高盛：太古地产(01972)中期业绩胜预期 维持“买入”评级

高盛发布研报称，太古地产(01972)上半年若扣除出售非核心投资物业收益及投资物业重估收益，经常性基本纯利同比增36%至46.61亿港元，胜该行及市场预期，主要受惠于出售深水湾道6号两幢住宅物业录得12亿元发展物业利润。该行维持“买入”评级，12个月目标价由30.7港元微调至30.3港元，基于不变的40%资产净值折让。

期内，太古地产总收入同比升8%至94.13亿港元。租金收入总额同比升2%至66.25亿港元，较去年下半年及去年上半年的同比跌4%及2%有所改善，受惠内地投资组合强劲表现，当中零售物业同比升13%，写字楼则升4%。香港方面，尽管写字楼租赁持续录得负回报，租金贡献同比持平，较去年上半年及去年下半年的跌4%及2%改善。受惠入境旅客增加，酒店业务扭亏为盈，录得500万港元净利润，去年同期为亏损4,500万港元。

高盛指，集团上半年中期股息同比升6%至每股0.37港元，符合每年中单位数增派息承诺。净负债权益比率大致稳定于14.8%。集团继续推进1,000亿港元长期投资计划，已确定项目总资本承诺约690亿港元，包括中国460亿港元、香港130亿港元及物业买卖业务100亿港元。

内地方面，受惠多个物业资产提升工程完成，旗下商场租户销售额同比升23%。北京三里屯太古里租户销售额同比升63%，受惠北区去年底大型品牌组合升级及爱马仕全球旗舰店4月开幕。上海兴业太古汇销售额同比升82%。香港零售物业方面，太古广场及东荟城名店仓分别录得15%及16%租户销售增长。

管理层对业务前景看法正面，预期内地零售物业持续强劲，香港写字楼负租金回报有望收窄，并有望于明年初转正。高盛因应今年物业销售及租赁趋势，微调2026至2028年核心纯利预测，变动幅度为负2%至0%，维持“买入”评级，认为集团有多种杠杆维持中单位数股息增长，估值不昂贵，现价对应资产净值折让约52%、市账率0.4倍及股息率4.9%。