新火科技控股

智通財經APP獲悉，香港銅鑼灣Tower535的第26層，翁曉奇一身素白色的西裝、沒有系領帶，坐在同樣白色的轉椅上，背後屏幕展現的是新火科技2025年的財報數據。

"我們可以在10月份硬着頭皮推進，那樣財報會很好看，但我們選擇讓客戶不虧錢。"新火科技(01611)CEO翁曉奇這句有悖商業直覺的話，恰是解開這家港股上市公司2025年財報謎題的鑰匙。

若回溯兩年前，新火科技還深陷“低毛利OTC依賴症”：2023年營收中80%來自OTC業務，卻因薄利多銷策略導致盈利承壓。2025年營收增長4.5倍的背後，是淨利潤微虧900萬港幣。

但更大的故事，藏在其11月5日發佈的"數字資產私行及管家服務體系"中。不到兩個月，意向客戶從130位增至460位，實際服務客戶超260位，累計客戶數增長近三倍;日本持牌交易所BitTrade資產規模達176億日元，較2024年增長3倍，躋身當地綜合排名前五。

但在這些數據的冰山之下，新火科技在試圖回答一個關乎香港虛擬資產市場未來五年的核心命題：當監管框架逐步完善、當傳統財富如潮水般涌向加密世界，市場最需要的究竟是又一個交易APP，還是一個值得信賴的"翻譯器"與"擺渡人"?

答案藏在翁曉奇反覆提及的"輕重之辨"中。傳統VATP(虛擬資產交易平臺)模式如同重資產航船，需數百人團隊、數年牌照週期、海量市場投入，方能撬動散戶市場。新火科技則選擇造一艘"輕型快艇"——以160人規模、僅VATP四分之一的運營成本，專注服務機構與高淨值客戶，覆蓋80%目標市場。這種"輕"，不僅體現在成本，更在於戰略清醒：不與幣安、OKX爭奪散戶，不與高盛、摩根士丹利比拼品牌，而是成爲二者之間的"缺失一環"。

“我們不是在做另一家交易所，而是要成爲連接傳統金融與Web3的‘超級連接器’。”翁曉奇手中的咖啡早已冷卻，眼神卻始終聚焦在屏幕上的“私行服務六大能力矩陣”——從管家式開戶到加密信託，每一項都直指高淨值客戶的核心痛點。

2026年開年的一個下午，維港的陽光將玻璃幕牆塗成暖色，翁曉奇與智通財經APP展開了一場深度對話。我們從2025年全年財報說起，談及比特幣的逆週期配置聊到DAT產品的主動叫停，也探討了香港監管的“慢而穩”，述至全球複製的輕量化邏輯。

這位自稱“理性樂觀派”的CEO，始終將話題錨定在“長期主義”與“客戶共贏”上——正如他所說：“真正的護城河，不是技術壁壘的高低，而是服務密度的厚薄。”

財報背後的戰略轉身：從“放量”到“造血”

2025年，新火科技營收同比增長4.5倍，達86億港元。乍看亮眼，實則內核已變。

增長主力來自OTC業務——但這一業務採取的是“低毛利、高放量”策略，對利潤貢獻有限。翁曉奇坦言，這是上一屆管理團隊的路徑依賴。“用低價搶市場，短期能衝規模，但長期不可持續。”

自他接手後，公司迅速調整航向：不再追求營收規模，而是聚焦盈利結構優化。2026年起，所有OTC交易均需保證合理利潤率，“市場好時高一點，差時低一點，但必須健康”。

與此同時，真正的利潤引擎正在成型——數字資產私行業務。翁曉奇解釋，將其歸爲“戰略轉型的必要成本”：“OTC業務的放量是爲了驗證市場需求，但真正的盈利密碼藏在私行服務裏。”

這種轉向的勇氣，源於對市場結構的深刻洞察。過去十年，加密行業所有基礎設施都在爲散戶服務——從交易入口到錢包工具，"幫助散戶進場"是唯一的敘事主線。但翁曉奇發現，在東方世界，"幫助機構進場"的工具鏈幾乎空白。"美國有Coinbase、Galaxy爲機構服務，香港卻沒有。這一輪牛市由歐美機構推動，香港機構參與度極低，產業鏈缺失一環。"

這個"缺口"，就是新火科技的新大陸。

自2025年11月5日正式發佈以來，意向開戶客戶從130位激增至超460位，實際服務客戶突破260位，累計客戶數增長近3倍。客戶畫像清晰：上市公司及其高管、家族辦公室、超高淨值個人——均爲具備長期配置意願與交易能力的“高質量客戶”。

“有位上市公司高管想配置加密資產，卻被交易所的KYC流程勸退。我們的管家花了三天時間上門對接，從合規講解到資產託管方案設計，全程陪同完成，這就是傳統金融機構做不到的‘溫度感’。”翁曉奇說，這種“高觸達+專業化”的服務模式，正是新火私行業務客戶增長近3倍的核心原因。

在日本市場，BitTrade的轉型同樣印證了“價值重構”的邏輯。2025年收購完成後，新火科技並未追求短期交易量，而是聚焦機構客戶服務，推出日元與加密貨幣的直接兌換通道。截至年底，BitTrade收入達3.6億港元，其中機構客戶貢獻佔比超60%，成爲當地盈利能力最強的持牌交易所之一。

商業模式得到初步成功驗證，財務目標亦隨之明確：2026年底實現單月盈利，2027年全面盈利;客戶總數突破1000戶，成爲亞太領先的數字資產服務商。

輕量化出海

"香港VATP成本很重，好幾百號人，運轉週期長，全球化複製毫無希望。"翁曉奇直言不諱。

新火科技的解法是一個"輕"字。其私行體系刻意忽略散戶市場——"香港其實沒有散戶市場"，以約VATP四分之一的成本，覆蓋80%以上的機構目標市場。這種輕量化，使其具備低成本全球化複製能力。

2026年，新火科技將啓動"複製粘貼"戰略：依託BitTrade將私行體系導入日本，同時進軍迪拜、新加坡、東南亞及臺灣地區。

"輕量級牌照優勢"是關鍵。“我們不申請VATP，而是瞄準類似香港‘VA dealing’的輕量級牌照，有些地區甚至無需牌照，只需本地合作伙伴。”翁曉奇透露，這類牌照申請週期短(多在半年內)、成本低，可快速落地。

這種"輕"與"重"的辯證，貫穿新火科技的戰略選擇。當行業沉迷於申請全套VATP牌照時，他們選擇只申請第4類(提供意見)、第9類(資產管理)牌照，主動放棄穩定幣發行牌照，轉而爲發行人提供託管、交易、兌換等配套服務。"我們不跟OKX、幣安競爭散戶，我們服務的是他們的盲區——機構投資者。"

這種錯位競爭，讓新火科技在傳統銀行與零售平臺間找到了"第三空間"。面對高盛、摩根士丹利的緩慢佈局，新火科技的迭代速度形成碾壓——"從戰略提出到產品上線僅用數月"。面對幣安等零售巨頭，則乾脆避開正面戰場，專注高淨值客戶。

"船大難掉頭，船小好掉頭。"翁曉奇這樣形容傳統銀行的困境。而十幾家傳統金融機構已開始與新火科技接洽合作，"他們把專業的事交給專業的人，把吃不透的風險外包給我們。"

穿越週期的“三大壓艙石”

在加密行業牛熊交替的週期裏，翁曉奇始終保持着一份“逆向思維”。

2025年市場低迷期，新火科技斥資500萬美元購入比特幣，平均成本約8.2萬美元，最低買入價接近8萬美元。“這不僅是業務需要，更是向客戶傳遞‘逆週期配置’的信心。”他解釋道，“專業機構的價值，就是在別人恐慌時保持理性，在別人狂熱時保持冷靜。”

這種理性同樣體現在盈利規劃上：2025年轉型奠基，2026年打造造血能力，力爭年底單月盈利，2027年全面盈利。

對於這一盈利目標，翁曉奇將其拆解爲“三大壓艙石”：

• 客戶質量：聚焦上市公司、家族辦公室等長期資金，預計2026年底客戶總數突破1000戶，貢獻80%以上的利潤;

• 成本管控：行政費用因人才補齊已趨於穩定，160人的團隊規模僅爲傳統持牌交易所的三分之一;

• 資本儲備：4.5億港元的賬面資金足以支撐業務發展，全球化大規模投入前纔會考慮新一輪融資。

翁曉奇對資本開支異常謹慎。資金優先級明確：優先保障業務驗證後的規模化投入，確保"投入1元產出2元"的明確ROI前，不會重注擴張。對於併購，"有可能，但會很小心的進行"。

對於行業未來，翁曉奇認爲“四年週期理論”的影響力正在減弱：“過去比特幣減半是行情的核心驅動，但現在機構資金佔比越來越高，市場結構更趨穩健。疊加降息預期釋放流動性、地緣政治風險帶來的避險需求，加密資產將進入‘機構配置時代’。”

“香港監管過去三年‘慢但穩健’，沒有發生重大風險事件，這爲行業加速奠定了基礎。”翁曉奇說，新火科技正積極參與監管溝通，希望成爲“合規創新的樣本”。

組織與未來：黃埔軍校的2.0版本

新火科技的組織文化，帶着鮮明的Web3色彩與翁曉奇個人印記。

"去辦公室政治、打破山頭主義"是鐵律。儘管團隊融合老火幣、新火科技、HashKey、傳統金融等多方背景，但"沒有人叫我翁總，直呼 Livio即可"。高頻透明會議機制(每週3天固定例會+2-3個專項話題)保證決策公開，避免信息雜音。

人才戰略強調"性價比與成長性"："一個人幹三份活，掙兩份工資"的精英化模式，刻意控制人數規模，避免高價引入成名人士，轉而培養"成長型"骨幹。這種"黃埔軍校"模式，曾讓火幣成爲幣圈人才搖籃，讓HK成爲香港合規市場的人才高地，如今新火科技正複製這一路徑。

"Web3人才爲主，結構性引入傳統金融人才"構成團隊底色。160人的精幹規模，對應的是四個月客戶數增長3倍、年底目標1000戶以上的擴張速度。

對於個人，翁曉奇的日程已從上任初的每天14小時降至10-12小時，因爲團隊成熟，不需要自己的親歷親爲。企業家偶像方面，他更欣賞馬斯克的顛覆式創新與字節跳動的業務持續演化、擴張能力。

"三年之後，新火科技在行業中的定位是什麼?"在訪談的最後，智通財經APP拋出了這一問題。

"加密貨幣行業的高盛。"翁曉奇如此篤定。