卫龙美味

中金發布研報稱，保持衛龍美味(09985)2025/2026年淨利潤預測14.1/17.1億元。當前股價對應25.1/20.4倍25/26年P/E。維持跑贏行業評級，維持目標價17.5港元，對應約27/22倍25/26年P/E，較當前股價有約9.5%上行空間。公司發布配售方案公告，配售價格每股股份14.72元，配售股數爲80,000,000股股份(占公司公告日期已發行股份的3.40%)。

報告提及，公司以每股股份14.72 港元的價格配售80,000,000股，最大配售及認購所得款項總額約11.776億港元(淨額扣除傭金及估計開支後約11.67億港元)。1)配售價格：每股14.72港元，較5月7日收盤價每股15.98港元折讓約7.88%。2)配售股數爲公司公告日期已發行股份的3.40%。配售所得款項用途：1)約50%用于擴大和升級本公司生産設施與供應鏈體系，以提高公司産能。2)約20%用于進一步拓展本公司銷售和經銷網絡。3)約20%用于加強品牌建設，以提升本公司品牌影響力及消費者認知度。4)約10%用于其他一般企業用途。該行認爲配售規模相對可控(占公告日期已發行股份的3.40%)，配售有利于增強集團整體的財務實力、市場競爭力，另外可進一步豐富股東基礎、加強股份流動性。

展望2025年，該行預計公司借助全渠道擴張及産品規格、口味及品類擴容有望保持收入快速增長趨勢。收入端：該行預計2025年零食量販渠道、線上渠道及其他新興渠道有望保持較快的增速，並且公司在産品規格、口味上也有擴容，比如公司魔芋産品增加盒裝産品、麻醬口味等。利潤端：該行預計公司2025年毛利率端由于魔芋精粉價格上漲及渠道結構影響會有一定同比下降壓力，但考慮到在供應鏈生産、人效等方面會有效率的提升且收入增速較快下費用率會有一定攤薄，該行預計整體淨利率有望保持較穩健的水平。