中国心连心化肥

智通财经APP获悉，香港联交所最新数据显示，中国心连心化肥(01866)大股东近期密集增持公司股份。5月下旬，由董事长刘兴旭实际控制的Pioneer Top Holdings Limited连续五次出手增持中国心连心化肥，合计买入409.4万股，耗资约4300万港元，持股比例升至32.70%。进入6月，管理层继续加仓。6月4日，执行董事闫蕴华在二级市场增持60万股，斥资近600万港元。6月5日，闫蕴华再度出手，增持31.2万股，耗资约305万港元。

自2025年二季度以来，随着九江二期项目顺利投产、产能与成本优势逐步释放，心连心股价已走出一轮明确的上升趋势。今年5月，受一季报盈喜预期提振，股价盘中创下12.98港元的历史新高。

5月中下旬，公司股价在业绩兑现后出现短期技术性回调，但回调并未破坏原本的上升趋势。大股东此时持续加仓行为传递的信号是“看好趋势延续”——大股东在股价高位追加仓位，说明其对中长期基本面的信心未因短期波动而动摇，这个信号往往比底部买入更强。

一季报数据显示，2026年第一季度，心连心实现收入68.22亿元，同比增长17%;归母净利润2.996亿元，同比大幅增长52%;毛利12.79亿元，同比增长53%。利润增速三倍于收入增速，毛利率显著拓宽，表明增长并非依赖单纯扩量，而是“盈利弹性”彻底打开。

本轮利润增长是价格、成本与结构三端共振的结果，在价格端，中东地缘冲突推升国际尿素价格，全球化肥进入近年最强上涨周期;在成本端，煤价运行温和，为利润修复提供底部支撑;在结构与产能端，公司九江二期新产能释放摊薄成本，同时高效肥占比提升、海外市场拓展，多元化布局有效对冲了单一尿素产品的周期波动。

另外，“反内卷”政策亦加速化肥行业落后产能出清。对于成本高企、技术落后的中小厂商，节能改造门槛抬升与审批收紧意味着生存窗口加速关闭，但对于心连心这样生产成本低于行业平均10%以上、先进工艺产能占比高的龙头企业，政策恰恰是在帮它“打扫战场”。

行业拐点将至，但并非所有企业都能承接红利。心连心的底气，来自其构筑的四大竞争优势——“省、广、大、新”。

“省”——成本之省

依托河南、新疆、江西三大基地的煤炭资源及一体化产业链，心连心的生产成本较行业平均水平低出约10%。在2025年化肥行业大面积亏损、产品价格普遍低迷的情况下，心连心的成本优势直接转化为其尿素20%以上的毛利率。按照公司规划，2028年产能全面释放后，成本优势还会进一步拉大。届时，同行还在盈亏线上挣扎，而心连心则在连年盈利的基础上筑起一道更厚的安全缓冲带。

“广”——渠道之广

公司的销售网络已遍布全国31个省级行政区，新增总经销约7000家，销售网络覆盖率达91%。这张深度下沉的渠道网络，不是简单的铺货，而是持续从竞争对手手中分割市场份额的利器。每一家新增经销商都是心连心品牌和服务能力的延伸，使得公司全线产品，从基础尿素到黑尿素、控失肥等特种肥料，都能够快速触达终端农户。

“大”——规模之大

根据公司“三一”规划，心连心2028年化肥总产能目标为1400万吨，其中尿素800万吨、复合肥600万吨。对比华鲁恒升(尿素约307万吨)、云天化(尿素约290万吨)，心连心在尿素单品上的规模优势显著。

目前，新乡基地化工新材料项目已进入试生产阶段，各项指标运行良好。新乡基地三季度投产，新增尿素产能有望超出市场预期，达到105万吨;准东项目一期施工进度有序推进，预计今年底前完成投产;广西大项目一期计划明年第三季度投产。其中，广西项目将填补两广地区新型氮肥产能空缺，并依托平陆运河提高运输效率、降低成本，同时有助于公司推进东南亚市场布局。准东项目则有望依托区域资源优势，进一步强化公司低成本竞争力。

“新”——产品之新

公司的黑尿素(腐植酸尿素)市占率超过50%，腐植酸类产品毛利率已达25%，是高效肥的拳头产品;控失肥、水溶肥等特种肥料同步放量，共同拉高了公司产品的附加值水平。在化肥主业之外，公司还向聚甲醛、电子气等新材料延伸，培育第二增长曲线。

回过头看，大股东的连续增持，其背后是一套完整的逻辑链条：行业出清加速，周期拐点渐近;产能处于集中释放期，规模效应持续放大;成本、渠道、产品构筑的护城河。当大股东选择在股价已有巨大涨幅后继续加仓，他押注的不是短期价差，而是心连心从“周期股”向“价值成长股”切换的长期叙事。