３６１度

智通財經APP獲悉，中金髮布研報稱，維持361度(01361)2025年EPS預測0.61元不變，考慮零售環境仍有波動，引入2027年EPS預測0.74元，當前股價對應7.7/6.9倍2026/27年市盈率，維持跑贏行業評級。公司公告 2025年第四季度經營情況：361度主品牌、童裝線下流水均同比增長約 10%，電商平臺流水同比增長高雙位數。

中金主要觀點如下：

4Q25延續良好增長，折扣庫存保持穩健

4Q25 361度主品牌與童裝線下流水均實現約10%的同比增長，延續年初以來的良好表現。季內零售折扣約7-7.1折，同環比相對穩定；庫銷比4.5–5.0x，保持在較爲良性的區間。線上方面，4Q25線上流水同比增長高雙位數，線上折扣、新品比例整體保持穩定。

超品店業態推進順利，開店進度好於管理層預期

公司持續推進超品店新業態佈局，截至2025年12月底，中國內地累計開設超品店126家（童裝超品店21家），其中一二線城市門店佔比近50%，開店數量好於管理層年初指引的100家開店預期。超品店單店面積平均爲800–1,200平方米，拉新效果及運營效率有明顯提升，且售罄率與連帶率均優於常規門店。該行認爲，超品店新店型的差異化佈局有望進一步提升361度品牌認知，並對銷售帶來良好支撐。

品牌建設持續加強，2026年展望良好

361度秉持“科技爲本、品牌爲先”的品牌策略，持續推進專業產品打造和重點賽事營銷，公司與亞奧理事會已開啓戰略合作新週期，也被指定爲2025WTCC世界網球洲際對抗賽官方供應商，品牌建設持續加強。2026年前兩季度公司訂貨會表現良好，整體達成公司預期，訂單增長主要由量增驅動，ASP提升相對有限。展望2026年，公司有信心繼續實現好於行業平均的業務增長，並規劃通過高品質、高質價比產品進一步提升市場份額。