极智嘉－Ｗ

智通財經APP瞭解到， 2026年7月9日，港股上市公司極智嘉-W(02590)迎來老股東解禁。此前基石投資者解禁時間為今年1月9日，在公司上市一年並再次迎來解禁時期，基石投資者與老股東紛紛表態會“惜售”不急於減持，並將繼續支持公司健康發展。

在當前市場“低估值”與“高成長”錯配的特殊窗口期，極智嘉通過“真金白銀回購”與“股份獎勵計劃”雙管齊下，向資本市場釋放出強烈的價值修復信號。對於追求長期確定性回報的投資者而言，一個兼具技術壁壘與全球化收割能力的AI+機器人龍頭，已經展露出極具吸引力的右側佈局機遇。

核心股東“惜售”背後的共識：極智嘉的壁壘是“系統級AI腦”

市場常陷入誤區，容易將AMR(自主移動機器人)企業等同於傳統的硬件製造生意。然而，極智嘉真正的護城河，在於AI+機器人的技術創新及商業化實力。

老股東之一，中灣合智基金表示，市場往往把AMR企業看成硬件生意，但極智嘉真正的壁壘在軟硬一體——尤其是羣體調度算法的AI能力，這種能力讓極智嘉提供完整解決方案的能力遠超同業，也是客户願意持續復購的底層原因。技術壁壘不在單點，而在系統級的協同優化能力，該基金稱看好這種技術壁壘的持續深化，解禁後將繼續持有。

祥峯投資表示，極智嘉2025年實現了經調整口徑下的盈利轉正，經營現金流也同步回正，這在當前港股機器人板塊裏並不多見。極智嘉在AMR領域做到連續七年全球第一，客户粘性和單客户價值都在持續提升，且已經率先驗證了盈利模型。這種“好賽道+龍頭位+能賺錢”的組合，是資本市場稀缺配置標的。隨着規模效應繼續釋放，未來有望進入利潤加速釋放的階段。

大股東的“惜售”行為，不僅打消了市場的流出壓力，更從專業產業投資者的視角，為極智嘉的內在價值完成了背書。

回購與激勵雙管齊下：價值宣言，鎖定長期發展

實際上，自首次解禁以來，基石股東惜售行為已體現對公司的長期看好態度。而面對公司估值回撤，該公司通過“回購”持續提振市場信心，通過“股份獎勵”計劃綁定人才，鎖定長期發展。

在6月22日，極智嘉發佈上市以來首份回購計劃，在未來24個月內於公開市場回購不超過20億港元H股，回購量不超過已發行股份總數的10%。該公司以實際行動及真金白銀回購，釋放了當前股價‌顯著低於內在價值‌的信號以及對公司長期價值的堅定信心。

一週後的6月30日，該公司發佈股份獎勵計劃，作為回購股份用途之一，該計劃主要對參與集團成長及發展的人士的激勵及回報，股份獎勵可予發行的B類普通股總數，合共不得超過約1.24億股B類普通股，約佔於採納日期已發行股份總數的10%，並公開表示，司作為研發驅動的高科技企業，人才深度綁定有利於研發團隊穩定性以及研發成果的高效轉化。

認知錯配vs佈局窗口：利空出盡，185%溢價空間

當前，市場對於極智嘉的投資價值存在着明顯的“認知錯配”。許多投資者仍習慣性地將AMR(自主移動機器人)企業等同於傳統的“低毛利、重資產”的硬件製造生意，或誤以為其仍深陷行業普遍的“只燒錢不賺錢”怪圈，因而低估了公司的實力與價值。

作為硬科技企業標杆，極智嘉正憑藉規模效應，率先打破“增收不增利”的魔咒，步入均衡盈利高增長時代。在具身智能和AI驅動下，該公司收入獲得持續高增長，2025年增長31.9%，新籤的41.37億元訂單，海外訂單佔比近80%，其中美洲市場增速超50%，增長動能強勁且具備可持續性，為後續業績兑現提供堅實支撐。同時規模效應顯著，經調整利潤扭虧為盈，經營現金流大幅轉正，實現營收、盈利及現金流的良性循環，穩居港股機器人板塊 “營收規模最大、盈利表現最佳”的地位。

這種基本面的強勢蜕變與當前估值回撤之間的巨大反差，恰恰構成了極佳的右側低吸機會。事實上，這種由“認知錯配”砸出的估值窪地，已經率先獲得了市場權威機構的認可。公司先後納入恆生綜合指數成份股、獲調入港股通標的後，被納入港交所科技100指數和恆生人工智能主題指數。今年5月份，該公司自研具身智能“無人揀選工作站”榮膺機器人領域頂級殊榮RBR50全球創新獎，這是其第五次斬獲該獎項，是獲獎次數最多的中國科技企業。這些來自旗艦指數與頂尖獎項的背書，正逐步修正市場此前的傳統工業機器人認知，推動估值向AI龍頭靠攏。

此外，該公司也獲得各大投行的看好，其中在4月份德銀髮布研報稱，極智嘉是香港股市中估值最吸引的機器人公司之一，在具身AI商業化方面路徑清晰，智能機械臂及人形機器人非常適合用於倉庫，而公司擁有領域專業知識及廣泛客户基礎，管理層計劃在今年部署300至500套具身AI產品。該行給予公司“買入”評級，目標價升至32.5港元，相比現價溢價達185%。

綜合看來，解禁短期影響投資情緒，但影響有限，一方面該利空已提前消化，估值充分回撤;另一方面該公司股東堅定看好公司發展，自基石投資者解禁以來不減持，此次老股東在解禁期間也表態看好態度。長期估值取決於基本面，認知錯配所帶來的溢價紅利一覽無餘，估值窪地之上的極智嘉正迎來最佳的黃金佈局窗口。