- 2026-03-06 16:33:32
资本支出激增吓跌股价13% 分析师：微软(MSFT.US)回调过度，当下正是买入良机
智通财经APP获悉，微软(MSFT.US)在发布第二财季报告后，已跌超13%，目前正朝着多周支撑位迈进。尽管疑虑重重，部分分析师认为，微软仍具买入价值。财经分析师Danil Sereda在Q2绩前曾大喊“买入”，乍看之下，这一时机似乎不太走运。从公司季度更新数据来看，微软的资本支出同比激增66%，达到375亿美元，这仅仅是一个季度的投入。若看无杠杆自由现金流水平，公司实际上正消耗掉几乎全部自由现金流。鉴于这巨额资本支出中有三分之二流向GPU和CPU等短期资产(使用寿命可能仅为5-7年)，分析师认为市场正因微软投资缺乏即时回报而对其进行惩罚。尤其是当微软云毛利率收缩至约67%，创下过去几年最低水平时。尽管微软过去数月面临上述风险因素，但分析师认为此次股价回调实为过度反应。Sereda写道，看到微软Azure增速从40%放缓至39%，管理层预计2026财年第三季度Azure增速为37-38%，这确实确认了放缓轨迹。但30%以上的增速对占据全球市场24%份额的云服务商而言依然出色。管理层正有意牺牲短期Azure的表面增长，若不这样做而将所有新获GPU全部投入Azure，用CFO的话说，Azure增长指标"本可超过40%"。关于这个问题，可以解释为，如果把第一、二季度上线的GPU全部投入Azure，这个关键指标本可超过40。最重要的是要认识到，这是在投资于能使客户受益的全技术栈。因此，公司实际上已从AI投资中获得高于寻常的回报率，微软正有意让这种回报在抢占特定技术细分市场的过程中持续更久。微软看涨逻辑中的另一个薄弱点是被广泛引用的OpenAI过度依赖问题。分析师认为这个论点本身就很牵强，因为若排除OpenAI的作用，微软多元化客户群的商业积压仍同比增长约28%，达到3440亿美元。CEO奥特曼的初创公司OpenAI 2月底完成1000亿美元融资，投后估值达8300亿美元后，市场关于OpenAI无力支付的负面叙事本应消散。但从微软股价走势看，市场尚未反应这一变化。尽管Anthropic竞争日益激烈，奥特曼表示月收入增速已恢复至10%，极为迅猛。因此，对微软6250亿美元巨额商业积压中约45%(即约2810亿美元)与OpenAI对Azure基础设施承诺相关的担忧，分析师认为属过度，只要OpenAI持续增长扩张，机构投资者对其股权需求保持高位，就无需过度忧虑。最后关于OpenAI，分析师认为市场尚未计入这一因素：微软的紧密AI合作伙伴已成为美国政府专业承包商。笔者在近期关于Palantir的文章中详细解释了为何认为这对微软是战术性胜利：但当前的战术赢家是微软——他们为美国政府最高机密云定制的Azure现有协议，可能有助于吸收曾由Anthropic负责的战斗模拟工作流。Anthropic与五角大楼关系破裂数小时后，微软持股的OpenAI与国防部达成协议，接受了Anthropic拒绝的"所有合法使用"标准。因此，Azure将在有限竞争下将OpenAI模型(包括GPT-5.2)部署到军事机密网络核心，用于战斗模拟。具体讨论到微软的催化剂，首先，分析师认为主要催化剂是微软对传统用户群实施的重大定价杠杆。Copilot采用率确实滞后，但市场忽略的是，自2026年7月起，微软将全面上调商业Office生产力订阅价格：根据第二季度数据，Microsoft 365商业席位增长6%，上述提价很可能为生产力和业务流程部门注入高利润率收入，该部门EBIT利润率已达60%(笔者认为将在60-65%区间)。微软订阅本质具有粘性，没有AI革命或什么"氛围编码"操作系统环境能取代它们，因此提价应能避免大规模退订。其次，如果微软推出的智能体AI功能找到细分受众，Copilot采用率不足反而可能成为其TAM增长机会。根据微软新闻稿，超80%财富500强企业使用Copilot，随着当前约3.3%的渗透率逐步提升至10-15%，这将为微软带来可观的ARR增长，并在2027年(相较于在这方面表现疲软的2026年)就已对营收做出强劲贡献。第三，随着影响微软毛利率的主要拖累因素减弱(英伟达(NVDA.US)和AMD(AMD.US)等第三方硅供应商的GPU)，微软的运营杠杆应得到提升，从而推动盈利增长。微软已在扩大自研芯片规模。Maia 200 AI加速器已在第二季度上线，相比现有方案可降低30%总拥有成本。随着微软在2026-2027年将更多内部Copilot和OpenAI推理工作负载迁移至Maia 200，云利润率应能超过第二季度的67%(分析师认为将回升至69%甚至更高)。这就是为何Sereda认同大行分析师近期的调整，尽管股价下跌，华尔街对微软2026、2027乃至2028年的前景仍持乐观态度。鉴于远期预期并未恶化，反而主要有所改善，部分预测过去一个月增长超23%，该股的远期估值已大幅下降。目前从市盈率看，微软已接近2022年底的估值水平：需要提醒的是，那些在接近当前估值水平(按市盈率计)买入微软的投资者，随后两年享受了超120%的涨幅：若微软仅比当前2027财年每股收益共识预期高出2%(这与其长期每股收益超预期的记录一致)，且股票重新定价至25-30倍市盈率区间，则隐含的12个月目标价约为每股528.46美元：27.5倍 ×(18.84美元 × 1.02)= 528.462美元/股。这意味着较当前股价有超30%上行空间，因此目前没有理由改变此前对微软的"买入"评级。可能的风险因素此前分析师在1月微软更新报告中所写，微软可能无法应对资本支出上升并实现合理投资回报。Copilot采用率不足问题可能导致未来投资回报率低下，且采用率始终无法提升。如果企业拒绝升级，微软扩大ARPU的主要路径就将中断。因此，若上述风险成为现实，市场很可能会对微软预期收益给予较低的估值倍数。假设对2027财年每股收益采用20倍市盈率，即使对预期收益加入同样的2%溢价，该股仍会略微高估(约5-6%)。投资结论尽管围绕微软AI驱动未来存在风险和诸多担忧，但分析师认为管理层的十年战略愿景最终将带来丰厚回报，为耐心投资者在未来几年提供优质大盘股配置和超额收益。更新的估值模型显示，在合理(甚至保守)假设下，该股可能被低估30%，因此当下正是买入良机。
- 2026-03-06 15:23:49
传泰克资源(TECK.US)与韩国锌业达成协议提高精矿加工费
智通财经APP获悉，加拿大矿业公司泰克资源(TECK.US)与韩国锌业公司(Korea Zinc Co.)达成协议，将于 2026 年以略高的加工费出售其锌精矿，同时在白银和锗的价格飙升后提高这两种金属的加工费。据三位知情人士透露，韩国锌业公司今年冶炼半成品矿石(即精矿)的加工费已上涨至每吨 85 美元。这比2025年每吨80美元的加工费略有回升，而该加工费是50多年来锌行业的最低基准水平。低加工费往往会对锌冶炼厂造成沉重打击，因为加工费历来约占其收入的三分之一。尽管如此，得益于白银、锗和其他金属价格的强劲上涨，韩国锌业在2025年仍实现了创纪录的利润。这些金属也存在于该公司从泰克资源和其他矿商处购买的精矿中。由于白银价格在2025年上涨了150%，锗价格上涨了75%，这些副产品的收入超过了其锌业务的收入。锗在国防系统和其他先进技术中发挥着至关重要的作用，自中国从 2023 年开始对锗和其他关键矿产实施出口管制以来，锗的价格已经飙升。韩国锌业公司是除中国以外最大的锗和其他关键矿产生产商之一，同时还供应全球5%的白银。这些白银大部分来自泰克资源位于阿拉斯加的Red Dog矿，该矿是世界上最大的锌铅矿。由于美国对进口商品加征关税，韩国锌业公司的产品目前无法在中国以具有竞争力的价格销售。一位知情人士表示，矿业公司会向冶炼厂提供价格优惠，以弥补回收锌、银和其他金属的成本，但在今年的协议中，泰克资源和韩国锌业公司同意降低可支付价格的含量门槛。这位人士表示，这将提高泰克资源从其生产的白银中获得的收入份额，而且这家加拿大矿业公司还将首次对其精矿中所含的锗收费。
- 2026-03-06 15:14:14
减重幅度达15.1% 辉瑞(PFE.US)减肥药“先维盈”在华获批
智通财经APP获悉，中国已正式批准美国制药巨头辉瑞公司(PFE.US)旗下的GLP-1类治疗药物——埃诺格鲁肽注射液(商品名：先维盈)，用于超重或肥胖成年人的长期体重管理。该药物原本由本土生物医药企业先为达生物(Sciwind Biosciences)自主研发，辉瑞于2026年2月通过支付最高4.95亿美元的合作款项，拿下了该产品在中国大陆的独家商业化权益。这一获批标志着辉瑞在中国代谢疾病领域迈出了战略性的一步。埃诺格鲁肽作为一种新一代cAMP偏向型GLP-1受体激动剂，在此前的中国临床研究中表现优异。根据先为达生物官网披露的数据，在针对中国肥胖或超重受试者的试验中，该药在安慰剂对照下实现了15.1%的减重幅度，且有超过92%的患者达到了具有临床意义的体重下降。该产品不仅能有效控制体重，其针对2型糖尿病的适应症也已于2026年1月获得国家药品监督管理局 (NMPA)的批准上市。“这无疑是体重管理领域的一项重大突破。”先为达生物在其官方网站上如此评价道。辉瑞公司周五通过微信平台发布消息称，这一决定将进一步加剧分析师们所预期的、未来几年价值可达数十亿美元的市场竞争态势。先维盈作为一种注射剂，属于GLP-1受体激动剂类药物范畴，而诺和诺德(NVO.US)、礼来(LLY.US)以及信达生物等制药企业在本地市场销售的药物同样归属于此类。辉瑞中国区总裁Jean-Christophe Pointeau此前在相关声明中表示，通过与先为达的合作，辉瑞旨在利用其强大的商业化网络，加速将创新减重方案带给中国患者。对于先为达而言，这笔近5亿美元的交易结构包含首付款、注册及销售里程碑付款，在关键的IPO冲刺期为其提供了充足的现金流支持。然而，针对定价以及产品在中国上市的具体日期等问题，辉瑞公司发言人未立即作出回应。
- 2026-03-06 14:48:13
汉莎航空(DLAKY.US)2025年业绩符合预期，但中东局势为2026年前景蒙上阴影
智通财经APP获悉，德国汉莎航空(Lufthansa)周五公布的财报显示，其2025财年业绩表现优于预期。公司通过实施更为严格的财务管理和优化机队结构，有效控制了成本并实现了利润最大化。这家德国航空集团报告称，2025年实现营收425亿欧元(约合493.4亿美元)，同比增长5%;经营利润为396亿欧元，同样实现5%的同比增长。同时，公司2025年的经营利润率从2024年的4.4%提升至4.9%。集团核心盈利指标——调整后息税前利润(EBIT)达到19.6亿欧元，同比增长19%。当期净利润则为13.4亿欧元，同比下降3%。根据公司提供的市场共识，分析师此前平均预计全年调整后EBIT为19.1亿欧元，营收为399.3亿欧元。运营数据方面，汉莎航空2025年全年承运旅客量达1.35亿人次，较2024年增长3%。客座率从上一年的83.1%微增至83.2%。汉莎航空的目标是到2028年至2030年期间，将经营利润率恢复至8%-10%的水平(2024年为4.4%)。但公司指出，2月12日最新一轮的罢工事件，使其弥补利润损失面临挑战。该公司补充称，因地缘政治不确定性，2026年的前景变得"模糊不清"。汉莎航空预计，2026年其运力将增长4%，同时营收和利润率也将实现增长。汉莎航空同时宣布，拟派发每股0.33欧元的股息，较上一年度增长10%。
- 2026-03-06 14:40:28
越南电信公司Viettel联手高通(QCOM.US)打造AI智能手机
智通财经APP获悉，越南电信公司Viettel已通过一份谅解备忘录与高通(QCOM.US)建立合作关系，双方将共同开发搭载人工智能(AI)的智能手机。Viettel与高通的合作旨在推进AI智能手机的生产，利用高通的AI技术开发Viettel AI手机，并通过移动技术合作推动越南在下一代AI智能手机领域的创新。根据Viettel发布的一份声明，该协议要求高通提供参考设计和技术支持，而Viettel将负责产品的生产和销售。此次合作表明Viettel致力于开发新产品，因为公司希望通过与高通在移动芯片设计和AI技术方面的合作，将AI引入消费类产品。Viettel尚未提供AI智能手机何时进入生产阶段的具体时间表。此次合作表明，Viettel计划发展新的技术能力，这些能力将超出其现有的电信服务业务范围。此外，Viettel还将与高通合作，通过其全球联盟推动6G网络建设，同时继续维持与Francisco Partners的移动网络测试合作关系——该合作始于2023年。这一新举措支持Viettel扩大业务范围的计划，包括数字产品、安全解决方案以及国防技术，这将帮助该公司保持其作为越南按用户数量计算最大的移动服务提供商的地位。
- 2026-03-06 12:15:21
中东战火切断供应，美国出口商喜迎估值修复！Antero(AR.US)获Benchmark上调评级至“买入”
智通财经APP获悉，投行 Benchmark 将Antero Resources (AR.US)评级从“持有”上调至“买入”，目标价定为 44 美元。该行表示，由于强劲供应导致气价从多年高点回落，该股表现明显滞后于其他油气生产商。Benchmark 分析师苏巴什·钱德拉并未断言天然气价格已经见底，但他对天然气出口商的看法日益乐观。他指出，由于美国是继卡塔尔和阿联酋之后的全球第三大丙烷出口国，而这两个国家目前正处于战争地带，美国出口商作为稳定的供应源，应能从伊朗战争中获益。钱德拉表示，虽然在收购 HG Energy II 之后，液化石油气(NGL)在 Antero 业务中所占的备考比例有所下降，但该公司仍是最大的上市 NGL 出口商。他补充道，鉴于 Antero 拥有通往液化天然气(LNG)走廊的路径，其干气业务应能在不牺牲基差价差的情况下，实现更低的盈亏平衡成本。此外，钱德拉将 Talos Energy (TALO.US) 的评级从“买入”下调至“持有”。尽管该公司 2025 年表现强劲，但其 2026 财年的指引弱于预期。他指出，2026 年的钻探计划虽然“充满活力且意义重大，但基础生产面临的周期性挑战依然存在”。该分析师还出于估值考虑，将 Diamondback Energy (FANG.US) 和 Permian Resources (PR.US) 的评级从“买入”下调至“持有”。
- 2026-03-06 11:59:22
胰岛素泵与CGM领军者MiniMed(MMED.US)登陆美股 “美敦力光环”难抵消增长疑虑
智通财经APP获悉，即将从美国医疗巨头美敦力公司(Medtronic Plc)正式分拆出来的糖尿病管理公司MiniMed Group Inc，成功通过美国首次公开募股(IPO)筹集了约5.6亿美元，不过发行价格低于其此前预期的区间，凸显出医疗科技细分市场折价以及市场对于美敦力旗下MiniMed的市场估值折价以及未来增长疑虑。根据周四的一份声明，这家全美医疗保健领军者以每股20美元的价格出售了2800万股股票。此前的一份未修订文件显示，这家公司曾计划将发行价格定在每股25至28美元之间。按照这一最新的IPO价格，这家位于加利福尼亚州诺斯里奇的医疗保健公司根据其在文件中列出的流通股数，初步市值将达到约56亿美元。MiniMed主营业务聚焦于销售自动胰岛素泵、连续血糖监测仪以及智能胰岛素笔。作为美敦力旗下的糖尿病管理业务单元，其产品线主要包括MiniMed系列全程自动化胰岛素泵、连续血糖监测仪(即CGM)和智能胰岛素笔，都是由MiniMed / Medtronic 自主设计、开发并制造的医疗设备，并非单纯的代理或转售。MiniMed系列旗舰产品如780G、670G 等自动化胰岛素输注系统均是公司自有技术平台，这些设备集成了传感器、控制算法和硬件终端，通过闭环控制技术实现自动化胰岛素管理，已经在全球市场获得FDA等监管批准和临床应用。MiniMed 的主营业务覆盖产品研发、临床验证、生产制造到市场销售一体化运作，这些都基于MiniMed自有的医疗技术和产品成果，而不是依赖第三方品牌或传统OEM来提供。这家糖尿病聚焦于糖尿病管理的机构即将在与美敦力合作近25年后进行分拆，根据CEO Que Dallara在文件中包含的信函所述。拟议的IPO估值在华尔街分析师群体中引发了关于其增长前景是否能证明这些低迷数字的合理性的辩论。根据市场前瞻的调整后的EBITDA，该公司潜在的估值相对于其他上市公司可谓非常廉价，比如Dexcom Inc.、Insulet Corp.和Tandem Diabetes Care Inc.，对于这些公司而言，MiniMed可谓代表了一个显著折扣数字。MiniMed在截至10月24日的六个月内，整体营收约为15亿美元，净亏损约2100万美元，作为对比，上一年同期的营收约为13亿美元，净亏损2300万美元，意味着亏损收窄但是整体创收并未实现强劲增长。MiniMed预计将使用部分资金偿还对美敦力的巨额债务，根据文件中的数据披露。高盛集团、美国银行、花旗集团和摩根士丹利是此次发行的主要承销商。该公司的股票IPO定价在纳斯达克交易所完成，后续将在纳斯达克全球精选市场交易，股票代码拟定为MMED。虽然MiniMed主营业务所在的糖尿病设备细分领域具有长期增长潜力(比如胰岛素泵与连续血糖监测系统长期受益于人口老龄化与慢性病管理需求)且具备技术积累，但投资者们显然对其估值与前景持观望态度，并未产生全面的资金追捧浪潮。MiniMed 的美股IPO定价低于之前预期的区间，反映出市场对这类细分医疗股的需求没有明显过热迹象。市场这种审慎态度在很大程度上源于近期中东地缘政治冲突升级局势之下，市场风险偏好大幅降温，以及医疗器械行业长期以来的低风险敞口与市场条件：一方面，MiniMed 在过去几个季度显示出营收仅小幅增长，且仍有净亏损记录，盈利路径尚未完全稳定，因此投资者在定价上表现出谨慎。另一方面，与同类设备公司如Dexcom、Insulet 等相比，其估值被视为折价，这显示资本市场在评估增长与风险时更加谨慎。
- 2026-03-06 11:28:51
Anthropic正式回应：就“供应链风险”认定，将起诉美国国防部
智通财经APP获悉，美国国防部正式通知Anthropic PBC公司，认定该公司及其产品对美国供应链构成风险。据一位高级国防官员透露，这一举措进一步激化了双方在人工智能安全保障领域的争端。该官员周四透露：“战争部(Department of War，简称DOW)已正式向Anthropic领导层发出通知，明确该公司及其产品被视为供应链风险，该认定即日起生效。”值得注意的是，国防部长皮特·赫格塞斯近期更倾向于使用“战争部”这一传统称谓来指代国防部，此次通报中首次以该别称对外发布正式声明。面对国防部因人工智能安全保障争议发出的黑名单威胁，Anthropic PBC预计这场僵局将升级为法律对峙。"我们坚信这一行动在法律层面缺乏依据，因此别无选择，只能通过司法途径进行抗辩，"Anthropic首席执行官达里奥·阿莫迪周四在官方博客中明确表态。尽管这位国防官员强调该决定"立即生效"，但据知情人士透露，美军在对伊朗的军事行动中仍持续使用Anthropic的Claude人工智能工具。上周五，国防部长皮特·赫格塞斯向该公司发出警告时，明确提出了为期六个月的过渡期，要求其将人工智能业务转移给其他供应商。尽管这位国防官员称该决定"立即生效"，但据一位知情人士透露，美军仍在对伊朗的军事行动中积极使用Anthropic的Claude人工智能工具。赫格塞斯上周五向该公司发出警告时，曾概述了为期六个月的过渡期，要求其将人工智能业务转移给其他供应商。对于这一系列动态，Anthropic与美国国防部的发言人均未立即发表评论。值得注意的是，该国防官员未具体说明国防部何时或通过何种方式向Anthropic传达了这一风险认定通知。此前，Anthropic已明确表态：将针对国防部作出的任何供应链风险认定采取法律行动。美国国防部的供应链风险认定或将扰乱Anthropic与军方的协同运作——军方长期以来对该公司软件存在深度依赖。直至近期，Anthropic仍是美国国防部机密云平台上唯一获准运行的人工智能系统供应商，其开发的Claude Gov工具凭借卓越的易用性，已成为国防人员的核心操作平台。"这构成了极具战略价值的技术能力，"乔治城大学安全与新兴技术中心高级研究分析师劳伦·卡恩在接受采访时强调，"若此项能力被强制剥夺，将引发军方、企业乃至整个技术生态的连锁性损害。"Anthropic首席执行官达里奥·阿莫迪曾与负责研究和工程的国防部副部长埃米尔·迈克尔展开为期数周的谈判，旨在敲定一份规范美国国防部获取Anthropic技术途径的专项合同。然而，谈判于上周宣告破裂——这家初创公司坚持要求获得明确保证，确保其人工智能技术不会被用于大规模监视美国公民或部署自主武器系统。随后，国防部长皮特·赫格塞斯于周五在X平台发文指出，Anthropic已构成"供应链风险"。值得注意的是，此类风险认定通常仅针对被美国视为对手的国家或实体，此次用于科技企业实属罕见。目前尚不明确美国国防部依据哪部法律将Anthropic认定为供应链威胁。在上周回应国防部长赫格塞斯社交媒体帖子的声明中，Anthropic明确表示，预计该风险认定行动最终将依据《美国武装力量管理法》第3252条执行。"从事件伊始，核心原则始终明确——军方必须拥有将技术用于所有合法用途的自主权，"这位国防官员周四强调，"我们绝不允许任何供应商通过限制关键能力的合法使用来干预指挥链，进而将作战人员置于危险境地。"这一认定恰逢美军在伊朗军事行动中深度依赖Claude工具的关键节点——美国武装部队正通过一系列人工智能工具高效处理作战行动中的海量数据。据知情人士透露，由Palantir Technologies Inc.开发的Maven智能系统在中东地区被广泛使用，而Anthropic的Claude人工智能工具正是该系统搭载的核心大型语言模型之一。这些人士强调，Claude在实际运行中表现优异，已成为美国对伊朗行动的重要支撑，并显著加速了Maven系统的人工智能升级进程。当前，Anthropic的估值已高达3800亿美元。根据现有业绩推算，该公司有望实现近200亿美元的年化营收——这一预测表明，其年化营收运行率较去年底水平实现了翻倍增长。然而，与美国国防部持续升级的争端，却为这家科技巨头的未来发展前景蒙上了阴影。目前，美国国防部的风险认定声明对Anthropic面向企业客户的销售业务(长期以来构成其核心营收支柱)将产生何种长期影响，仍有待进一步观察。值得注意的是，在争端阴云之下，该公司正悄然拓展普通用户市场——其主应用程序近期强势登顶苹果应用商店下载排行榜，反映出市场对Anthropic技术产品的广泛认可与用户支持。
- 2026-03-06 10:55:25
ChatGPT不抢饭碗了？OpenAI叫停直接预订 在线旅游巨头迎来喘息之机
智通财经APP获悉，周四，在线旅游平台股价普遍上扬。此前有消息称，OpenAI正放缓将直接预订功能整合至ChatGPT的推进计划，缓解了投资者对于AI聊天机器人最终可能取代旅游中介的担忧。受此消息提振，Expedia(EXPE.US)股价涨幅超过13%，Booking Holdings(BKNG.US)与猫途鹰(TRIP.US)则分别上涨8%和2%。此次上涨源于一则报道：报道称，OpenAI发现，用户虽会通过ChatGPT查询、研究产品，但并不会在该平台上完成购买流程。报道援引OpenAI发言人的话称，该公司将调整方向，转而聚焦于接入ChatGPT的第三方专属应用内完成支付，而非直接在ChatGPT内完成交易。对此报道，OpenAI尚未回应置评请求。此前，投资者和分析师普遍担忧，生成式AI工具有望成为旅行规划与预订的主流入口，从而绕过在线旅游机构等中介环节。Bernstein分析师Richard Clarke在研报中表示：“我们认为OpenAI的最新动向对在线旅游平台而言是积极信号。”“这意味着Booking和Expedia仍能在AI平台上触达消费者，被去中介化的风险有所下降，”Clarke补充道。值得一提的是，Expedia与Booking早在2023年OpenAI推出插件计划之初，就已成为首批接入ChatGPT的企业之一。“我们认为，ChatGPT从内置下单功能转向应用内导流的调整，可能标志着以Booking为代表的这类平台所面临的AI威胁论开始瓦解，”瑞穗分析师Lloyd Walmsley在研报中指出。
- 2026-03-06 09:01:14
人形机器人新篇章! 德州仪器(TXN.US)携手英伟达(NVDA.US)融合AI与传感 点燃“物理AI”革命
智通财经APP获悉，聚焦于模拟芯片与嵌入式处理解决方案的芯片巨头——长期以来有着“全球芯片需求晴雨表”称号的德州仪器(TXN.US)将其实时控制、传感和电源产品组合与“全球最高市值公司”英伟达(NVDA.US)的先进机器人计算组件、基于以太网架构的传感以及独家仿真技术全面结合，为开发者们提供重大技术支持，帮助他们大规模构建、部署与量产人形机器人等等被称为“物理人工智能”(物理AI)的终端设备。从当前媒体报道来看，模拟芯片霸主德州仪器与英伟达的合作有望推动人形机器人智能系统向更高阶段迈进，而不是简单“联手造机器人”这一表层。他们的最新合作更像是在底层技术栈上构建更完善、更安全、更易规模部署的机器人智能基础设施，这对行业推进人形机器人商用化具有实质性的助力。随着市场对于对海量AI推理工作负载与实体执行结合的期待持续升温，英伟达与德州仪器的合作不仅是芯片与传感层面的叠加，而是从AI推理、实时感知到底层控制系统的协同构建，是推动人形机器人实现真实世界应用的重要基础。德州仪器工业自动化和机器人部门总经理乔瓦尼·坎帕内拉(Giovanni Campanella)表示：“德州仪器的全面产品组合弥合了英伟达强大AI计算能力与实际应用之间的鸿沟，使开发者能够更早地验证完整的类人形操作系统。”他在声明中还提到：“这种集成方法将加速产品原型/雏形到商业化人形机器人的进化，确保这些机器人能够安全地与人类一起工作。”英伟达近期可谓致力于将最前沿人工智能技术推广到更广泛领域——比如机器人和自动驾驶车辆等被称为“物理人工智能”(物理AI)的终端设备，以继续推动需求扩张并为寻求数据中心业务之外的新增长点。根据英伟达CEO黄仁勋的见解，“物理AI”强调让机器人/自主操作系统在真实世界进行感知、推理并完成一整套行动，而一个由“物理AI”辅助人类文明演变的时代即将到来。“物理AI”强调让机器人/自主系统在真实世界感知、推理并行动，而这三类能力正是把模型从“只会对话”推进到“能在物理世界干活”的关键工具链。德州仪器联手英伟达，针对机器人智能系统中最难的底层感知+控制+AI推理系统三层协同作为此次合作的一部分，德州仪器设计了一种传感融合解决方案，通过将其毫米波雷达技术与英伟达Jetson Thor机器人技术相结合，利用英伟达独家Holoscan传感桥实现低延迟的3D感知和安全意识，支持人形机器人技术发展。双方的这一最新开发成果将在即将于3月16日至19日在加利福尼亚州圣荷西举办的万众瞩目的英伟达GTC活动中展示。英伟达机器人与边缘AI业务副总裁迪普·塔拉(Deepu Talla)表示：“人形机器人在不可预测环境中的安全运行需要非常强大的计算与处理能力，以同步极度复杂的AI模型、实时传感数据和电机控制系统。”通过融合高清相机和雷达数据，德州仪器与英伟达的联合解决方案改善了物体检测、定位和追踪技术迭代，同时减少了假阳性/系统误报，提高了人形机器人的实时决策能力。业界机器人专家普遍认为现阶段距真正具备通用能力的自主人形机器人仍有若干年时间，但在感知、推理、动作协调等层面的系统性进展，是商业化部署的必要前提。德州仪器与英伟达的合作正是推动行业从“算法与仿真验证”转向“真实世界安全运行”阶段的关键步骤，这将非常有助于行业整体提高开发效率、增强系统鲁棒性，并最终缩短量产路径。在机器人研发中，Sim‑to‑Real(仿真到现实)差距一直是最大难题之一——即便AI算法在仿真模型中表现良好，在现实复杂环境下仍可能失效。英伟达Jetson Thor作为高性能推理平台，已被多家公司用于机器人应用，而德州仪器的控制与传感模块为这一平台增加了直接与物理世界交互的能力。两者的结合将使开发者们能更早、更准确地验证系统感知、动作与安全性，有效缩短原型验证周期并降低迭代成本。德州仪器将其实时控制器、感知传感器(例如毫米波雷达 mmWave)与电源管理技术，与英伟达的高性能机器人计算平台(Jetson Thor)以及 Holoscan Sensor Bridge相集成，构成了一条从传感、控制到推理计算的完整链路。相比传统仅靠视觉摄像头 + GPU推理系统的架构，这种传感融合方案能够实现 低延迟的3D感知与安全意识，提升整体机器人对环境的实时理解能力，这是向实际可部署系统迈进的关键一环。人形机器人执行任务时，不仅需要复杂的 AI 推理，还必须实时处理sensor fusion、多关节运动控制、边缘安全决策等，这些功能都需要在极短时间内完成。德州仪器的毫米波雷达与以太网桥接技术能帮助机器人在复杂环境(比如玻璃门、强光/弱光、烟雾与尘埃)下比传统摄像头方案更可靠地检测与追踪物体，这种硬件感知层的提升为实际运行打下了坚实基础。人形机器人超级大浪潮多家总部位于美国的科技公司正在致力于开发高频段人形机器人。比如马斯克掌舵的电动汽车、AI与机器人领军者特斯拉(TSLA.US)正在开发名为 Optimus 的人形机器人，计划用于工业和消费类型用途。由微软(MSFT.US)以及OpenAI支持的Figure AI正在尝试打造一款能够处理各种任务的通用类型人形机器人。Figure AI 表示：“这些机器人可以消除不安全和不愉快的工作，最终让人类社会能够过上更加幸福和有意义的生活。”波士顿动力(Boston Dynamics)显然希望其Atlas机器人能够“彻底改变工业工作环境”。在全球范围内，从特斯拉Optimus到Figure AI的Helix超级系统，再到其他科技企业的研发努力，都体现出资本与产业对该细分领域的密集布局。当前行业数据表明，各类人形机器人原型在功能、感知与动作控制方面都取得显著进展，如双足平衡、环境感知、多模态决策等特性正在逐步成熟，叠加产业链成本与关键组件性能持续改善，同时出现了多家技术路线并存的竞争局面，这些都推动了从概念性研究向真实场景试点过渡。这种积极动态说明行业正从“热点炒作期”迈向真正的技术积累与规模部署阶段，尽管距离大规模普及还有时间窗口;市场研究机构预计未来十年内该领域的市场规模将显著增长，代表性项目如特斯拉的 Optimus 正计划实现高可靠性和安全性目标，并计划在未来几年内推进量产计划。当下人形机器人研发的核心推动力是AI 感知、决策与运动控制的深度融合，这包括利用大模型理解语言与视觉信息、强化学习优先级决策、以及传感器融合(如视觉、雷达、力觉)。这类系统不仅能在受控环境中行走，还能执行更高层次任务，例如物流负载搬运、维护检查或与人类协作的服务性工作。摩根士丹利等机构认为，这种综合技术突破是推动商业部署可行性的关键。摩根士丹利的分析师们预计，人形机器人市场最终将超过传统汽车产业，预计到2050年，全球人形机器人市场年度营收规模将突破5万亿美元，届时人形机器人数量有望超10亿台。然而，加利福尼亚大学伯克利分校的教授和机器人专家肯·戈德堡(Ken Goldberg)在最近的期刊文章中表示，工程师们离制造具有现实技能的人形机器人仍有很长的路要走。戈德堡表示：“我们都非常熟悉ChatGPT，以及它在视觉和语言方面所做的惊人工作，但大多数专业研究人员对这样的类比非常紧张：即现在我们已经解决了所有这些问题，我们准备解决人形机器人相关的重大问题，它将会在明年发生。我不是说它不会发生，但我说它不会在两年、五年甚至十年内发生。我们只是想重置预期，以避免创造一个泡沫，最终导致巨大的反响。”
