招银国际：上调华虹半导体(01347)目标价至48港元 降评级至“持有”

招银国际发布研报称，上调华虹半导体(01347)目标价28%，从37.5港元升至48港元，但评级降至“持有”。华虹半导体发布2025年第二季业绩。公司收入为5.66亿美元，同比增18.3%，环比增4.6%，主要得益于晶圆出货量的增加(同比增18%，环比增6%)。业绩符合公司指引，和机构一致预期，毛利率环比增1.6个百分点至10.9%，超出公司指引(7%-9%)及机构预期(8.3%)。

公司季度净利率从2025年第一季度的0.7%提升至1.6%，主要得益于毛利率改善和其他收益(如政府补贴等)的增加。产能利用率攀升至108.3%(较上季提升5.6个百分点，较去年同期提升10.4个百分点)，创下过去11季以来的新高，主要得益于下游市场需求的复苏和公司营运的改善。平均售价为434美元，同比增0.2%，环比减1.3%。管理阶层认为平均售价将趋于稳定，尤其是在12英寸产品方面。

同时，管理层预计2025年第三季的收入将在6.2亿美元至6.4亿美元之间，中位数意味着同比增19.7%，环比增11.3%，显示出从第二季起加速增长的趋势，并符合正常的季节性规律。三季和四季度的毛利率展望将保持在10%-12%的水平，较二季度基本持平，主要由于折旧增加带来的压力。整体而言，公司第二季业绩符合预期。但鉴于近期涨幅，下调评级至“持有”。