英矽智能

近两年，全球跨国药企在AI制药领域开启了一轮“集中扫货”模式。期间，与AI制药相关的研发合作/BD(商务拓展)交易呈现“质量双增”的趋势，年内交易数量由84起升至114起，平均交易额则陡增170%有余，达到3.8亿美元。在此背景下，英矽智能(03696)与礼来宣布达成一项近30亿美元的BD合作，让这家“港股AI制药第一股”再次成为业界和市场关注的焦点。

3月30日，AI制药龙头上市公司英矽智能发布公告，宣布与全球跨国医药巨头礼来在对外授权与全球研发领域达成一项首付款1.15亿美元、总价最高可达27.5亿美元的“高首付、高里程碑”重磅合作。

在官宣与礼来合作的同时，英矽智能还披露了上市后首个公司年度业绩。2025年，公司在完成Pharma.AI旗下生物学、化学与科学三大板块升级的同时，还在全年提名了6款临床前候选药物，推动了8个项目取得临床进展，并于期内新增10余项BD合作，交易总额达13亿美元。

此前基于公司上市后强劲的业务表现，一众投资机构对英矽智能上调或维持高位目标价。包括摩根士丹利、中信证券和广发证券等海内外知名投行，均在更新研报中给予英矽智能“增持”、“买入”等积极评级，上调公司目标股价到70港元-85港元区间，最高上调幅度逾40%。

在大行集体看多并上调目标价的背景下，英矽智能此前受大盘震荡影响被折价错杀，反而为其“砸出了”一个极具性价比的定价锚点。

二级市场表现强劲，密集BD兑现价值

近期，在外部因素干扰与流动性偏弱的影响下，市场资金近期审美发生了结构性切换，投资者更愿意为明确的价值兑现支付溢价。

从近期二级市场表现来看，3月27日，港股生物科技板块迎集体爆发，带动恒生医疗保健指数单日涨幅达4.85%。这一轮暴涨并非短期情绪驱动，而是行业长期积累的研发成果进入兑现期，叠加BD与产品销售业绩利好的集中释放。

智通财经APP观察到，近期板块内公司陆续披露2025年年报。同花顺iFind数据显示，已披露财报的港股生物科技板块内企业营收同比增长率中位数达15.33%，净利润同比增长率中位数达29.81%。行业稳健增长数据标志着国内生物科技产业正从“投入期”迈向“收获期”。

在此逻辑下，二级市场也开始提前博弈一些高业绩确定性与盈利预期的重磅标的，英矽智能便是其中之一。3月27日，英矽智能股价在开盘后便一路拉升，最终大幅收涨13.72%，显著跑赢指数。

与投资者对板块内其他标的博弈逻辑不同，英矽智能作为一只去年年末上市的股票，投资者对其2025年业绩表现其实有明确预期，且早已在此前公司翻倍上涨的股价中有所体现。

从投资逻辑来看，英矽智能股价在3月27日的大涨，是投资者对公司2026年明确收入增长与盈利预期的提前“押注”。

智通财经APP了解到，2026年开年，英矽智能在一个月内横跨肿瘤、神经、代谢三大黄金赛道，连续与施维雅、复星医药孵化的衡泰生物、齐鲁制药、康哲药业、元羿生物五家海内外医药公司达成重磅合作，累计合作金额逾90亿港元。

时至2026年，英矽智能重磅BD合作的节奏明显加快，进一步验证了其能够凭借强劲的AI平台实力持续巩固自身在全球AI制药领域独特、稀缺的卡位优势，在广泛的BD交易中实现阶段性、持续性的创新研发收益。

更值得一提的是，英矽智能仅与施维雅、衡泰生物合作达成的能够在短期内确认收入的首付款交易便达到约3.29亿港元，折合约4200万美元。同时，此前积累的多领域、多类型合作进入交付期，与美纳里尼、太景等合作伙伴达成的药物研发或对外授权合作完成临床入组给药或PCC提名，触发的里程碑付款以千万美元计。

不难看出，英矽智能的BD合作节奏正不断加速，而通过合作企业支付的高额首付款与后续高额里程碑付款则能够切实补充公司现金流，加速公司盈利预期，同时也能够英矽智能在国际化BD交易和AI制药研发领域带来长期收益。

在此基础上，叠加礼来合作的强力背书，英矽智能再次验证了其稳健的价值兑现能力、整体收益的接续性以及强劲的盈利预期，显示出的长投价值显然符合当下二级市场的投资调性，值得投资者长期关注。

核心价值获顶级背书，长投价值凸显

近年来，不少跨国药企正面临着专利悬崖和依赖单一品种的双重焦虑，而身为Big Pharma的礼来同样能感受到这份来自行业内部的压力。在此背景下，AI制药成为其穿越价值周期的突破口。据不完全统计，仅2025年内礼来就进行了十次对外的AI制药领域合作，涉资超30亿美元。

智通财经APP了解到，在顶级算力与算法架构方面，礼来选择了英伟达。双方在今年1月达成一项价值10亿美元的战略合作;而在AI平台合作上，礼来选择了英矽智能。

相比于此前同样在AI制药合作领域的“一锤子买卖”，礼来与英矽智能的长期合作，可以说是双方从工具提供到资本共生的持续进化。

早在2023年，礼来与英矽智能便初步达成了Pharma.AI平台的软件合作;2025年11月，双方宣布开启药物研发战略合作，在创新靶点领域开展候选化合物生成、设计及优化，合作潜在总额超过1亿美元;2025年年末，礼来以基石投资者身份参与英矽智能港股IPO，这也是礼来首次参与生物医药企业的基石投资;之后便是此次双方宣布达到27.5亿美元的“高首付、高里程碑”的重磅合作。

可以看到，在长达3年的合作中，礼来与英矽智能已完成了“资本+商业”的深度绑定，此次双方达成的单项合作金额接近礼来去年一整年对外的AI制药领域投资金额，便足以说明两家公司的战略合作关系已向“全球核心研发伙伴”方向实现进一步演化。

礼来之所以看重于英矽智能的合作关系，或在于英矽智能的AI制药平台价值已获得有力验证。

从英矽智能披露的管线信息来看，公司用于治疗IPF的核心品种 Rentosertib(ISM001-055)是全球进展最快的AI驱动药物之一，其从发现靶点到进入临床阶段仅仅只用了18个月。而同样的路，传统药企平均要走4.5年。该药此前已获得国家药监局的“突破性治疗”认定，并在IIa期临床完成药效验证，有望在2026年成为全球首个进入III期临床的AI药物。

通过3年长期合作，礼来显然已对英矽智能的AI引擎探索全新的药物作用机制的能力有深入了解。这便是其选择与英矽智能进一步合作，加速识别具有前景的候选药物的重要原因。

回到英矽智能，相比通过AI平台合作与开发带来的长期收益，礼来在这项合作中支付的高额首付款对英矽智能的利好更是立竿见影。

此次合作中，礼来支付的首付款将为英矽智能带来1.15亿美元现金，这一金额已近英矽智能2025年全年营收的2倍，为公司IPO后3.63亿美元的充沛现金流持续补充动能。结合上述提到的公司在今年1月的BD合作以及首付款金额，也就是说，短期内公司将有超1.5亿美元确认收入，并反映在英矽智能后续财报中。

此外，据2025年度财报披露，英矽智能研发费用于报告期内下降约1052万美元，来到8137.9万美元，主要得益于第三方CRO成本降低。从公司业务布局分析，这一趋不仅仅归因于精细化的费用管理，更源于英矽智能自动化湿实验室的内部验证能力。

在BD方面，高速拓展的新合作和稳定交付的已有合作构成营收支柱;在自有能力方面，AI平台形成闭环并真正创造多维度价值，如此多重利好作用下，英矽智能首次正面盈利的预期或将提前兑现。这便是公司近日股价大幅跑赢指数的重要原因。

结语

综上所述，自2026年以来，英矽智能在短短数月时间内，已与多家海内外名企达成了多项重磅合作，预计首付款可确认收入达1.5亿美元，说明公司在创新兑现的接续性与自身价值的成长确定性方面，具备历史业绩的有力证实。

而在眼下投资者更愿意为明确价值兑现支付溢价的市场环境下，拥有来自业界顶级巨头礼来的重磅合作背书，有望对英矽智能后续的股价产生较为明显的提振作用，有利于增强港股投资者的投资意愿和投资信心，大大缩短投资者的资本循环周期，为后续继续长线持有英矽智能奠定坚实基础。