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【解剖大盤】

這次也算是打破了“魔咒”，每次大假期外圍先漲，然後開盤前外圍跌，內地股市沖高就回落。現在情況不一樣了，A 股高開高走，港股今天也繼續漲 0.7%。對比一下成交量，南向資金流入接近 800 億。可見，內地資本不斷占據主導。

所謂情況不一樣，就是基本面因素已經呈現此消彼長的態勢。美國繼續處于很焦慮的狀態，在苦苦消化特朗普關稅政策帶來的負面沖擊。

關稅談判進展並未取得進展，當地時間 5 月 1 日，日美舉行第二輪關稅談判。石破茂政府隨後稱，日本將考慮進口更多美國大米，其中一項計劃是，將從美國進口的免關稅大米量從當前的 35 萬噸增加至 41 萬噸。作爲關稅談判時可以使用的一張牌，但此想法遭到了日本農民和執政黨自民黨內部的強烈反對。如果缺口打開，對日本本國大米行業將産生很大沖擊，可見，弱勢群體在這些國家都是首當其沖被用來犧牲的。民生行業都很難保障。美國自身也是苦不堪言，130%關稅重壓下 TEMU 宣布停止向美國出口中國産品，截至 4 月 30 日，Temu 美國站的全托管店鋪幾乎全部處于“本店正在休息”狀態，陷于業務停擺。另一邊，特朗普的兩個兒子卻在全球各地大肆瘋狂“撈金”，特朗普家族卻賺得盆滿缽滿。

爲了挽回頹勢，美國財長貝森特緊急救火，聲稱美中之間的談判已有實質進展。有意思的是美國總統特朗普依舊嘴硬，在近期的采訪中稱，他不會爲了和中國舉行談判而取消對華的關稅。外交部回應：如果美方真想通過對話談判解決問題，就應該停止威脅施壓，在平等、尊重、互惠的基礎上同中方開展對話。老是各種造謠，搞得我們不斷辟謠。

針對有媒體報道稱長和獲准出售巴拿馬運河港口以外的港口？外交部：該報道沒有依據。意思就是在沒有審查清楚之前，所有交易都不會被批准，可見前期媒體的報道是屬于“自嗨”。這就是股市上漲的底氣所在，彙率層面已經提前有動作。周二，在岸人民幣兌美元升至去年 11 月以來最高水平，日內漲近 600 點。亞洲貨幣也集體在反彈。

有報道稱，自中國宣布對 7 類中重稀土相關物項實施出口管制後，稀土金屬價格在數周內達到了創紀錄的高位，截至 5 月 1 日，歐洲镝價已自 4 月初以來上漲兩倍，達到 850 美元/公斤。如果中美談判一直沒有進展，稀土作爲最有利的“王牌”將會持續保持高壓態勢，再加上本身機器人的發展對稀土永磁的需求增加，整體價格上漲的預期會比較強，金力永磁(06680)是主要受益方，今天大漲超 11%。

特朗普政府繼續“作”，據新華社報道，美國總統特朗普 5 月 4 日稱，將對所有在外國制作的電影征收 100%關稅。這個動作屬實看不懂，自己的優勢服務業也要來一刀，這明顯是刀口向內了。借機打擊民主黨嗎？

越來越看不懂了，資本又受到驚嚇，險需求直接推動金價上漲。5 月 5 日，黃金價格突破 3300 美元關口。COMEX 黃金收于 3343.5 美元/盎司，漲幅超 3%；倫敦現貨黃金收報 3332.85 美元/盎司，漲幅超 2%。5 月 6 日，黃金價格漲勢進一步擴大，COMEX 黃金價格盤中一度觸及 3395 美元/盎司，倫敦現貨黃金價格一度突破 3387 美元/盎司。龍頭赤峰黃金（06693）大漲近 13%。其它靈寶黃金（03330）、山東黃金（01787）均漲超 7%，珠寶首飾龍頭周大福(01929)作爲 5 月金股也大漲近 6%，該股近幾年受培育鑽石沖擊較大，還好公司及時調整到黃金方向，疊加黃金價格的大幅上漲，因此屬于價值重估品種，後期如果黃金繼續漲，預計業績還會不斷向好。

雖然 4 月財新中國制造業采購經理人指數(PMI)錄得 50.4，低于上月 0.8 個百分點，爲叁個月來最低；財新中國服務業 PMI 也回落 1.2 個百分點至 50.7，爲 2024 年四季度以來最低。兩大行業景氣均下降，但這都在預期之內，外部環境不好，內需這塊依然蓬勃發展。

美團旅行發布 2025“五一”假期吃喝玩樂消費洞察顯示，今年“五一”假期，文旅熱度創近叁年新高，文旅訂單較 2023 年同期增長 30%，根據交通運輸部統計，假期前 3 天跨區域流動人員人次同比增長 4.9%，其中民航、鐵路同比分別增長 12.5%、10.5%，均超過節前預期，表現亮眼。航空類中國東方航空股份(00670)、中國南方航空股份(01055)、中國國航(00753）直接受益，今天均漲幅超 6%。今年“五一”假期，縣城高星酒店預訂量同比增長超 80%，外賣業務也相當給力，美團（03690）作爲大平台紅利盡享，漲超 4%。其它受益品種有飲料類的安德利果汁(01364)大漲超 52%、茶百道(02555)漲超 10%。

深交所發布公告，因山東墨龍在深交所上市的 A 股被撤銷其他風險警示，根據有關規定，將山東墨龍調入深港通下的港股通標的證券名單，並自 5 月 6 日起生效。一般這種撤銷警示風險的都會引發強烈追捧，尤其是剛納入港股通的標的，前期也沒有主力，大家都在一個起跑線，今天大漲 188.5%，關鍵原因是 H 股和 A 股的差價太大了，啓動前山東墨龍（00568）只有 1.74 港元，而 A 股 3.95 元，現在 H 股價格反而領先了達到 5.02 港元。這是通過 H 股來拉 A 股了。

據新華社，國際熱核聚變實驗堆(ITER)組織官網 4 月 30 日宣布，其已完成反應堆“電磁心髒”——世界最大、最強的脈沖超導電磁體系統的全部組件建造。該成果被 ITER 稱爲“裏程碑式的成就”，標志着人類向實現可控核聚變能源邁出關鍵一步。上周五板塊聚焦提到了這個板塊，但個股發酵的卻是東方電氣（01072）大漲超 9%。

隨着 5 月的到來，鴻蒙 PC 版的發布時間也愈發臨近，預計最快將在五一假期結束後官宣具體發布會日程。這一舉措將徹底擺脫對 Windows 系統的依賴，構建自主可控的全場景生態，從而改變 PC 市場的格局。相關鴻蒙及自主可控軟件硬件等均帶來機遇。鴻蒙概念的中國軟件國際（00354）今天漲超 7%。

【板塊聚焦】

根據澳門治安警察局數據顯示，五一期間入境旅客超 85 萬人次，日均達 17 萬人次，同比增幅達 40.8%。5 月 2 日單日出入境人次更突破 83.7 萬，創曆史新高。與此同時，4 月博彩毛收入達 188.58 億澳門元，同比增長 1.7%，連續叁月正增長。

花旗發表報告指，在勞動節期間，澳門賭桌調查中觀察到以下情況，讓該行會思考現場是否出現了一些“報複性消費”：(1)這是該行首次在同一天遇到多位下注達百萬港元的“鯨客”；(2)本月最高額投注玩家的 290 萬港元下注額，創下該行記錄的最高值；(3)觀察到的總高端中場市場下注額 2,720 萬港元，同樣創下曆史新高，與 2024 年國慶黃金周持平；(4)該行觀察到的“鯨客”平均下注額(28.1 萬港元/位)，按年增 79%；(5)平均最低下注額 2300 港元，雖按年下降 8%，但較今年春節增 3%，爲 2025 年來最高。本月調查結果再次凸顯玩家對博彩的熱情，迄今爲止，中美貿易沖突似乎尚未阻礙玩家享受澳門的博彩和非博彩服務。

最新數據的變化是否代表了行業複蘇還需要觀察，但起碼來說，這是一個可喜的進步。博彩股確實均處于低位，從估值修複的角度來看值得關注。主要品種：美高梅中國(02282)、金沙中國(01928)、永利澳門(01128)、銀河娛樂(00027)、新濠國際發展(00200)。

【個股掘金】

香港交易所（00388）：單季度業績創曆史新高 交易活躍度持續走高

截至 5 月 5 日，有 46 家 A 股公司擬赴港上市。其中，已向港交所遞表並獲得中國證監會境外發行上市備案通知書的 A 股公司有 7 家。公司 2025 年第一季收入及其他收益爲 68.57 億港元，同比上升 32%；股東應占溢利爲 40.77 億港元，同比上升 37%。

點評：港交所近期爲了吸納更多優質品種上市做了大量工作，修改了很多規則，預計接下來赴港上市的公司會不斷增加，關鍵也是爲了承接中概股的回歸而未雨綢缪。公司今年首季的收入及盈利均勝預期，單季度業績創曆史新高。業績高增長主要是由于在人工智能和其他創新發展的推動下，投資氣氛明顯好轉，內地投資者更積極參與離岸市場，帶動港股現貨市場成交額大幅增長。2025Q1ROE7.71%，同比+1.8pct。成交量創多項單日新高。2025 年一季度現貨分部實現收入 33 億港元，同比+75%，收入占比 48%。現貨市場日均交易額同比 +153%至 2250 億港元。滬深港通北向及南向每日平均成交額分別爲 1911 億元和 1099 億港元，分別+44%和+255%。債券通北向通日均交易額 463 億元，同比+2%。聯交所 IPO 發行 17 家，同比增加 5 家，總融資額 19 億港元，同比+290%。

港交所正積極籌備開通"科企專線"，便利內地已上市科技及生物科技企業在港上市申請,有助公司吸引更多規模企業在港上市，從而獲得更多上市費用收入。開拓東盟、中東市場：港交所會進一步加強在東盟和中東的推廣工作，探索包括 ETF 上市方面的合作空間，致力增持加海外認可交易所，便利更多海外企業在港第二上市。公司股東回報穩定。在政策支持、港股吸引力提升等多重因素推動下，越來越多的公司謀求赴港上市，以期拓展國際業務版圖、優化融資渠道、提升全球影響力。中概股或會退市來港上市，預計日均成交額或可增加 1190 億港元，並推動 2026 年的收入和純利分別增長 4%至 5%和 7%。