术输出为主的其他技术服务收入1.99亿元，同比增长20.7%，收入贡献29%。

其中Robotaxi在此次业绩中表现最为抢眼，2025年业绩释放，2023-2025年收入复合增速达127.4%，期间收入贡献提升达14.59个百分点，已经成为公司业绩增长的核心引擎。

文远知行重视规模增长和盈利目标的均衡，通过经营杠杆以及成本费用优化持续改善盈利能力。2025年各项费用均得到了明显优化，其中销售费用率下降4.19个百分点，行政费用率下降228.5个百分点。值得一提的是，该公司持续加码研发投入，期间研发开支13.72亿元，同比增长25.76%。

该公司的现金流也非常充裕，截止2025年12月，拥有资本储备71亿元，满足公司产品研发投入及全球市场扩张的需求。

实际上，2026年将是Robotaxi爆发元年，但机遇与挑战并存，一方面行业竞争较为激烈，以特斯拉及小鹏为代表的主机厂商加快布局，同时Uber等科技公司加入混战加剧行业竞争；另一方面行业爆发每一个参与者都有机会吃到蛋糕，而具备产品技术实力的标的将得到更大的市场份额，而文远知行就是其中之一。

Robotaxi进入收获期，业绩具备持续高增预期

具体来看，文远知行采取多元驱动战略，以用户需求为中心，开发安全可靠的无人驾驶技术，产品主要为L4级自动驾驶汽车及相关服务，已构建了多元化赛道驱动体系，包括Robotaxi、Robobus、Robovan及Robosweeper赛道。2025年多个赛道业绩释放，共同驱动整体收入规模加速成长。 

该公司以Robotaxi为核心赛道，不断加码研发创新，保持产品及技术处于行业领先水平。其研发费用持续增长，2025年研发费用为14亿元。通过研发投入，该公司建立了通用技术平台 WeRide One，依托 WeRide One 的高通用性，文远知行实现了应用场景与技术层级的双向拓展。

在技术方面，该公司扩展至L2++级辅助驾驶WePilot 3.0，采用一段式端到端架构，以视觉感知或多模态传感器融合感知为基础，可在各种行车状况下保证规模化部署及出色表现。该系统已获奇瑞、广汽等多款车型的定点合作。其中搭载WePilot3.0的奇瑞星途星纪元家族，在权威智驾媒体举办的智驾大赛中于台州、温州、金华三座城市的赛段中均夺得冠军，实现中国智驾大赛史无前例的“三连冠”，充分证明其技术实力。

在2026年1月，该公司正式发布了自主研发的通用仿真模型WeRide GENESIS，该模型依托生成式AI技术，可在数分钟内构建高保真的仿真城市环境，精准复刻极端长尾场景，为自动驾驶系统提供高效的虚拟训练。通过“虚拟训练-实景反馈”循环，大幅提升算法应对复杂场景的能力，加速自动驾驶规模化研发与商业落地。

2025年文远知行的Robotaxi业务收入翻倍增长，进入收获期，而凭借着强大的研发及技术实力，2026年将进入爆发期，且该公司具备爆发的三个市场刚需维度：全球牌照、量产能力以及全球扩张。

第一个维度，文远知行拥有全球最多的自动驾驶牌照。截至2025年，该公司旗下产品已经获得中国、阿联酋、新加坡、法国、美国、沙特、比利时、瑞士等八国自动驾驶牌照，处于行业领先水平。拥有牌照是在地区商业化运营的必备条件，且考取牌照、升级牌照所需的时间周期是新入局的参与者难以快速缩短的，这为该公司带来率先商业化时机。

第二个维度，具备全球化量产能力。截止目前该公司全球Robotaxi车队数量达到1125辆，在中东约有200辆，于中国已超过800辆。按照规划，和Uber宣布计划于2027年内在中东地区部署至少1200 辆Robotaxi，到2026年底公司将在全球部署2600辆Robotaxi，到2030年部署数万辆。

第三个维度，全球扩张加速。该公司Robotaxi已经成功驶入全球10多座核心城市，业务覆盖了北京、广州、阿布扎比、迪拜、利雅得、新加坡、苏黎世等，从区域看，已渗透至中国、美国、东南亚、中东以及欧洲地区市场。

在用户方面，该公司推出文远出行独立APP及小程序，同时其自动驾驶出租服务接入了腾讯出行服务、高德地图等主流出行平台，近期还将登录腾讯地图，流量获取场景丰富。在2025年Q4，该公司自动驾驶出租车服务的中国注册用户同比增长超过900%。随着全球扩张，庞大的用户群体将成为该公司竞争壁垒。

更为重要的是，文远知行部分城市接近于单车盈亏平衡。以阿布扎比车队即来说，根据披露，其在阿联酋首都阿布扎比50%的核心城区实现纯无人商业化运营，平均每天15单，每单平均里程达7km，阿布扎比车队即将实现单车盈亏平衡。而阿布扎比车队成功经验具备可复制的模式驱动，从而大幅缩短海外市场布局地区的盈亏平衡周期。

而行业前景非常乐观，根据国盛证券及弗若斯特沙利文数据，以中国市场来说，2030年预计一二线城市的Robotaxi保有量望达到101万，渗透率约25%，假设届时单车年行驶的收费里程为12万公里、打车费平均2元/km，到2030年中国仅一二线城市Robotaxi市场规模有望达到2424亿元。全球市场来看，保守假设到2030年共享出行市场与当前大致相近、为3150亿美元，倘若假设届时Robotaxi渗透率20%，则Robotaxi市场规模约为630亿美元，约合5000亿元。

文远知行强劲的基本面获得各大投行看好，招商证券预测该公司于2025至2027财年收入分别为5.5亿元、9.5亿元、20.1亿元，分别同比增长52.7%、72.1%及112%；东吴证券预测该公司于2025-2027年营业总收入分别为5.55亿元、9.45亿元及9.87亿元。可见，该公司于2025年业绩表现远超投行预期。

综合看来，文远知行多元驱动业绩高增，给出了超预期的业绩成绩单，Robotaxi进入收获期，并成为了核心增长引擎之一，盈利改善显著，且公司现金流充裕，加码研发投入打造了难以撼动的技术壁垒。而全球牌照优势、量产能力以及全球扩张加速，叠加行业前景，为该公司2026年业绩持续高增带来预期。

基于强劲的基本面，文远知行当前估值水平为长期投资提供了绝佳性价比，相信随着业绩逐步兑现，其长期布局价值将进一步凸显和提升。