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中国电信

高盛發布研報稱，第一季中資電訊股營收和淨利增長較2024年有所放緩，但在該行預期之內。而業績顯示營運現金流大幅下降，主要受到應收賬款顯著增加的影響，這與電信公司業務模式轉向企業業務(雲端/ICT項目)有關。然而，資本支出減少及應付賬款增加預計將抵銷此負面影響，並穩定2025年至2026年的自由現金流。

此外，現金流呈現季節性模式，應收賬款的現金回收主要集中在下半年。整體而言，該行認爲中資電信公司仍具備維持股息增長的能力，對中國移動(00941) 、中國電信(00728) 、中國聯通(00762) 維持“買入”評級，保持正面展望。