瑞银：降玖龙纸业(02689)目标价至10.8港元 维持“买入”评级

瑞银发布研报称，玖龙纸业(02689)近期成本压力升温，受全球能源市场趋紧及印尼削减配额影响，该行将2026至28年秦皇岛港口标准煤价格预测上调至每吨750元、720元及670元人民币。整体而言，该行预计能源价格冲击将导致每吨成本平均上涨约15至20元人民币。将玖龙纸业2026至28财年的盈测分别下调11%、2%及3%，目标价由11港元下调至10.8港元，维持“买入”评级。

由于玖龙纸业每吨纸消耗约0.26吨煤炭，加上油价冲击或进一步推高物流成本，预计能源价格上涨将令公司6月底止2026下半财年盈利能力受压。

该行表示，管理层计划于2026年底前将进口木片比例由不足1%提升到10%至20%。管理层预期此举可增强供应安全及提升木片质量，但进口木片较现有国内供应每吨贵约200元人民币。该行预期此举或令公司平均生产成本增加约每吨5至10元人民币。