瑞银：维持友邦保险(01299)“买入”评级 市场似乎已大致反映最坏情况

瑞银发布研报称，目前市场似乎已很大程度上反映了第837号法令对内地访客（MCV）保险业务影响的最坏情况，即假设未来内地访客新业务价值（VNB）为零。 该行认为，只要监管结果并非全面禁止内地访客新业务，友邦保险(01299) 的股价便具备上行潜力，目前的担忧显得过度。该行重申友邦保险“买入”评级，目标价维持104港元不变。

瑞银列出三大支持因素：首先，与代理等中介机构的讨论显示，目前包括销售及保费支付在内的运作保持稳定，香港金管局近期对银行投资账户的限制仅针对证券交易，与保险购买或支付无关; 其次，内地访客保险业务在中国内地及香港的监管框架下均为可行; 第三，香港财政司司长陈茂波于2026年6月10日的活动中发表了建设性言论，重申中央政府高度支持香港。此外，得益于自5月中旬以来密集的推广活动，该行预计友邦香港第二季的新业务价值表现可能超出市场预期。

瑞银补充，除香港内地访客业务的监管不确定性外，友邦其他业务的基本实力依然完好，且具备应对危机的良好记录。该行预期友邦在中国内地市场具备吸引力，预计2025至2030财年的新业务价值复合年增长率可达18%; 同时，针对2019年后进入的新地区，目标于2025至2030财年实现40%的新业务价值复合年增长率。现时该股估值相当于预测12个月远期内含价值市盈率（P/EV）的1.04倍，营运内含价值回报率（RoEV）为16%，提供了具吸引力的风险回报比。