港股解盘 | 持续升级全球下跌一片 AI方向情绪有所好转

【解剖大盘】

全球股市绿油油一片，美股带头下跌，欧洲股市普遍跌超1%，日本股市跌超3%。恒指跳空跌1.72%。

地缘政治持续发酵，近期多名日本官员表示，日方正计划修改自卫队军衔名称，拟恢复“大佐”等旧日本军队的军阶用语。可见，不但没有收敛反而在升级。中国外交部表态：绝不允许日本军国主义复活。

11月18日，日本外务省高官离开中国外交部。离开时日本高官边走边低头听中方讲话，频频点头，表情严肃。据参考消息援引日本11月18日报道，高市早苗仍不同意撤回发言。日方辩称，她的立场并没有改变历届政府见解。估计起码要等外务省官员带回相关信息，才会做出决定。外交部继续施压：日方必须立即收回错误言论，深刻反省，改弦更张，给中国人民一个明确的交代。这件事没有妥协的余地，不撤回后面必然要上强度。资本市场就难受了。

美国政府结束停摆后，白宫发言人说10月CPI数据和就业报告可能永远不会发布，所有数据发布都将永久性被破坏。这就导致了12月11日美联储的议息缺乏数据支撑，昨晚美联储副主席又发表鹰派讲话，导致美联储12月降息概率大幅降低。

市场压力骤升，风险市场率先引爆，比特币价格周二亚洲时段跌破了9万美元大关，据Coinglass数据显示，在过去24小时内，全网加密货币市场共有逾18万人被爆仓，爆仓总金额达逾10亿美元(约合人民币71亿元)。过去六周内，加密货币市场已累计蒸发了逾万亿美元市值。科技股估值过高及美国利率路径的不确定性正持续引发投机资产抛售潮。黄金也不可避免，股市也受到波及。

昨日涨得好好的锂电池又传出了不同声音：亿纬锂能董事长交流不太认可明年全行业50%增长、不太认可电池价格能涨很多，认为会反噬需求；仅小客户会微涨。电池价格上涨一定会影响到电车销量、储能。认为电池材料涨价不是需求触发，是短期扰动。明年价格会回归理性水平。在弱势市场，一般偏负面的内容容易诱发做空，因此，天齐锂业(09696)、赣锋锂业(01772)、中创新航(03931)等均跌超6%。

在市场情绪好的时候，个股容易获得溢价，但一旦大盘走弱，这部分的溢价就会褪去，资金就会转向其自身的价值，如小鹏汽车(09868)，前一段大涨了一下，是看中其转型“探索物理AI前沿技术的科技公司”，但最新业绩来看，有两点不及预期：1，Q4营收指引方面，对2025年第四季度的总收入预期为215亿至230亿元人民币，这低于市场预期的260亿元。这个差距有点大；2，汽车毛利率从第二季度的14.3%下降至13.1%。这主要是由于全新P7i车型换代初期，标配空气悬架等高端配置以及生产线切换带来了较高的成本。因此，除非在其它方向如机器人或是飞行汽车等来个惊喜，否则就难搞。话说回来，整个汽车类股票也都不乐观，已经没有能扛的，都是破位的态势。

最近，一段来自中国初创公司的机器人视频在全球范围内引发了轩然大波，发布方——一家名为“灵启万物(Mind On Tech)”的深圳初创公司强调，整个过程“无加速、无遥控”，完全由机器人自主完成。它能浇花、扔垃圾、整理玩具、和孩子们玩飞盘，动作流畅得令人惊叹。“美国版宇树”Figure的创始人兼CEO——布雷特·爱德考克(Brett Adcock)认为“这是假的。如果确实是真的，就相当厉害了，意味着机器人大脑这块取得了重大进展，走向C端就指日可待了。这家成立不久的公司背景也很牛，创始人来自腾讯。他们使用的硬件，是另一家中国公司宇树科技(Unitree)的G1人形机器人。宇树即将上市，如果“大脑”突破，其硬件销量将几何级提升。参股概念的大众公用(01635)今天涨超4%。

AI方向情绪有所好转，谷歌：新一代AI大模型Gemini3.0有望在本周登场，而提前流出的实测结果，被开发者形容为“史诗级跨越”。

11月17日，中芯国际(00981)在投资者关系活动记录表中表示，公司产线处于供不应求状态，三季度产能利用率达95.8%，还承接了大量模拟、NOR/NANDFlash、MCU等急单。同时其判断当前存储行业供应存在缺口，高价位态势将持续，且相关产品替代门槛高，自身市场地位短期内难以被替代。华虹(01347)涨超3%、中芯国际(00981)涨1.44%。

今天盘后，百度(09888)发布最新财报，首次披露AI业务收入，显示同比增长超50%超预期。其中：AI云收入强劲增长33%，AI应用收入达26亿元。金山云(03896)今天涨超4%。

其它都是个股自身利好，如中集安瑞科(03899)拟于公开市场回购不超过2亿港元，三季度新签订单明显加快。今天涨近3%。

11月15日，中环新能源控股集团(01735)与美国海明威家族基金会旗下盈智海明威增长收益基金达成全球战略合作伙伴关系。盈智海明威增长收益基金或其关联方将以产业投资方身份，认购并长期持有中环新能源不超过20%的股权，双方发挥协同效应，共同开拓非洲、中东、东欧地区的市场订单。

【板块聚焦】

11月18日电，波音表示，中东航空公司正进入一个增长和现代化的新时代，预计该地区的飞机机队将在未来20年内翻一番多。到2044年，随着旅游业和贸易、枢纽发展以及不断壮大的中产阶级的推动，该地区在全球客运量中的份额将超过10%。

作为中东地区最大的航空航天盛会，2025年迪拜航展于11月17日至21日举行。开幕当天，中国飞机制造商中国商飞所生产的C919客机在迪拜进行了飞行表演，扩大了其在全球航空航天领域的影响力。当前，波音和空客正面临交付延迟问题，中国商飞则寻求在市场中占据一席之地。

有了国产C919，中国航空公司的竞争力会得到进一步提升。行业来看，海外市场运力在快速修复，业绩均显著改善，主要品种：中国东方航空(00670)、中国南方航空(01055)、中国国航(00753)。

【个股掘金】

申洲国际(02313)：行业景气度回升增速 全球化产能布局

公司2025年上半年实现营业收入149.66亿元，同比增长15.3%；归母净利润31.77亿元，同比增长8.4%。基本每股收益为2.11元，派息率约为59.6%，中期股息每股1.38港元，同比增长10.4%。

点评：运动鞋服代工行业下游需求有望逐步回暖，公司收入继续保持增长态势。运动类表现维持稳定增长。上半年，休闲类和海外市场为主要增长动力：分产品来看，运动类/休闲类/内衣类/其他分别录得+9.9%/+37.4%/+4.1%/+6.0%的变化。休闲类产品增速较快，收入占比+4.0pct至25.3%，主要是日本、欧洲及其他市场需求上升。美国运动服装需求旺盛，增速领先。中国订单减少，收入小幅下滑。

全球化产能布局。公司2005年首次在柬埔寨建设工厂开启国际化，2013-2019年间，越南、柬埔寨工厂不断建成投产。公司海外产能持续扩张推动境外产能占比提升，2023年海外工厂的成衣产出约占公司总成衣产出的53%，同比增加7个百分点。公司位于柬埔寨的新建成衣工厂已于2025年3月开始投产，目前已聘用约4000名员工。同时，公司位于越南西宁省的新面料工厂项目进展顺利，预期在2025年底前逐步投产。

2024年NIKE、ADIDAS、UNIQLO、PUMA四大客户合计贡献年度总营收的80.7%，稳固核心业务基本盘。近年公司持续拓展新客户，与lululemon、Lacoste新达成合作。公司通过核心客户订单增长及海外产能扩张，预计2025年下半年收入将继续保持增长态势。

随着产能利用率提升及订单结构优化，公司有望实现毛利率的逐步修复。产品多元化下竞争力强化，Adidas、优衣库等老客份额提升下贡献收入弹性，今年有望实现双位数增长，伴随Nike修复与行业景气度回升增速有望提升。