- 2026-02-11 21:13:18
强劲假日消费助推Shopify(SHOP.US)Q4业绩 AI布局引领2025增长
智通财经APP获悉，得益于强劲的假日购物季消费带动，加拿大电商平台Shopify(SHOP.US)第四季度业绩超出市场预期。财报显示，Shopify第四季度营收同比增长31%至37亿美元，好于分析师平均预期的36亿美元;衡量平台交易规模的商品交易总额(GMV)接近1240亿美元，同样超出分析师预期，显示消费者支出持续强劲。营业利润为6.31亿美元，高于分析师平均预期的5.88亿美元;净利润则从上年同期的12.9亿美元降至7.43亿美元。截至发稿，Shopify周三美股盘前涨超11%。声明指出，2025年是Shopify全速推进的一年，公司在实现复合增长的同时，正为人工智能(AI)电商新时代铺设轨道。该公司首席财务官杰夫·霍夫迈斯特表示：“随着人工智能重塑买家发现和购买的方式，我们在实现强劲利润率的同时，持续投资于Catalog、Sidekick、Universal Commerce Protocol以及我们完整的电商解决方案平台。2025年收官之际，我们在所有商家规模、地区和渠道均表现强劲，为2026年奠定了坚实基础。”展望未来，Shopify预计，第一季度营收将实现低三十位数百分比的同比增长，而分析师平均预期为同比增长25.2%;毛利润预计将实现高二十位数百分比同比增长。该公司同时还宣布了最高20亿美元的股票回购计划。尽管美国总统特朗普加征关税引发的经济冲击、生活成本上升挑战以及劳动力市场担忧持续挤压购物预算，但在高收入家庭主导的驱动下，美国消费者支出依然保持强劲。美国去年10月和11月消费者支出亦稳健增长，为零售商假日季度销售提供支撑。Shopify的增长因此获得动力，该公司主要通过支付处理费用从商家销售额中抽成以及向商家销售订阅计划获得收入。
- 2026-02-11 20:25:27
美银警示“泡沫资产”关键支撑位：科技精选ETF(XLK.US)133美元、比特币5.8万、黄金4550
智通财经APP获悉，美国银行策略师迈克尔·哈特内特表示，正关注泡沫化资产的头寸平仓，但预计关键支撑位将守住。这些关键水平包括：- 道富科技精选行业SPDR ETF(XLK.US)——133美元- 比特币(BTC-USD)——5.8万美元- 黄金——4550美元/盎司哈特内特指出，华尔街多头持仓——如“科技七巨头”、加密货币(IBIT.US、ETHA.US)、贵金属(GLD.US、SLV.US)及私募信贷(BIZD.US、PRIV.US)——近期遭遇“痛苦的崩塌”，而空头品种如小盘股(IWM.US)、必需消费品(XLP.US)、能源股(XLE.US)则相对抗跌。这一轮抛压主要源于“三重顶”共振：“仓位达峰值、流动性见顶(降息预期减少、加息风险抬头)、政治周期触顶(亲商的特朗普支持率走低)”。但哈特内特补充称，只要美元指数不出现系统性飙升并冲上100关口，且美债收益率(TBT.US、TLT.US、SHY.US、IEF.US、IEI.US)不发生“崩盘式异动”，当前行情仍属于一场“规模可观、健康有益、早该进行的泡沫清洗”。
- 2026-02-11 20:15:17
美股前瞻 | 三大股指期货齐涨 黄金重回5100美元 非农数据今夜重磅来袭
盘前市场动向1. 2月11日(周三)美股盘前，美股三大股指期货齐涨。截至发稿，道指期货涨0.08%，标普500指数期货涨0.08%，纳指期货涨0.11%。2. 截至发稿，德国DAX指数跌0.13%，英国富时100指数涨0.70%，法国CAC40指数跌0.19%，欧洲斯托克50指数跌0.15%。3. 截至发稿，WTI原油涨2.17%，报65.35美元/桶。布伦特原油涨2.09%，报70.24美元/桶。市场消息美国1月非农就业报告重磅来袭！备受关注的美国1月非农就业报告将于北京时间周三晚公布。市场目前普遍预期，1月非农就业新增人数将升至7万人，失业率将持平于4.4%，年度薪资增长则将有所降温。受部分季节性行业裁员减少的支撑，美国1月非农就业增长可能有所提速，但由于进口关税政策持续不确定性抑制了招聘，加之更严格的移民执法限制了劳动力供应，劳动力市场依然疲软。值得一提的是，除了常规的月度非农就业新增人数和失业率数据外，将于周三发布的1月非农报告还包含备受期待的年度非农就业人数修订。初步估计显示，截至2025年3月的年度就业人数将出现创纪录的91.1万人的向下修正，预计此次修订将显示就业增长速度的大幅放缓。今晚，非农的“坏消息”就是美股的“好消息”?华尔街正等待一份可能影响深远的美国非农就业报告，一些投资者指望经济方面的坏消息会转化为股市的利好消息。资深策略师Jim Paulsen称，如果依据历史经验，就业形势恶化可能对整体股市有利。这是因为投资者通常将疲软的就业数据视为美联储将通过降息来支持经济的信号——华尔街许多人预计今年会出现这种情况。Paulsen写道：“一旦政策刺激措施到位，无论经济最终是否遭受衰退，股市都会开始关注经济复苏，投资者也会开始推高股价。”不过，Paulsen指出，需要注意的是，标普 500 指数目前徘徊在历史高位附近，而过去许多劳动力市场放缓的情况都发生在股市因经济担忧而抛售之后。AI“淘汰焦虑”愈演愈烈!华尔街如今的交易逻辑：只要怕被AI替代，先抛了再说。在华尔街，市场对人工智能(AI)的恐惧日益加剧，从小型软件公司到大型财富管理公司，凡是可能被AI颠覆的企业，其股价都持续遭受重挫。随着数千亿美元AI投资开始转化为商业产品，市场对其可能颠覆整个行业的焦虑愈演愈烈。Gabelli Funds经理John Belton表示：“任何存在潜在颠覆风险的公司，都在遭到无差别抛售。”OpenAI、Anthropic等AI企业已凭借辅助编写、调试代码的产品，在软件工程领域站稳脚跟，并正加速渗透其他行业。不过，这项技术最终将如何普及，仍存在诸多疑问。以银行业为例，加密货币、电子服务等技术曾多次发起挑战，但最终都未能撼动其主导地位。沃什提名效应降温?交易员押注美联储年内仅降息两至三次。短期利率交易员正趋于达成一项共识押注：如果美联储今年仅降息两到三次，该押注将获得回报。自本月早些时候特朗普提名沃什担任美联储主席以来，交易员们一直在大量买入押注美联储立场转鸽的头寸。但在周三备受期待的就业市场数据发布前，目前的押注已略显保守。与担保隔夜融资利率(SOFR)挂钩的期权流向显示，市场对所谓的"鹰式期权"期权需求旺盛。SOFR 密切跟踪央行政策利率的预期路径，而这些期权瞄准的是以下两种情形之一：美联储在 2026 年进行两次或三次、每次 25 个基点的降息。策略师表示：“投资者寻求看涨久期敞口，以应对更趋鸽派的美联储，但不预期大幅降息。”他们指出，投资者的“目标是不超过两到三次的额外降息”。黄金、白银齐涨!黄金重回5100美元，白银涨超6%。截至发稿，黄金现货涨超1%，报5102美元/盎司;白银现货涨超6%，报86美元/盎司。市场普遍认为，今晚这份迟来的非农就业报告将通过对美联储利率政策预期的直接影响，间接推动黄金的未来走势。若数据显著弱于预期，将强化市场对美联储提前降息的押注，美元会因此走弱，从而推动作为无收益资产的黄金价格上涨;反之，若数据表现强劲，则会巩固利率将维持更久的预期，提振美元并对金价构成压力。个股消息好莱坞世纪大并购再添变数! 激进基金“突袭式”入股华纳(WBD.US)，反对奈飞(NFLX.US)收购。据知情人士透露，激进维权投资机构Ancora Holdings Group 已在华纳兄弟探索迅速建立股票投资仓位。知情人士透露，这家刚刚入股且仓位敞口可能颇具影响力的激进投资机构计划反对华纳管理层前不久与流媒体巨头奈飞最新达成的一项收购交易——基于该项收购交易，华纳将把其电影与电视制作工作室以及HBO Max 流媒体服务彻底出售给奈飞。这一最新进展显示，这场好莱坞世纪大收购又迎来变数，华纳兄弟多次拒绝派拉蒙天舞管理层的示好并且公开表示将积极推进与奈飞的合并计划。Shopify(SHOP.US)在人工智能助力下业绩飙升，预计营收将增30%以上。Shopify第四季度营收同比增长30.6%至36.7亿美元，超出市场预期，GMV增长31%至1234亿美元，自由现金流表现强劲。公司加大AI电商布局，预计一季度营收将同比增长30%左右。受业绩提振，股价盘前大涨逾10%，创52周新高。AI代理工作流彻底带火Cloudflare(NET.US)，Q4营收大增34%。聚焦于“连接云”定位的云计算服务公司Cloudflare公布了好于预期的2025年第四季度业绩及2026年指引。财报显示，该公司Q4营收同比大增34%至6.145亿美元，高于市场预期的约5.9亿美元;调整后每股收益为0.28美元，同比大增47%，好于市场预期的0.27美元。对于2026财年第一财季，该公司管理层预计营收为6.20亿美元至6.21亿美元，区间中值明显高于市场预期的约6.155亿美元。该公司还预计，2026年营收为27.85亿美元至27.95亿美元，区间中值同样高于市场预期的约27.40亿美元;预计全年调整后每股收益为为1.11美元至1.12美元，与市场预期基本一致。截止发稿，Cloudflare周三美股盘前涨超14%。意外关税账单重创四季度业绩，福特汽车(F.US)预计2026年利润将触底强势反弹。财报显示，福特汽车四季度营收同比下降5%至459亿美元;调整后每股收益为0.13美元，市场平均预期为0.18美元。首席财务官雪莉·豪斯表示，关税条款的一项意外变动使福特汽车损失了去年预期的约9亿美元储蓄。特朗普政府于12月23日就此事通知了福特汽车，这实际上使福特汽车的关税支出翻了一番，达到20亿美元。尽管正在应对关税带来的持续动荡、亏损的电动汽车业务，以及去年一家供应商火灾导致的后果(该事故使公司损失了价值20亿美元的F系列皮卡产量)，但公司仍预计2026年利润将会上升。该公司预计2026年调整后的息税前利润(EBIT)将达到80亿至100亿美元，高于2025年的68亿美元，区间中值也高于分析师平均预测的88.6亿美元。截止发稿，福特汽车周三美股盘前涨超2%。业绩未及市场“高标准”，AI连接芯片黑马Astera Labs(ALAB.US)股价大跌。有着“小英伟达”之称的Astera Labs第四季度每股收益和营收上均超出了分析师普遍预期，但营收未能达到部分分析师的高预期。财报显示，Astera Labs第四季度营收同比增长92%至2.71亿美元，但部分分析师此前给出的预期为突破2.8亿美元。每股收益为0.58美元，市场预期为0.51美元;净利润为4500万美元，较上年同期的2470万美元增长了82%。该公司表示，预计2026年第一季度营收将在2.86亿至2.97亿美元之间，高于市场预期的2.59亿美元;预计调整后每股收益为0.53-0.54美元，市场预期为0.52美元。截止发稿，Astera Labs周三美股盘前跌超12%。炼油利润飙升难抵油气价格寒冬!道达尔(TTE.US)Q4盈利不及预期，宣布缩减股票回购规模。数据显示，道达尔Q4调整后净利润为38亿美元，较上年同期的44亿美元下降13%，且低于分析师共识预期的39亿美元。该公司表示，第四季度产量提高了5%，但勘探业务板块利润仍下降21.6%，至18亿美元。与此同时，炼油和化工业务利润大增215%，达到10亿美元。随着油价持续低迷带来压力，道达尔宣布缩减股票回购规模。该公司宣布，计划在2026年第一季度回购7.5亿美元的股票。这一金额较2025年最后三个月的15亿美元回购规模有所下降，且处于去年底发布的指引区间下限。Lyft(LYFT.US)Q4营收不及预期、Q1指引疲软，自动驾驶愿景遭市场用脚投票。Lyft发布的2025年第四季度及全年财报，展现出极具戏剧性的财务面貌。尽管公司在该季度实现创纪录的27.6亿美元净利润，但这一巨额数字主要源于一笔高达29亿美元的税收资产评估准备金释放，而非纯粹的经营增长。在核心业务层面，Lyft第四季度营收为15.9亿美元，虽然同比增长2.6%，但未能达到分析师预期的17.6亿美元。该公司在2026年重点转向自动驾驶(AV)技术的深度部署，计划通过与Waymo等伙伴合作，构建由人类驾驶员与自动驾驶车辆组成的“混合网络”，目标是在2030年前将每英里成本降低约20%。然而，短期内公司仍面临严峻挑战，包括美国东部冬季风暴对订单的干扰，以及加州驾驶员相关法律导致的保险成本激增。这些压力使得公司对2026年Q1调整后EBITDA指引仅为1.2亿至1.4亿美元，略低于市场预期。截止发稿，Lyft周三美股盘前跌超17%。喜忧参半!Robinhood(HOOD.US)Q4总营收创新高却遭加密业务拖累，预测市场异军突起撑起增长希望。尽管整体营收创下纪录，但因加密货币交易收入大幅下滑，其季度表现仍低于华尔街预期。不过，其新兴的预测市场业务展现出惊人增长潜力，成为黯淡财报中的一抹亮色。财报显示，Robinhood在Q4实现营收12.8亿美元，虽创历史新高，但仍低于分析师普遍预期的13.4亿美元;净利润骤降34%至6.05亿美元，合每股0.66美元，略高于华尔街预期的0.63美元。其中，加密货币交易季度营收为2.21亿美元，同比下降38%，低于分析师预期的2.48亿美元。不过，在传统交易业务面临挑战之际，Robinhood的预测市场业务成为财报中最大的增长惊喜。截止发稿，Robinhood周三美股盘前跌超7%。Moderna(MRNA.US)盘前大跌!流感疫苗上市申请遭FDA拒绝受理。Moderna表示，美国食品药品监督管理局(FDA)将不会审查其流感疫苗的上市申请。FDA在拒绝受理函中指出，Moderna选择将其mRNA-1010疫苗与已获批的标准剂量季节性流感疫苗进行比较，是该机构拒绝启动上市申请审评的唯一原因。Moderna称，该函件特别指出，试验中缺乏设置“充分且良好对照”的对照组，该对照组“未能体现当前最佳医疗标准”。截止发稿，Moderna周三美股盘前跌超10%。重要经济数据和事件预告北京时间21:30 美国1月非农就业报告北京时间23:10 2028年FOMC票委、堪萨斯联储主席施密德就经济前景和货币政策发表讲话。北京时间次日00:00 美国2月IPSOS主要消费者情绪指数PCSI北京时间次日05:00 2026年FOMC票委、克利夫兰联储主席哈玛克参加一场领导力对话活动业绩预告周四早间：思科(CSCO.US)、Applovin(APP.US)、Confluent(CFLT.US)、麦当劳(MCD.US)、美国雅保(ALB.US)
- 2026-02-11 19:56:12
QXO(QXO.US)斥资22.5亿美元收购Kodiak Building Partners 料高度“增厚”2026年盈利
智通财经APP获悉，QXO(QXO.US)已同意从Court Square Capital Partners手中收购Kodiak Building Partners，交易作价约22.5亿美元。收购对价包括20亿美元现金及1320万股股份，QXO保留以每股40美元的价格回购上述股份的权利。该交易预计将于2026年第二季度初完成，尚需满足惯例成交条件。交易预计将对QXO 2026年收益产生高度增厚效应。作为美国建材分销商，Kodiak在2025年实现营收约24亿美元，业务涵盖木材、桁架、门窗、建筑用品、防水材料、屋面材料及配套外饰产品，同时提供增值组装、加工及安装服务。QXO表示，将Kodiak的结构件与外饰建筑产品业务与QXO现有产品线整合后，将更有利于公司在大型房屋建筑商领域扩大市场份额与钱包份额。此笔交易将使QXO当前的可触及市场规模扩大至2000亿美元以上。
- 2026-02-11 18:36:04
押注“体育资产化”浪潮！德银(DB.US)发力超级富豪融资赛道
智通财经APP获悉，随着体育行业估值不断走高、并逐渐成熟为一类资产，德意志银行(DB.US)正加大力度，为超级富裕客户的体育投资提供融资支持。德银周三在一份声明中表示，已在伦敦任命Sowmya Kotha、在纽约任命Joshua Frank，分别专注于欧洲和美国的体育行业。两位高管均为德银资深员工，现任职于该公司财富业务的融资部门，并将向财富管理与商业贷款主管Adam Russ汇报。德银私人银行业务负责人Claudio de Sanctis在声明中表示：“体育已成为全球公认的投资类别。我们的客户正越来越积极地参与其中。”随着球队估值飙升(部分原因在于强劲的电视收视率带来可观的收入来源)，全球一些最富有的家族正与阿波罗全球管理(APO.US)和Ares Management(ARES.US)等全球资产管理公司一道，进一步加码体育投资。涉足体育投资的亿万富豪包括印度的Mukesh Ambani、法国的Bernard Arnault以及美国的Josh Harris，他们均在其他行业发家致富。数据显示，这三人的合计净资产约为2,926亿美元，其体育资产涵盖足球、板球和篮球等领域。声明称，尽管德银的一些欧洲客户已拥有与体育相关的投资，但美国客户配置该领域资产的可能性是欧洲客户的三倍。德银美国及欧洲国际私人银行业务负责人Arjun Nagarkatti在一次采访中表示：“当我们观察流入这一资产类别的资金时，我们的观点是欧洲家族正在错失体育投资机会。美国人将其视为一种资产类别。”不过，一些富有的欧洲人也在积极推进体育交易，包括军火大亨Michal Strnad，他去年以未披露的金额收购了捷克足球俱乐部FC Viktoria Plzen的多数股权。与此同时，英国工业巨头Jim Ratcliffe在2024年斥资约15亿美元收购曼联约三分之一的股份，并接管其足球运营业务，为其已拥有法国和瑞士足球俱乐部的体育版图再添一笔。Arjun Nagarkatti表示，英国英超联赛可能是德银此次扩大布局的重点领域之一，此外女子球队和其他体育项目也在该行的关注范围内。他表示：“体育需要成为更广泛资产配置和风险偏好讨论的一部分。人们长期持有球队、建设体育场、提升价值并看到估值上升，这方面已有经过验证的长期记录。”
- 2026-02-11 17:16:50
有道(DAO.US)2025年经营利润增长48.7%，首次实现全年经营性现金净流入
智通财经APP获悉，2月11日，网易有道(DAO.US)公布了2025年第四季度及全年未经审计财务报告。财报显示，公司全年净收入59.1亿元，同比增长5.0%；经营利润达2.2亿元，同比增长48.7%。公司首次实现全年经营性现金净流入，共计5520万元，标志着财务健康度与自我“造血能力”进一步提升，成功实现了年初设定的财务目标。2025年四季度，有道延续了稳健的盈利态势，净收入达15.6亿元，同比增长16.8%，连续第六个季度实现盈利。当季经营利润为6020万元，其同比变化主要源于公司主动加大了对有道领世及广告业务等高增长赛道的战略性投入。同期，经营性现金净流入达1.8亿，同比增长16.4% 。网易有道CEO周枫表示：“从2025年全年来看，我们首次实现了年度经营性现金净流入。同时，我们在学习服务、在线营销服务以及AI订阅服务领域均取得了稳健增长，彰显了公司业务的韧性日益增强。”AI应用商业化效果显著，学习业务全面向好在AI原生战略引领下，有道聚焦“学习”与“广告”两大高价值赛道，通过AI技术深度驱动业务效率与服务体验的革新，率先跑通了大模型场景落地和持续性盈利的可能性。2025年，有道作为“学习与广告AI应用服务提供商”的全新定位日益清晰，并深入推动各项业务指标全面向好。在学习服务方面，AI的赋能效应全面显现，推动业务回归增长并激发了产品创新。四季度，学习服务净收入达7.3亿元，同比增长17.7%，标志着业务调整后已重回增长轨道。作为核心增长引擎，有道领世净收入同比提升逾40%，实现规模与口碑双突破。继中文AI作文批改后，公司透露即将推出由“子曰”大模型支持的英文AI作文批改工具。小图灵课程四季度销售额同比增长超50%，全年助力数百名学生在 NOIP(全国青少年信息学奥林匹克联赛)和 CSP-J/S(中国计算机学会非专业级软件能力认证)决赛中获得最高奖项。四季度，AI订阅服务销售额突破1亿元，创下历史新高，同比增长超80%；整个2025财年，该细分业务总销售额已逼近4亿元大关，年增长率超过50%。具体产品来看，一站式论文解决方案“学术猹”四季度与权威查重平台 Turnitin 达成官方合作，成为国内唯一正版 Turnitin 查重、查AI 平台。报告期内学术猹销售额环比增长 100%，增长势头有望进一步延续。有道词典AI同传四季度的销售额同比增长超过100%，其面向专业领域的翻译精准度及识别精准度均达到行业领先水平，该产品已成为拉动有道词典会员收入增长的关键动力。在AI应用持续突破的同时，有道也正通过Agent产品进一步拓宽AI落地边界。2月11日，有道正式发布桌面级 Agent“LobsterAI”(中文名：有道龙虾)，定位能“7×24 小时帮你干活的全场景个人助理 Agent”，目前已在官网开放内测申请。同时透露将于3月开学季上线有道词典全新版本，围绕学习、办公等深度场景，实现核心能力Agent升级。智能硬件在2025年业务健康度取得了明显改善，四季度净收入1.8亿。AI答疑笔Space X在扫描和答疑上实现创新性突破——新增全景拼图功能，并全新升级视频答疑功能。其中，视频答疑功能突破标志着AI学习辅助从提供静态答案或预设视频，迈入能够实时生成、动态演绎解题思维过程的新阶段。AI答疑笔品类上市不足一年销售额即突破一亿元。有道词典笔在“双十一”期间连续第六年稳居京东及天猫平台销售额榜首。AI助力投放流程智能化，在线营销服务稳健增长第四季度，有道在线营销服务业务净收入为6.6亿元，同比增长37.2%。增长动力一方面源于海外市场需求的攀升及网易集团的协同效应，另一方面则得益于AI技术对广告投放全流程的智能化改造，驱动业务效率全面提升。有道正以AI技术为核心，驱动营销产业全链路变革。有道视觉魔盒iMagicBox革新内容生产，集成图生视频等能力并与投放系统直连，形成闭环；其“爆款解构”功能可智能分析热门素材，并反向生成爆款脚本与视频，极大提升了营销效率。在达人营销领域，InfunEase平台实现全链路自动化，精准解决海外营销中“找人难、匹配差”等痛点。目前，平台已连接全球超3000万创作者。此外，Youdao Ads的“网易智选-AI广告优化师”基于深度认知实现策略自动执行，通过全周期数据积累达成“越投越准”的效果，从而深化客户生态绑定。得益于AI对广告营销全链路的深度赋能，有道在多个细分赛道及海外市场均收获了显著增长。根据财报信息，广告业务覆盖了多个高增长垂直领域。其中，游戏领域与AI应用领域的广告净收入同比增长双双超过50%。国际市场表现同样亮眼，得益于Youdao Ads海外KOL营销在2025 年于 50 多个国家的项目成功交付，该领域净收入亦同比提升50%以上。TikTok for Business 将Youdao Ads 列入了“2025 年度达人代理商游戏行业先锋榜”，这进一步巩固了Youdao Ads在全球数字营销领域的领先地位。“展望未来，我们将坚定执行‘AI原生’战略，聚焦学习和广告业务，通过深耕垂直领域大模型，并不断扩大AI应用与智能体的布局，努力打造差异化的用户体验，从而驱动公司业务的长期可持续增长。”周枫表示。
- 2026-02-11 16:32:10
瑞银重磅报告：博通(AVGO.US)TPU接棒GPU成AI新宠 目标价隐含近40%上涨空间
智通财经APP获悉，近日，瑞银发布博通(AVGO.US)专项研报，维持其“买入”评级及475美元目标价不变。报告围绕TPU(张量处理单元)需求激增展开，指出LLM开发者加速推进定制ASIC路线，TPU作为GPU的中间替代方案需求显著增长，成为博通业绩增长的核心驱动力。博通作为成立于1961年的半导体巨头，总部位于美国圣何塞，产品覆盖数据中心网络、通信、智能手机等多个领域。此次TPU业务的爆发式增长，不仅巩固了其在半导体行业的地位，也为公司开启了AI时代的增长新周期，成为全球科技行业硬件创新的重要风向标。瑞银在报告中写道，随着大语言模型开发商加快推进定制化专用集成电路(ASIC)的研发规划，众多厂商开始将张量处理单元作为图形处理器(GPU)的过渡替代方案，该行认为该产品的需求正出现显著增长。经过一系列供应链调研分析，该行优化了自下而上的定制化专用集成电路模型，目前预测博通公司2027年将出货超500万颗张量处理单元(2026年出货量约为370万颗);在2028年v8ax(太阳鱼)型号成为出货主力前，2027年出货的产品中略超半数为v7(铁木)型号。上述两款产品均基于台积电3纳米工艺打造，该行认为凭借台积电充足的晶圆供应配额，博通能够充分把握这一需求增长机遇。该行当前预测，博通2026财年人工智能业务营收约为600亿美元(同比增长约200%)，2027财年将增至约1060亿美元(同比增长约80%)，2028财年进一步升至约1500亿美元。定制化计算业务营收方面，谷歌今年将为博通贡献约300亿美元营收，2027年这一规模将达560亿美元;剩余的张量处理单元相关营收中，绝大部分来自Anthropic，Meta公司仅占小部分。该行预计博通将于今年下半年开始向开放人工智能公司交付定制化专用集成电路，2027年下半年向Anthropic交付该类产品。TPU相较于GPU的技术优势显著。瑞银在报告中写道，混合专家模型(MoE)作为一种能降低单位令牌成本的机器学习技术迎来快速发展，这也推动张量处理单元(TPU)的需求出现拐点式增长——究其原因，是TPU内置的硬件矩阵乘法器(MXU)结合硬件定义的稀疏计算引擎，大幅减少了数据在内存中的读写交互。这一特性让TPU相较于图形处理器(GPU)，在每瓦令牌处理量和单位令牌处理成本两方面均具备优势。该行认为，这也是英伟达近期收购格罗克(Groq)的部分原因，后者拥有独特的软件编译器，且其片上协议可将旗下低功耗处理器(LPU)互联，实现单核心的协同运行效果。在多轮行业专家访谈中，受访人士均认为，依托以张量运算/矩阵乘法器为核心的架构设计，再加上新增的硬件定义稀疏计算引擎，TPU在稠密型大语言模型和稀疏型混合专家模型的推理场景中，具备极具吸引力的成本效率。除谷歌外，Anthropic、META等TPU核心客户与传统云服务客户存在显著差异：这类企业可完全掌控自身的软件栈，因此对英伟达统一计算架构(CUDA)的依赖度远低于传统企业级云服务客户。这也使得在云数据中心市场的大语言模型开发者细分领域，CUDA的相对优势远不如在整个加速器市场中显著;而这些大语言模型开发者，正直接或间接地推动着全球超大规模数据中心资本开支的占比持续提升。针对市场关注的谷歌与联发科COT(客户自有工具)合作事宜，研报认为其对博通的负面影响有限。博通凭借SerDes技术壁垒，即使在COT模式下仍将为谷歌供应IO芯粒，占芯片总成本的40-50%以上，且该部分毛利率高达75%+，高于XPU的60%。基准情景下，COT仅导致博通EPS稀释8%，远低于市场预期。同时，联发科TPU项目进度相对滞后，短期内难以冲击博通的市场份额。估值方面，研报采用SOTP分部门估值法，给予2027财年基础设施软件业务25xEV/FCF、半导体业务30xEV/FCF的估值倍数。上行情景下目标价可达560美元(潜在涨幅63%)，下行情景为290美元(潜在跌幅16%)，当前343.94美元的股价存在38%的上涨空间，预测总潜在回报39%，超额回报30.5%。研报上调了博通多项财务指标预期。2026-2028财年营收预计分别达1058亿美元、1555亿美元、2002亿美元，同比增速分别为65.6%、47.0%、28.7%;摊薄EPS分别为11.05美元、16.68美元、21.53美元，较此前预期分别上调1.3%、17.9%、12.6%。AI业务表现尤为突出，2026财年AI营收预计602亿美元，同比激增205%，2027财年将进一步增至1064亿美元，同比增长76.9%。
- 2026-02-11 16:10:30
炼油利润飙升难抵油气价格寒冬！道达尔(TTE.US)Q4盈利不及预期 宣布缩减股票回购规模
智通财经APP获悉，法国能源巨头道达尔(TTE.US)公布的2025年第四季度业绩显示，尽管炼油利润率攀升以及出售可再生能源资产股权带来现金流入，但未能抵消石油和天然气价格下跌带来的负面影响。数据显示，道达尔Q4调整后净利润为38亿美元，较上年同期的44亿美元下降13%，且低于分析师共识预期的39亿美元。道达尔在第四季度提高了油气产量，以弥补布伦特原油价格下跌15%和液化天然气价格下跌18%的影响。该公司表示，第四季度产量提高了5%，但勘探业务板块利润仍下降21.6%，至18亿美元。与此同时，炼油和化工业务利润大增215%，达到10亿美元。道达尔此前曾表示，第四季度欧洲炼油厂的利润率同比飙升231%。该公司首席执行官帕特里克·普亚内将炼油利润率上升归因于美国对俄罗斯石油公司Rosneft和Lukoil的制裁、以及欧盟对源自俄罗斯原油的燃料实施进口禁令。随着油价持续低迷带来压力，道达尔宣布缩减股票回购规模。该公司宣布，计划在2026年第一季度回购7.5亿美元的股票。这一金额较2025年最后三个月的15亿美元回购规模有所下降，且处于去年底发布的指引区间下限。7.5亿美元的回购规模也较去年前三季度每季度20亿美元的回购节奏明显放缓。该公司曾表示，2026年全年将寻求回购30亿至60亿美元的股票。不过，该公司季度股息维持不变，仍为每股0.85欧元。道达尔补充称，其2026年预算基于布伦特原油每桶60美元的假设，并可能根据全年价格走势调整回购计划。目前布伦特原油交易价格接近每桶69美元。在壳牌(SHEL.US)和英国石油(BP.US)相继发布令人失望的季度报告后，道达尔能源成为欧洲第三家(也是最后一家)公布业绩的顶级油气生产商。英国石油周二宣布暂停股票回购并取消长期实施的派息指引后，其股价大幅下挫。尽管大型石油企业仍在创造丰厚利润，但去年原油价格18%的暴跌侵蚀了现金流(欧洲企业尤为明显)。市场普遍预测，随着OPEC+联盟内外产量增长，今年市场将持续供应过剩。近期美伊紧张局势推高了油价，但欧洲能源巨头正竭力控制不断攀升的债务水平，这限制了他们向股东支付回报的能力。
- 2026-02-11 15:26:14
Moderna(MRNA.US)盘后大跌！流感疫苗上市申请遭FDA拒绝受理
智通财经APP获悉，Moderna(MRNA.US)周二表示，美国食品药品监督管理局(FDA)将不会审查其流感疫苗的上市申请。受此消息影响，Moderna周二美股盘后跌近9%。FDA在拒绝受理函中指出，Moderna选择将其mRNA-1010疫苗与已获批的标准剂量季节性流感疫苗进行比较，是该机构拒绝启动上市申请审评的唯一原因。Moderna称，该函件特别指出，试验中缺乏设置“充分且良好对照”的对照组，该对照组“未能体现当前最佳医疗标准”。Moderna首席执行官斯特凡纳·班塞尔表示：“生物制品评价与研究中心(CBER)的这一决定并未指出我们的产品存在任何安全性或有效性问题，这与我们共同提升美国在创新药物研发领域领导力的目标背道而驰。”公司表示，该函件内容与此前与FDA的书面沟通记录不一致。班塞尔指出：“以FDA已批准的疫苗作为对照进行流感疫苗申报，且该研究方案在启动前已与CBER讨论并达成一致，对此申请进行全面审评本不应存在争议。”该公司为mRNA-1010提交的上市申请包含两项后期研究，这些研究均达到了试验的主要目标。Moderna去年曾表示，其mRNA-1010疫苗比葛兰素史克(GSK.US)已获批的流感疫苗有效性高出26.6%。该公司称已要求与FDA举行会议，以明确后续路径。这一进展发生在美国全面修订其长期实施的儿童免疫指导方针，并撤回对包括流感在内的六种传染病常规疫苗接种建议的一个多月后。Moderna在今年早些接受采访时表示，由于美国官员对疫苗接种的反对声浪日益高涨，公司不打算投资新的后期疫苗临床试验。当前FDA已批准的流感疫苗包括阿斯利康(AZN.US)和赛诺菲(SNY.US)生产的产品。Moderna去年撤回了其流感-新冠联合疫苗的上市申请，以等待其流感疫苗后期试验的有效性数据。目前该疫苗正在欧盟、加拿大和澳大利亚接受审评，公司预计有望在2026年底或2027年初获得批准。
- 2026-02-11 15:00:19
数字营销服务提供商Cansince(KASH.US)IPO定价5美元/股 拟筹资1500万美元
智通财经APP获悉，香港数字营销服务提供商Cansince Innovations周二上调了即将进行的首次公开募股(IPO)发行规模。这家总部位于中国香港的公司目前计划以每股5美元的价格发行300万股股票，筹资1500万美元。此前，公司曾申请以每股4美元的价格发行150万股。按照修订后条款的中值计算，Cansince Innovations的募资规模将较此前预期增加150%。该公司计划在纳斯达克上市，股票代码为“KASH ”。资料显示，Cansince Innovations通过其运营子公司Vnique，提供涵盖三大核心领域的营销服务：战略制定、内容创作以及网红合作解决方案。其服务包括品牌定位、市场调研、网站和社交媒体管理、平面及视频制作，以及协调食品与饮料、科技、医疗保健及工作与生活方式等行业的影响者合作。数据显示，该公司在截至2025年7月31日的12个月实现销售额为500万美元。
