中泰国际：维持药明康德(02359)“买入”评级 目标价216港元

中泰国际发布研报称，基于调整后DCF模型，将药明康德(02359)目标价上调至216港元，维持"买入"评级。公司2026年上半年收入同比增加38.9%至289亿元(人民币，下同)，股东净利润同比增加33.7%至110.8亿元，经调整Non-IFRS股东净利润上涨83.2%至115.7亿元，业绩大超预期。由于上半年收入与盈利均大超预期，且在手订单快速增长，该行将2026-2028E收入预测分别上调13.5%、11.8%、15.5%，股东净利润预测分别上调38.0%、28.7%、34.0%。

中泰国际主要观点如下：

2026年上半年业绩大幅超越预期

公司上半年收入同比增加38.9%至289.0亿元，股东净利润同比增加33.7%至110.8亿元，反映核心业务盈利的经调整Non-IFRS股东净利润上涨83.2%至115.7亿元，业绩大超预期。分季度看，第二季度单季的收入环比增加32.4%至164.6亿元，明显好于一季度。公司的主要业务化学业务、测试业务、生物学业务的上半年收入分别上涨53.3%、31.5%、11.2%。化学业务中，由于GLP-1受体激动剂需求增加等原因，TIDES业务(寡核苷酸和多肽)的收入同比大增44.3%，引领该板块收入明显增加。测试业务中，药物安全性评价业务收入同比增长42.8%，药物代谢与动力学业务也通过持续精进科研与服务能力，进一步巩固了该业务在行业中的领先地位。生物学业务中，核酸类、偶联抗体类、多肽类等领域新客户快速增长，导致收入快速增长。此外，由于产能利用率提升，毛利率较去年同期提高9.4个百分点，导致利润明显超越预期。

全球主要地区收入快速扩张，在手订单持续增加

公司上半年全球业务迅速扩张，美国、中国、欧洲业务收入分别同比增加61.5%、30.9%、10.0%。持续经营业务的在手订单同比增加25.2%至664.3亿元，保持快速增长。

风险提示

 (一)如中美关系出现超预期变化，公司股价可能大幅波动;(二)如客户减少研发支出，公司业绩将受影响。