阿里巴巴－Ｗ

麥格理發布研報稱，基于SOTP估值，上調阿里巴巴-W(09988)目標價3%，由176.3港元升至182.3港元，重申“跑贏大市”評級，並建議逢低買進。同時，該行將其截至3月底止2026財年及2027財年度經調整EBITA預測下調1%和2%，以反映分部利潤率的表現。

報告表示，阿里巴巴受市場趨勢穩定AI變現情況改善，首季客戶管理收入(CMR)超預期，但部分收入被快捷商務的投資所抵銷。季內，企業的大力采用推動了雲智能收入增長勢頭。該行預計其增長將進一步加速。

不僅如此，麥格理注意到，各行各業對AI的應用速度均有所加快，其中不僅包括互聯網服務及自動駕駛等“先行者”，傳統行業的需求亦十分強勁。該行認爲，阿里巴巴首季核心廣告受惠于AI更好的變現，並預期其行銷效率的改善及商戶采用全站通將繼續支持更快的CMR軌迹。現預測2026財年的CMR年增長率爲14%。