决策参考︱科技反弹到了关键位置

【主编观市】

连续五周的上涨之后，港股上周迎来调整。

美伊谈判剧情不断生变，霍尔木兹海峡依旧没有开启，同时中美在科技层面博弈出现升温迹象。都是影响情绪的地方。

美国7月非农意外爆冷，减少2.3万人，严重低于预期+8万，5、6月合计下修10.3万，时薪同比回落至3.2%。数据公布后，市场对美联储9月加息的押注从约60%跌到40%，美元指数跳水至100以下，10年期美债收益率跌至4.65%，COMEX黄金飙升至4401.3美元的历史高位。黄金近期表现强势就是在博弈这些利好。

本周资金面会有一些压力，宇树科技要申购，科技反弹到了关键位置，能否持续要看业绩。重点观察腾讯、京东、中芯国际、华虹半导体等巨头放榜情况。

特朗普于当地时间8月7日在美国国务院召集全球部分大型矿业公司高管开会，宣布联邦政府将向多个关键矿产和电池项目投资约30亿美元，以“保障美国及盟友的关键矿产供应”，主要涉及稀土、钨、锗、钪。另外媒报道，中美在铜矿资源领域的争夺日趋激烈，全球铜市场可能出现短缺。美国对进口铜征收50%关税的计划已导致美国工厂成本飙升，纽约期铜交易价格比全球基准高出25%，有色等大宗商品预计会有刺激。

CXO继续催化，斯坦福团队用生成式AI程序Evo2设计并制造16种合成噬菌体，AI4S正在完成一场科学范式的系统性跨越。8月8日，据路透社消息，美国联邦地区法官博斯伯格8月7日签发命令，阻止国防部执行今年6月将药明康德(02359)列入黑名单的决定。

据The Information，英伟达拟向黑石支持的“星际之门”电力开发商Lancium投资最高30亿美元，首笔20亿美元对应约20%股权。意味着全球AI资本开支有望进一步向HVDC、服务器电源、变压器、UPS及功率半导体扩散。相关涉及品种值得关注。

【本周金股】

中国中车(01766)

近期动车组高级修招标落地，五级修招标环比大幅改善。本次招标三、四、五级修分别达161.125组、105组、155组;其中三级修连续2次招标超150组(此前不足100组)、四级修维持100组出头水平，五级修环比1月招标约翻倍增长，初步统计招标金额为近四次招标高位;展望明后年高级修有望达15-20%甚至更高增长。

国内客运超预期是核心，铁总盈利持续向上，动车组新车招标有望近期开启，预计26年动车组交付维持持平预期。展望2027年4000+公里新通车里程为近年来新高推动新车采购。

有研究机构指出，宜继续关注动车业务进展，经营稳健向上，分红可期(A股息率4%+，H股息率约6%);长期轨交海外+新产业盈利改善，业绩增长仍有空间，分红率有提升空间。此外，建议同时关注时代电气(半导体业务覆盖轨交、电网、新能源等，有望景气向上)。

【产业观察】

AI提速药物发现催生上游实验需求。在过去24小时内，市场共识已从“AI赋能”的概念阶段迅速转向对订单和业绩的量化验证，核心边际变化在于，AI在药物发现前端(干实验)的效率跃升，正导致研发瓶颈向下游的湿实验环节转移。这一转变明确了AI对于上游并非替代关系，而是指数级的需求放大器，因此投资逻辑正从追逐AI平台本身，转向重估那些能提供高通量、自动化、标准化实验验证服务的上游“卖水人”的价值。

同时，近期进入中报落地阶段，创新药产业链再次展现强劲业绩及订单表现，上周药明康德、赛分科技、百奥赛图等多家公司中报业绩超预期，结合海外CXO龙头(如MEDPACE、IQVIA、查尔斯河)中报订单超预期、业绩指引上修，持续证明创新药产业链当前景气度在快速上行。

此外，美国哥伦比亚特区联邦地区法院于8月7日批准药明康德的初步禁令申请，在诉讼期间暂时禁止美国国防部执行1260H清单相关效力，并认为国防部将公司列为“中国军事公司”的证据基础不足，同时拒绝国防部在上诉期间暂停禁令的请求。虽然该裁决并不等同于最终胜诉，但其意义在于显著削弱了药明康德因1260H清单进一步被纳入《生物安全法案》“受关注生物技术公司”名单的尾部风险。对港股CXO板块而言，事件有望成为阶段性去风险催化剂，推动市场重新评估此前被地缘政治折价压制的估值中枢，并带动产业链龙头及AI制药相关公司的风险偏好修复。

港股重点关注：药明康德(02359)/ 药明生物(02269)/ 药明合联(02268)/ 康龙化成(03759)/ 凯莱英(06821)/ 晶泰控股-P(02228)/ 英矽智能(03696)等。

【数据看盘】

港交所公布数据显示，恒生期指(八月)未平仓合约总数为106903张，未平仓净数23216张。恒生期指结算日2026年8月28号。

恒生指数在25668点位置，上方熊证密集区靠近中轴，下方牛证偏离，港股有做多动力。美联储决定不加息，但是市场对其政策信用产生怀疑，债券被抛售。港股板块高低切换，恒生指数本周看涨。

【主编感言】

港股内部进入中报验证关键窗口，腾讯、京东等互联网龙头将陆续披露业绩，AI 投入落地进度与商业化兑现能力是核心看点，直接决定互联网板块能否承接上涨动能。医药板块 CXO 与创新药业绩已率先验证改善，有色、黄金受益于宏观环境宽松仍具支撑。

资金面上，外资延续净流入、南向资金从高股息向科技与互联网切换，市场情绪维持中性偏强，但空头回补动能逐步衰减，行情驱动力正由资金再平衡向基本面切换。配置上建议均衡布局，以红利资产筑牢底仓，把握业绩确定性强的医药与 AI 产业链弹性机会。