招银国际：首予智谱(02513)“买入”评级 目标价1503.9港元

招银国际发布研报称，首次覆盖智谱(02513)给予“买入”的投资评级，目标价为1503.9港元。智谱是中国领先的独立大语言模型开发商之一，具备覆盖基础模型预训练与微调、企业部署及应用程式开发的全端能力。根据 Frost & Sullivan 数据，按2024年收入计算，该公司在中国独立大模型开发商中排名第一，在所有大模型开发商中排名第二，市占率达6.6%。

该行看好智谱主要基于：1)前沿模型能力领先，并依托深厚的研究实力持续快速迭代；2)具备精准把握商业化场景的策略前瞻性，有望率先捕捉尚未充分释放的市场机会;3)拥有庞大的机构客户基础，并能够提供客制化解决方案。根据 F&S 预测，中国 LLM 产业收入将由2024年的53亿元人民币增长至2030年的1011亿元人民币，对应63.5%的 CAGR。该行认为，智谱是最有望掌握上述市场机会的独立大模型厂商之一。