决策参考︱本周初有机会反弹 还是要小心后面资金抽离

【主编观市】

全球股市都处于不稳定状态，归根结底是AI处于高位，然后任何一个利空就会触发抛压。港股上周跌破了25000点。

美国5月非农就业人数超预期增加17.2万人，预估为增加8.8万，前值为增加11.5万。数据出来，美联储进一步收紧货币政策的预期就出来了。注意6月10日，美国5月CPI数据公布。如果通胀再走高，对美债收益率会再度提升。

本周有几大重磅事件，对股市都是利空，上周的下跌从表象上来说是科技股的走弱，但根源上来说是：1，2026年美加墨世界杯即将于当地时间6月11日开幕，近两届世界杯市场都是跌的，除非是在牛市进程不会打断；2，SpaceX将于6月12日上市，估值1.7万亿，募资750亿美元，史上最大IPO，美股面临巨大抽血压力，预计资金从各市场抽调资金。6月12日起，富途证券、老虎证券、长桥证券暂停跨境服务。

如果本周初有机会反弹，还是要小心后面资金抽离。好的剧本是先消化利空，后面再起。

热点方向，国常会定调新型工业化：以发展新一代智能制造为主攻方向。这个看往哪个方向发酵。

谷歌与SpaceX签署协议，计划以每月9.2亿美元的价格购买算力。国内算力其实在分化，高端算力才赚钱，低端的在降价。

6月9日凌晨，苹果将举办WWDC 2026全球开发者大会。本届大会可能是库克最后一次主持WWDC开幕式；6月12日至6月14日，华为开发者大会2026将于东莞松山湖举行。本次大会主题为“鸿蒙生态与AI前沿技术”，大会将发布HarmonyOS 7.0，并介绍鸿蒙AI核心能力与生态进展。消费电子看是否有催化。

智谱和MiniMax预计将从6月8日被纳入恒生科技指数，合计权重5%-7%，将带来约12.5亿至17.5亿美元被动资金流入。

【本周金股】

中国飞鹤（06186）

2025年业绩已充分暴露压力，收入181.13亿元、同比-12.7%，归母净利19.39亿元、同比-45.7%，低基数反而降低了预期门槛。公司仍是婴配粉龙头，2025年婴配粉市占率约19%，品牌、渠道和研发壁垒仍在。当前股价约3.2港元，对应PE约14倍、PB约1.1倍，股息率约7%-8%，下行有分红支撑。若渠道库存、价格体系和毛利率修复，利润弹性会明显放大。非婴配业务也在增长，其他乳制品收入同比+36.1%，营养补充品+6%，有助于降低单一婴粉依赖。风险是出生人口继续下行，2025年中国出生人口仅792万人；同时伊利、外资品牌竞争加剧，分红可持续性需跟踪。

再这个时间点来看飞鹤，核心是关注“低预期下的盈利修复”。2025年营收和利润下滑，主要来自主动去库存、生育补贴冲减和行业需求下行，市场已充分定价；但婴配粉毛利率反而提升至73.5%，说明核心产品力和成本控制没有坏。乳蛋白、乳铁蛋白等关键原料自产落地，未来有望继续修复毛利率。公司仍有约19%市占率，星飞帆基本盘稳定，新品和全龄营养业务在放量。叠加百亿级现金储备、持续回购、港股通流入和较高空头仓位，一旦2026年中报确认企稳，股价具备估值修复和空头回补的双重弹性。

【产业观察】

2026 年 5 月挖掘机销量数据超预期回暖，为工程机械行业景气度回升提供了关键佐证：当月国内共销售各类挖掘机 24794 台，同比增长 36.2%，其中内销 11628 台（同比 + 38.6%）、出口 13166 台（同比 + 34.2%），内外销增速均保持强劲，行业正迎来内外需共振的复苏阶段。

外需：补库周期与资源型市场需求共振，出口韧性超预期

不同于消费品逻辑，工程机械作为工业品，需求直接挂钩采矿、基建等下游行业的资本开支与回报率，地缘政治与油价波动并未对核心市场形成显著冲击。以印尼为例，2026 年 2-4 月挖掘机发货量同比增速从 21% 攀升至 50%，增速持续加快，反映出东南亚资源型市场的基建与矿业需求正在加速释放。更值得关注的是，全球挖机市场已开启主动补库周期，2026 年 1-4 月海外挖掘机发货 / 零售比值达 1.06，说明渠道端库存已进入回补通道，叠加非洲、中亚等资源经济体资本开支高企，国产工程机械的性价比优势持续凸显，出口高景气有望延续。

内销：中大挖引领增长，真实内需提速信号明确

内需端增长质量持续优化，2026 年 5 月数据显示，小挖、中挖、大挖销量同比增速分别为 + 40%、+45%、+20%，中大挖增速显著领先，背后反映出大型基建项目、矿山开采等中大型设备需求的实质性回暖。剔除江苏、山东、海南、云南等可能存在 “内销转出口” 干扰的省份后，2026 年 4-5 月挖掘机内销同比增速分别达 + 27%、+37%，真实内需呈现明显的提速趋势，并非单纯由出口分流带动的短期波动。叠加行业进入设备更新周期，2025-2026 年设备替换需求逐步释放，为内销增长提供了中长期支撑。

市场表现：基本面改善驱动修复，低估值孕育配置机会

2026 年以来工程机械代表企业的股价走势与宽基 ETF 申赎节奏基本一致，说明板块波动更多受资金面情绪影响，尚未充分反映基本面的积极变化。基本面层面，二季度挖掘机销量增速显著提速，预计将推动工程机械企业端收入增速提升 5-10 个百分点，盈利弹性有望逐步释放。

港股重点关注中联重科（01157）、中国重汽（03808）。

【数据看盘】

港交所公布数据显示，恒生期指(六月)未平仓合约总数为132154张，未平仓净数50125张。恒生期指结算日2026年6月29号。

恒生指数在24962点位置，牛证密集区靠近中轴，港股有做空动力。全球市场出现巨额的新股供应，六月世界杯来临，市场比较谨慎，港股跟随美股调整，恒生指数本周看跌。

【主编感言】

短期承压的核心在于全球流动性预期收紧：美联储加息预期因非农数据超预期再度强化，叠加 6-7 月港股解禁高峰临近、国内外重磅 IPO 虹吸资金，多重因素共同压制了市场情绪。海外科技板块的大幅调整也对港股科技形成传导，资金避险情绪升温。但在弱势中仍能看到边际积极信号：互联网行业 “内卷” 有所缓解，外卖龙头一季度亏损大幅收窄超预期，微信 AI Agent 功能落地也为 AI 应用端带来新催化；同时港股估值优势依然显著，截至 6 月 5 日恒生指数 PE 仅 12.2 倍，处于历史偏低区间，安全边际充足。

周末多家券商认为港股基本面利空已基本定价，下半年有望迎来修复，但短期仍将以缩量震荡为主。当前阶段不宜过度悲观，调整反而为布局提供了窗口，可重点关注具备业绩支撑的 AI 应用龙头、基本面拐点明确的创新药，以及现金流稳定的高股息红利资产，耐心等待流动性拐点与政策催化的到来。