泰德医药

7月31日盤後，泰德醫藥(03880)發佈了其26H1財年盈警公告。公司預期其當期收入約人民幣2.298-2.392億元，同比減少約5.7-9.4%;淨利潤約人民幣4940-5710萬元，同比減少約44.0-51.6%;對應經調整淨利潤同比減少約43.1-50.6%。

智通財經APP觀察到，泰德醫藥股價在7月15日盤中觸及25港元階段性高點和BOLL線上軌後，於次日開始技術性回調，直到7月31日收盤，公司股價都還在BOLL線中軌附近震盪。但大幅淨利潤減少的盈警公告披露後，場內拋售意願明顯提高，8月3日和4日，泰德醫藥股價連續2個交易日拉出大陰線，累計下跌11.20%，基本回吐了6月上旬的漲幅。

盈警公告與平量下跌

從泰德醫藥近期盤面來看，整體表現雖看似出現巨幅波動，甚至出現六連陰和大陰線，但在K線之下，其盤中量能表現依舊穩定。

數據顯示，7月29日至8月3日，也就是泰德醫藥盈警公告披露前後的4個交易日內，公司當日股票成交量分別為10.44萬股、10.16萬股、10.11萬股和10.85萬股。即使泰德醫藥股價在8月4日拉出一根大陰線，其當日成交量也僅12.13萬股。價跌量平的表現一定程度預示着，場內主力資金並未因公司盈警而恐慌出逃。

從盈警公告本身來看，公告中泰德醫藥將其業績變動主要歸因於以下綜合因素的影響：

公司收入下降，在於其收入確認的時間性差異：部分客户訂單的交付及收入確認預計將延遲至2026年下半年，導致中期收入階段性減少。

而公司利潤下降的主要原因，首先在於其若干現金及現金等價物以及貿易應收款項以美元計價，由於報告期內人民幣升值導致賬面取得外匯損失，對利潤產生負面影響;其次，公司還有一筆非經常性收益消失;然後就是公司業務端銷售收入同比下降，導致毛利額下降。

最後，泰德醫藥還在公告中強調，上述中期業績波動並未影響其核心業務實力及長期發展前景。隨着與客户的合作持續深化及其管線進展，公司於2026年7月成功獲得海外客户一筆大額訂單，進一步強化了公司的訂單儲備。

而從盤面來看，在近期泰德醫藥股價下跌過程中，雖然其股價不斷下探，但成交量始終維持相近體量，沒有出現斷崖式放量出逃，説明主力資金並未大規模出貨，只是被動跟隨市場消化浮籌。

從籌碼結構來看，對比泰德醫藥8月5日與6月5日的場內籌碼結構，投資者不難看出，雖然這2個月內公司股價走出了一波M型走勢，但場內主力資金一直鎖定在21-22港元低位，均低於籌碼平均成本。不同的是，成本線上方籌碼出現了較大變動，在持續低價運行過程中，泰德醫藥場內多數高於27港元成本的持籌者選擇“割肉”，推動整體籌碼向成本均線聚集。

目前來看，雖然經過數個交易日的平量趕底，但截至8月5日，泰德醫藥股價仍在持續刷新階段性低位，説明空方力量尚未釋放完畢。目前泰德醫藥尚未迎來連續數個交易日的低點逐步抬高以徹底終結下跌趨勢，關鍵的量能均線也尚未出現明顯轉折。通常來説，在缺乏增量資金試探性進場的情況下，投資者此時還需等待市場資金關注度提升，以及場內交投情緒的由冷轉暖。

能否藉着港股CXO行情實現估值反彈?

近日，港股醫藥概念股集體走高，CXO、創新藥板塊多點爆發，帶動恆生醫療保健指數強勢反彈。8月4日和5日，指數分別收漲2.02%和1.18%。

實際上，港股醫藥從今年6月下旬便開啓修復，主要由於板塊內CXO龍頭業績超預期帶動整個板塊情緒爆發，推動創新藥、醫療器械同步跟漲。

以8月4日行情為例，港股CXO板塊出現一波個股集體走高，其中藥明康德股價大漲11.17%，康龍化成和泰格醫藥均漲超5%。二級市場的積極反饋得益於港股CXO行業龍頭業績強力兑現：例如藥明康德26Q2營收利潤創下歷史新高，該公司不僅全面上調全年指引，還宣派15.06億元中期股息，驗證了全球醫藥研發需求回暖;另一家龍頭公司康龍化成業績則顯示其當期新簽訂單增長超30%，直觀展現出行業的高景氣度。

從港股CXO龍頭披露的中報業績情況不難看出，港股CXO板塊已具備中長期配置價值的修復基礎，但全面普漲行情難以持續，板塊內分化或將引導市場走出更偏震盪向上的結構性行情。CXO訂單持續性也將成為投資者區別個股公司基本面的重要依據。

從多肽細分賽道來看，Cognitive Market Research數據顯示，2025年全球多肽API市場規模約為96.00億美元，預計2025至2033年將以23.50%的年均複合增速擴張。隨着多肽創新藥物研發熱度上升，相關外包需求有望持續擴容。

據Frost&Sullivan測算，全球GLP-1藥物市場規模由2018年的93億美元增長至2023年的389億美元，年複合增長率達33.2%，並預計將於2032年進一步增長至1299億美元。中國GLP-1市場更是由2018年的1億美元增長至2023年的13億美元，複合年增長率為65.3%，並預計到2032年將進一步增長至232億美元，複合年增長率達37.3%。

除了中長期的市場景氣度外，2026年上半年，作為多肽CXO龍頭之一的凱萊英，其服務的52個多肽臨牀項目中，19個跟減重項目相關，公司在Q1財報中披露其多肽固相合成產能年底目標將從4.5萬升大幅增至6.9萬升，擴產幅度53%，而這個擴產節奏甚至與其在手訂單增速高度匹配。

而對於泰德醫藥而言，作為全球第三大多肽CRDMO，泰德醫藥此前不僅實現了替爾泊肽原料藥獲美國FDA登記，其司美格魯肽原料藥也進了FDA綠名單;7月31日，公司還完成了HEPCLUDEX®原料藥的美國FDA上市許可前檢查(PLI)。一系列業務端進展也從側面印證了公司在盈警中強調的，“業績波動並未影響其核心業務實力及長期發展前景”。

從估值角度來看，在連續的股價下跌後，泰德醫藥最新的PE估值僅為12.43倍，遠低於行業平均的23.34倍，也較其近三個月PE估值低約17%，當前估值已低於公司合理估值區間。而這也或許預示着這家多肽CXO標的存在超跌反彈的短線機會。