招商证券国际：上调腾讯控股(00700)目标价至766港元 维持“增持”评级

招商证券国际发布研报称，将腾讯控股(00700)目标价由700港元，调高9%至766港元，维持“增持”的投资评级。该行上调腾讯盈利预测，目前预计该集团2025/26财年预测营收同比增长14%/10%，非IFRS净利同比增17%/15%，主要受惠于持续的成本控制和AI驱动的效率提升促使利润率扩张。

该行指，腾讯目前2025/26财年预测市盈率为21倍/19倍(高于平均值+1标准差)，比较中国同业的17倍/15倍及美国同业的28倍/28倍。凭借强大的社群网络护城河及AI技术，该行认为AI智能体、广告、AI产品商业化、海外机会以及AI驱动的利润率提升将为腾讯带来盈利和估值的上行空间。主要风险：1)宏观/消费;2)监管;3)竞争;4)产品管线。