商米科技－Ｗ

2026年第一季度，港股IPO募资规模以1099.26亿港元的惊人成绩，力压纳斯达克与纽交所，登顶全球第一，数量及募资额均创下近五年同期高位。在这轮由“硬科技”主导的上市浪潮中，具备全球竞争力和核心技术壁垒的企业成为了资本追逐的焦点。有着“AI商业物联网第一股”之称的商米科技（06810），无疑成为了这股科技上市潮中最具辨识度的稀缺标的。

数据显示，商米科技在公开发售阶段便受到资金热烈追捧，香港公开发售获2003.16倍认购，申购额超2100亿港元。公司暗盘交易表现同样亮眼。富途数据显示，商米科技暗盘高开，盘中一度飙升342.48%，最高触及110港元，收盘涨282.14%，报95港元，成交额3.48亿港元。

在智通财经APP看来，这一强劲的市场反响，不仅印证了投资者对其商业模式与技术前景的高度认可，更向市场清晰地展示了其从一家智能IoT设备厂商，进化为拥有操作系统、开发者生态和AI能力的平台型公司的独特价值路径。

回顾商米科技的成长路径，其战略定力与产业嗅觉令人印象深刻。当业界还在聚焦C端的智能设备应用升级时，商米率先将安卓系统引入B端市场，推出搭载SUNMI OS的智能设备，打破了设备与应用的孤岛。这不仅是硬件升级，更是一次底层逻辑的重构——让商业终端变得可扩展、可连接、可智能。正是这一关键性的战略卡位，为商米后续构建“端云一体”的底层能力与商业数据互联互通平台埋下了伏笔。

当AI大模型技术爆发，市场还在探讨其商业落地场景时，商米科技凭借其早已布局的SUNMI OS和全球开发者生态，迅速将业界顶尖大模型能力整合进新一代SUNMI AI OS版POS终端，率先实现了AI Agent在商业物联网领域的规模化部署。从“首个用安卓”到“首个融合大模型”，商米科技展现的并非简单的技术堆砌，而是其底层平台架构对新技术天然的吸纳与赋能能力。

若仍将商米科技简单定义为普通的IoT设备商，无疑低估了其商业模式的深层价值。商米真正构筑的，是一套“智能硬件+SUNMI OS操作系统+BIoT PaaS平台”的严密闭环。目前，该生态已汇聚约4.2万名开发者，支持超3.3万款商业应用，并通过6.6万个全球生态伙伴，深度渗透至200多个国家和地区的百余细分行业。这种软硬一体的深度整合，为其筑起了极高的竞争护城河。

相较于通用消费电子，商业物联网在稳定性、安全性及场景定制上存在极高门槛，一旦形成规模效应与生态粘性，便极难被替代。更关键的是，商米的To B开发者生态高度分散且对效率工具需求迫切，天然具备“AI ready”的转化属性。当商米将AI能力封装为标准化服务，开发者便能快速迁移集成，实现商业闭环。从立志成为“商业领域的苹果”，到如今在大模型时代将愿景落地为产品力，商米正通过统一的硬件标准与操作系统，为全球线下商业打造出一个智能化应用分发与运行中枢。

而财务数据不仅印证了商米科技的龙头地位，更揭示了其转型的扎实成果。据智通财经APP了解，2023年至2025年，公司营收从30.71亿元（人民币，下同）稳步攀升至38.12亿元；更亮眼的是盈利质量的结构性跃升，毛利率由26.7%提升至31.3%，彰显出高附加值业务带来的强劲溢价能力。同时，公司连续三年实现正向经营现金流，2025年净额达2.10亿元，自我造血能力极强。

当前，商米海外收入占比已达75%，成功打造了“中国研发+全球销售”的抗周期典范。作为市占率超10%的全球龙头，商米将深度受益于全球BIoT市场未来五年23.7%的复合高增长。随着高价值行业的持续渗透，其长期成长空间已全面打开。

综合来看，商米科技的成功挂牌，不仅为其后续的研发创新与全球扩张储备了充足弹药，更标志着资本市场对其“软硬一体”生态价值的深度认可。在AI技术从云端走向实体的关键转折期，商米凭借其清晰的盈利路径与全球化壁垒，已成为“AI+商业”赛道中极具稀缺性的优质标的。其上市无疑将开启中国科技企业“AI生态出海”的新篇章，为投资者带来极具想象空间的长期回报。