金力永磁

中国稀土

2月19日，工信部就《稀土開采和稀土冶煉分離總量調控管理辦法(暫行)(公開征求意見稿)》等公開征求意見。其中指出，工信部、自然資源部、國家發改委負責稀土開采和稀土冶煉分離總量調控管理工作，制定下達年度稀土開采和稀土冶煉分離總量控制指標。中信證券表示，智能駕駛驅動下新能源汽車領域磁材需求有望保持高速增長，隨着人形機器人和低空經濟領域動能不斷湧現，新興領域有望成爲高性能钕鐵硼需求遠期增長的核心驅動因素，持續推薦稀土永磁板塊戰略配置價值。

意見稿指出，稀土開采企業和稀土冶煉分離企業應當是國家推動組建的大型稀土企業集團(以下簡稱稀土集團)及所屬稀土開采企業和稀土冶煉分離企業。除依照條例確定的企業外，其他組織和個人不得獲得稀土指標。未獲得稀土指標的組織和個人不得開展稀土開采和冶煉分離生産活動。

2024年以來，人形機器人、低空經濟等新興領域的飛速發展，引發了諸多投資者的關注，相關股票持續獲得資金追捧。在人形機器人等行業飛速發展的背後，一些潛在受益者也陸續浮出水面，而稀土永磁，就是其中之一。

據財聯社報道，英偉達創始人黃仁勳在2024屆香港科技大學榮譽博士學位授予儀式發表演講，強調未來有叁種機器人有望實現大規模生産，分別是：汽車、無人機和人形機器人。其中，機器人用電機需具備快速響應、起動轉矩慣量比大、運動控制精度高等特性，具有較高可靠性和穩定性的高性能钕鐵硼永磁材料是機器人用電機的理想材料，能夠使得核心部件實現體小量輕、快速反應，未來有望充分受益于機器人的大規模量産。

具體來看，特斯拉于2022年發布原型機Optimus，在全球掀起人形機器人熱潮。2024年3月，英偉達在GTC大會宣布人形機器人項目GR00T，人形機器人大模型取得新突破。根據2024年4月首屆中國人形機器人産業大會上發布的《人形機器人産業研究報告》，2035年國內人形機器人市場規模有望達3000億元。

根據中信證券預測，全球人形機器人需求量在2025/2030/2035年有望分別達到2.5/73.8/594.0萬台，假設單個人形機器人钕鐵硼用量爲4-6kg。中性預期下，2035年全球人形機器人領域钕鐵硼需求有望增至23760噸，對應2023-2035年CAGR達83.8%。

無人機方面，低空經濟是經濟高質量增長新引擎，在2024年3月的兩會上首次被寫入了《政府工作報告》;同年7月被納入《二十屆叁中全會決定》;同年10月，相關部委計劃成立低空經濟專管司局。無人機、eVTOL和直升機等低空飛行器有望成爲低空經濟重要載體，根據Aviation Week Network的預測，2030/2040/2050年全球eVTOL交付量有望增至2,000/12,000/ 33,000 輛。

根據Adamas Intelligence數據，單個eVTOL通常需要約10-20kg的钕鐵硼，假設電機更換周期爲4年。中性預期下，2035/2040年全球低空經濟領域钕鐵硼需求有望增至9159/10514噸。

汽車方面，汽車智能化是時代趨勢，自動駕駛滲透率有望加速提升，L3級自動駕駛或于2025年開始落地。根據中信證券預測，2030年我國具備L3及以上自動駕駛能力的汽車年銷量將達到2080.0萬輛，其中具備L4級及以上能力的車輛將達到1280.0萬輛。預計2030年全球新能源汽車産量將帶來16.5萬噸的钕鐵硼永磁材料消費量，對應2023-2030年CAGR爲17.7%。

而供給上，近年緬甸稀土産量增長迅速，但資源禀賦透支風險劇增，開發前景不容樂觀。

緬甸稀土資源潛力大、産量增長迅速，2023年緬甸已經成爲全球第叁大稀土生産國(産量占比11%)、我國第一大進口來源國(占我國稀土礦進口總量比重45%)，2024年我國自緬甸進口的中重稀土礦體量已經達到3.2萬噸，是國內重稀土礦配額的1.6倍，表明緬甸稀土對國內中重稀土礦的供給尤其重要。但受制于政局動蕩、稀土礦業政策偏緊、基礎設施不完善等因素，稀土資源開發環境不容樂觀，在經曆2018-2023年産量快速增長後，緬甸稀土礦受濫采濫挖、戰亂等擾動因素更加明顯，緬甸後續産量大幅增加的難度較大。

此外，當前緬甸封關影響並未結束，2025年緬甸稀土供給或低于預期。

2024年10-12月緬甸由于內戰封關，12月國內自緬甸進口稀土量急劇下滑至300噸左右。盡管12月以來已經通關，但礦商和當地政府利益協商難度加大，至今緬甸進口量仍未恢複，若擾動時間拉長，2025年緬甸進口對國內稀土礦供給量補充或不及預期。據測算，中性預期下，2025年我國自緬甸進口稀土礦約2.4萬噸，較2023/2024年分別下滑42%/30%，有望形成較強的供給約束。

據北方稀土近期公告，2025年第一季度稀土精礦交易價格調整爲不含稅18618元/噸。據查，2024年第四季度稀土精礦關聯交易價格爲不含稅17782元/噸，此次價格環比漲幅爲 4.7%。

國泰君安認爲，近年緬甸稀土産量增長迅速，已成爲我國第一大進口來源國，但受制于政局動亂、資源禀賦透支風險，供給或形成較強約束，而需求端國內“兩新”政策加碼強化終端景氣周期，稀土價格有望呈現穩步上漲，稀土板塊第二階段反轉或逐步開啓。

相關概念股：

金力永磁(06680)：在2025年建成4萬噸高性能稀土永磁材料産能的基礎上，公司擬通過全資子公司金力包頭公司投資建設“年産2萬噸高性能稀土永磁材料綠色智造項目”。項目計劃投資總額爲10.5億元，項目建設期2年，將使用金力包頭公司自有及自籌資金。

中國稀土(00769)：此前中國稀土接受機構調研時表示，公司作爲中國稀土集團的核心上市平台，將堅定不移落實高質量發展目標，積極契合稀土行業整合與綠色轉型發展的有利時機，充分發揮自身在稀土産業運營與上市平台優勢，適時推進內外部稀土資産整合重組，爲推動稀土行業持續健康發展做出積極努力。

中國鋁業(02600)：公司是中國鋁行業的龍頭企業，也是集鋁土礦、煤炭等資源的勘探開采，氧化鋁、原鋁、鋁合金及炭素産品生産、銷售、技術研發，火力及新能源發電于一體的大型鋁生産經營企業。公司此前在業績會上表示，截至2023年6月底，公司持有中國稀有稀土股份有限公司(簡稱“中國稀有稀土”)23.94%股權。