爱康医疗

7月21日晚間，愛康醫療(01789)發佈公告稱，由於海外銷售及智能設備銷售的快速增長，公司預計2026H1收入同比增長約10%，其中海外收入同比增長約40%;對應2026H1淨利潤同比超20%。

然而，這份營收利潤雙增的盈喜並未立即獲得市場的積極反饋。智通財經APP觀察到，7月22日，愛康醫療股價高開低走，最終小幅收跌0.69%;7月23日，公司股價開盤後則上演了衝高回落的戲碼，後續股價一直壓制在水線下方。

雖然公司短線股價走勢與基本面出現一定背離，但對於一隻才順利保通且技術面呈現超買信號的標的而言，這或許並不意味着明確反轉信號的出現。

“踩線保通”的背後

6月30日，愛康醫療以5.13港元收盤，結束了自去年下半年以來的“保通戰”。

實際上，今年愛康醫療的保通壓力相較去年下半年更大一些。首先是港股通門檻，港股通小型股門檻在近年呈現出不斷上升趨勢，相較去年60億港元左右的調出門檻，今年的調出門檻已升至65億港元附近。

在此背景下，持續的股價下跌對於一家港股通公司來説，無疑是一個比較危險的信號。智通財經APP觀察到，雖然今年3月下旬至4月上旬期間，愛康醫療股價走出了一波明顯的拉昇行情，將股價帶上了7港元大關，但之後公司股價一路下跌，並在6月16日至24日走出一波“六連跌”。並在6月24日觸及4.75港元的股價低點，低於當時的保通目標價。

然而，恆生指數和港股通此輪定期調整的檢討週期為2025年7月1日至2026年6月30日。而在去年中報披露後，愛康醫療開啓了約3個月的橫盤震盪期。從去年8月29日至11月25日，其區間股價漲幅僅為0.36%。期間買方資金用部分籌碼打壓做盤，同時又承接拋壓籌碼，使其大部分籌碼鎖定在吸籌區域，且場內的籌碼平均成本一直維持在6港元附近。且由於當時場內籌碼高度集中，讓股價波動幅度在技術層面維持在了一個較低水平。

加上今年1-4月，公司股價和市值基本運行在保通門檻之上，使得愛康醫療即便出現2個月股價下跌，但其檢討期內日均市值基本滿足保通需求。最終公司以67.18億港元市值踩線保通，僅較66.89億港元市值門檻高出0.29億港元。

從經紀商交易數據來看，作為愛康醫療第一大持股經紀商的高盛以及第四大經紀商的老虎證券成為其此輪保通的護盤主力。

近20日，愛康醫療賣方席位前五位分別為港股通(滬)、港股通(深)、摩根士丹利、瑞銀和花旗銀行，分別賣出908.80萬股、866.63萬股、719.19萬股、707.10萬股及600.07萬股。不難看出，由於愛康醫療市值在檢討期末期一直卡在保通門檻邊緣，存在隨時出通的可能，不論是港股通資金還是其他外資渠道，均選擇降低持倉比例，規避可能出現的退通股價震盪。

而買方來看，高盛和老虎證券為期間愛康醫療的前兩大淨買入方，分別淨買入2640.20萬股和2166.30萬股。按持股比例計算，高盛對愛康醫療的持股比例現已達到51.17%。

加速出海能否助力超跌反彈行情?

近期，AH兩地創新藥板塊強勢上行，創新器械板塊卻仍表現低迷。

據智通財經APP瞭解，恆生創新藥指數自6月底以來已累計反彈逾20%，而支撐這輪修復的，是創新藥基本面近兩年發生的實質性變化。

基本面層面，國家藥監局披露，截至2026年6月底，國內上半年共批准38個1類創新藥上市，其中11個屬於新靶點、新機制藥物，且全部由中國企業自主研發;與此同時，今年上半年，中國創新藥BD出海交易金額達1100億美元，再次刷新歷史紀錄;並且在今年ASCO年會上，中國研究共有94項入選口頭報告環節，最新突破摘要(LBA)達12項，兩項數據均創歷史新高。

上述數據均驗證了中國創新藥企業的研發能力與臨牀效率的持續提升，明確了國內創新藥行業的景氣週期。

然而，創新器械行業受近年來國內醫療器械行業整頓、財政撥款延遲及設備集採節奏放緩影響，加之去年年末DRG/DIP支付方式已按計劃覆蓋所有開展住院服務的醫療機構，使得國內醫院的成本管控體系迎來新一輪重構。

從市場角度來看，根據《財富》統計數據，全球骨科醫療器械市場在2024年增長至622.2億美元，並預計在2032年突破940億美元，年均增長率穩定在5.3%。在國內傳統骨科市場被集採覆蓋進入存量市場競爭的當下，進軍海外市場獲取第二增長曲線，幾乎已成行業頭部企業的必選項，而這也是愛康醫療在此次盈喜中着重強調海外收入增速的原因之一。

近年來國內醫療器械出口正經歷從“低值耗材”向“高值設備”的結構升級。2025年，醫療器械出口總額達680億美元，其中高值設備(影像、內鏡、手術機器人)佔比從2020年的18%提升至32%。中國醫藥保健品進出口商會數據顯示26Q1季度，我國醫療器械出口額達125.85億美元，同比增長8.92%。

在行業加速出海的背景下，愛康醫療的出海收入增速與業績表現確實值得市場關注。

以去年同期為例，作為行業內較早一批率先出海的國產骨科耗材企業之一，春立醫療在去年上半年的海外收入佔比已達4成。相較之下，愛康醫療當時依然將業務重心放在國內，公司同期海外收入佔比為18%，雖然表現在當時頭部5家企業中位列第三，但依然與春立醫療和三友醫療存在較大差距。但在今年愛康醫療似乎加速了海外市場的投入，並取得了今年上半年海外收入同比增長約40%的積極業績表現。

此前高盛調研顯示，目前愛康醫療國內關節植入物市場佔比約20%，覆蓋5000家醫院;管理層預計2026年機器人系統出貨20台，對應收入4000萬元，手術量達1萬至1.4萬台。更重要的是，北京手術機器人定價政策超預期，海外出口增速高於預期，機器人和海外業務有望成為區別於傳統骨科企業的新增長引擎。