港股解盘 | 中法关系改善利好欧洲经贸 消费龙头再度发力

【解剖大盘】

暂时没看到负面的东西，隔夜美股三大股指均在反弹，港股今天也小幅震荡，收盘涨0.07%。

11月26日，媒体称，特朗普在通话期间敲打日本首相高市早苗，要求她不要在台海问题上激怒中方。据TBS电视台27日报道，日本首相高市早苗在26日的国会答辩中，没有再就涉台问题提及可能介入等具体案例，显示姿态上略有收敛。外交部发言人郭嘉昆表示，“不再提及”和“撤回”错误言论是两码事，性质完全不同。日方妄想通过“不再提及”淡化搪塞掩盖高市首相的严重错误言论，是掩耳盗铃、自说自话，中方绝不接受。按照其支持率还挺高来看，直接撤回的可能性也不大，继续观察。

据媒体消息，法国总统府爱丽舍宫当地时间11月26日发布消息称，法国总统马克龙将于12月3日起，对中国进行为期三天的访问。马克龙上次访华是在2023年4月。马克龙甚至想在明年G7会议上邀请中国参加。遇到难题都愿意找我们扩大经贸来缓解矛盾，这是明智的做法。中法关系改善也有利于中欧关系的顺畅，零跑汽车(09863)背靠法国背景的Stellantis今天涨近5%。

周三，美联储发布的经济褐皮书报告显示，十二个联邦储备区中有半数辖区的雇主招聘意愿下降。近期结束的美国政府停摆和AI的应用都对求职者前景构成压力。同时，关税和医疗保险成本上升推高了企业支出，可能加剧通胀担忧。可见经济状况不佳，美联储在12月大概率要降息。

人民币兑美元中间价报7.0779，上调17点；上一交易日中间价7.0796。如果按照降息来看，汇率还会走强，人民币升值对造纸构成利好，昨日板块聚焦提到的造纸板块今天继续涨，理文造纸(02314)再涨近7%、玖龙纸业(02689)涨近4%。

11月27日，国新办举行国务院政策例行吹风会，介绍增强消费品供需适配性进一步促进消费政策措施有关情况。商务部市场运行和消费促进司负责人杨枿表示，商品消费是促消费惠民生的重要领域，下一步商务部将推进汽车流通消费改革试点，扩大二手车流通，拓展汽车改装、租赁、赛事、房车露营等汽车后市场，全链条扩大汽车消费。汽车后市场龙头永达汽车(03669)大涨超10%。其它出口欧洲不错的奇瑞汽车(09973)、广汽集团(02238)、北京汽车(01958)均涨超4%。

要说消费的龙头，离不开泡泡玛特(09992)，Q4是泡泡玛特的传统销售旺季，万圣节、黑色星期五及圣诞节来临，欧美为核心的海外市场将迎来强劲的礼品和潮玩消费需求。今天涨近7%；布鲁可(00325)发布公告，于2025年11月26日，该公司斥资364.84万港元回购5.01万股股份，每股回购价72.55-73港元。这个回购金额有点小，今天涨超7%。还有一个是老铺黄金(06181)，观察年底这段时间的销量如何，今天涨超4%。

消费电子方面，由于新款iPhone系列热销以及消费者换机热潮的推动，推动苹果在中美两大市场的销量同比实现两位数增长。根据Counterpoint的数据，这一增长预计将使苹果今年超过长期竞争对手三星电子。预计2025年，iPhone出货量将增长约10%，而三星的增幅预计为4.6%。整体来看，2025年全球智能手机市场预计扩大约3.3%，其中苹果公司预计将占据19.4%的市场份额。这将是苹果自2011年以来首次重回全球销量榜首。果链高伟电子(01415)直接受益涨超4%。

11月27日，阿里夸克AI眼镜正式发布，首发提供S1、G1两个系列共六款单品。S1系列配有不同框型和颜色共3款单品，最低到手价为3799元。更侧重时尚和轻便的G1，除提供两种框型选择之外，还配有太阳镜款，最低到手价1899元起。这六款AI眼镜均搭载阿里最新的千问AI助手。康耐特光学(02276)作为镜片独供的夸克AI眼镜S1此前在“双11”预售期间，位列天猫智能眼镜品牌、智能眼镜店铺、XR品类榜销量第一，累计销量突破5000台。今天涨4%；TCL电子(01070)也有AI眼镜概念，其旗下的雷鸟创新(RayNeo)推出了多款融合AI技术的智能眼镜产品。如雷鸟X3Pro是全球最小可量产的全彩MicroLED光波导AR眼镜，还有雷鸟V3AI拍摄眼镜，搭载了通义千问独家定制大模型(业内首个专门面向智能眼镜的AI大模型)，搭配第一代骁龙AR1旗舰级芯片，能实现AI相关的拍摄等智能功能。公司还在推动这些AI与AR眼镜技术在本地生活、跨境消费等场景落地。今天涨超6%.

11月26日，香港新界大埔区宏福苑发生五级火警。就香港大埔宏福苑火灾事故，包括中国人寿(02628)海外公司、平安人寿、平安产险、招商仁和人寿等多家险企已启动理赔应急预案。具体举措包括简化理赔手续，主动查核、联系投保客户，全力确保理赔快速到位，为受灾家庭提供及时支援等。这件事情的启示是多方面的，既有建安层面的整改，也有消防层面的改进需求，比如高空无人机消防、机器人消防等等，另外，房屋火灾财产保险等意识提升。

【板块聚焦】

德银在最新报告中，向市场发出了强烈看多黄金的信号。据追风交易台，德银在最新报告中大幅上调预期，将2026年平均价格目标从此前的4000美元/盎司上调至4450美元/盎司，年度价格区间预计为3950-4950美元/盎司，最高可能触及4950美元/盎司意味着金价或冲击5000美元大关。

德银指出，这种结构性牛市的驱动力已发生根本转变，刚性的官方购买正在取代价格敏感型的消费需求。另外有媒体报道一个神秘的黄金“大买家”几乎逃脱了所有人的视线：它就是来自币圈的“隐形巨鲸”Tether，全球最大的稳定币发行商。

如果币圈资金从虚拟端转向实物的黄金端，那这个体量是非常大的，黄金的价格将会进一步催化。港股相关品种：紫金黄金国际(02259)、紫金矿业(02899)、山东黄金(01787)、中国黄金国际(02099)、珠峰黄金(01815)。

【个股掘金】

翰森制药(03692)：后续项目储备丰富 创新药进入收获期

翰森制药(03692)发布公告，于2025年10月23日，集团创新药高选择性转染重排抑制剂HS-10365胶囊上市许可申请(NDA)获中国国家药品监督管理局(NMPA)受理，用于RET基因融合阳性的局部晚期或转移性非小细胞肺癌(NSCLC)成人患者的治疗。

点评：公司项目储备丰富，海外研发方面：HS-20093：GSK已启动ES-SCLC海外III期临床入组；HS-20089：GSK预计将于2026年启动OC和EC海外III期临床；小分子GLP-1：MSD预计将于年内启动全球临床；CDH17ADC：罗氏规划探索CRC适应症。2025年上半年，翰森制药创新药与合作产品销售收入达61.45亿元，同比增长22.1%，占总收入比例上升至82.7%。这一数据显著高于行业平均水平。国产替代销售增长迅速，阿美替尼作为国产首款三代EGFR2TKI，销售增长迅速，适应症持续拓展。

样本医院销售数据显示，从2020年的1841万增长到2024年的17.84亿元，年度复合增长率为214%，2024年占三代EGFRTKI总销售额的28%左右，国产药物排名第一。阿美替尼积极拓展与NSCLC相关的适应症，目前共获批四项NSCLC相关适应症，2025年新增获批术后辅助治疗适应症和治疗含铂放化疗根治后进展患者的适应症，联合化疗一线治疗NSCLC的NDA还在审评中。阿美替尼于2025年6月获得英国MHRA批准上市，成为翰森制药首个获准进入海外市场的创新药，公司还将继续努力获取EMA的海外监管认可。

截止2025H1，公司共有超40项候选创新药开展了70余项创新药临床试验；2025H1，新增8款创新药进入临床试验，包括HS-20122(EGFR/c-MetADC)、HS-10510(PCSK9)等。新增3项III期临床，分别是从荃信生物引进的HS-20137(IL-23p19)的银屑病试验，以及HS-20093(B7-H3ADC)的骨与软组织肉瘤和HS-20089(B7-H4ADC)的卵巢癌的全球III期临床试验，这两款ADC的海外权益已授予GSK。此外，翰森的TYK2抑制剂HS-10374的银屑病III期临床也正在持续推进中，数据显示皮肤毒性风险较低。

值得关注的是，近期，公司宣布将其在研的CDH17靶向抗体偶联药物(ADC)HS-20110在大中华区以外的全球权益授权给罗氏。公司将获得8000万美元首付款，并有资格根据产品开发、注册审批和商业化进展收取最高14.5亿美金里程碑付款，以及未来潜在产品销售的分级特许权使用费。这次合作是中国创新药企在ADC领域研发实力获得国际顶级药企认可的又一重要例证。