大摩：料内地物管板块持续分化 看好华润万象生活(01209)及绿城服务(02869)

摩根士丹利发布研报称，虽然内地物管企业的关联方盈利拖累已大致消退，但公司持续面对收款转弱及空置费上升的挑战，同时宏观环境疲软及服务质素未如理想，亦带来收费压力。该行预期2025至27年行业盈利将分别同比增长3%、5%及7%，收入增长约5%，但利润率因收款转弱而承压。行业中，该行料物业管理服务将成为主要增长动力，相反增值服务将持续低迷。

选股方面，该行建议具稳健资产基础的高质素企业，当中华润万象生活(01209)受商场消费带动，料有中十位数增长，股息率达4%至5%，目标价由46.38港元微升至48.93港元，予“增持”评级。而绿城服务(02869)盈利能见度高，且利润率扩张，同获“增持”评级，目标价由5.78港元微降至5.54港元。

另外，该行认为碧桂园服务(06098)可作为战术性选择，评级“与大市同步”，目标价由6.07港元升至7.04港元，支持因素包括稳健现金流、股东回报改善，以及持续股份回购下约8%收益率。