交银国际：上调石药集团(01093)目标价至9.3港元 维持“中性”评级

交银国际发布研报称，上调石药集团(01093)目标价至9.3港元,维持“中性”评级。该行下调2025-2026年收入预测以反映核心品种销售面临的压力，但高利润率的BD收入占比提升及持续的降本增效努力可望进一步改善费用率。将DCF估价模型滚动至2026年。

该行表示,该公司第二季度成药业务持续承压，下半年或有环比改善机会。公司宣布中期股息0.14港元/股，全年股利预计不低于0.28港元/股(对照去年0.26港元/股)。公司的存量大单品在第二季度持续受到集采、院端医保费等压力，但看好下半年及2026-2027年业绩复苏的机会，考虑到上述影响即将出清、重磅BD首付款对业绩的增厚、以及原料药/功能性食品业务的反弹。因此上调目标价，认为当前公司估值合理，正向催化剂预期与风险已基本反映在股价中。