晶泰控股

英矽智能

智通財經APP獲悉，中郵證券發佈研報稱，全球藥物研發外包服務市場規模將由2023年的1512億美元進一步增至2030年的3632億美元，CAGR爲13.3%。AI已成爲新藥物發現的“加速引擎”，通過預測結合能、溶解性、毒性等關鍵參數，AI可以在虛擬空間中高速篩選、優化甚至從頭設計出具有潛力的候選分子或新材料，有望縮短藥物發現時間。展望2026年，以晶泰、TEMPUS爲代表的AI+製藥賽道領軍均有望實現EBITDA首次轉正，產業即將迎來估值重構期。

中郵證券主要觀點如下：

覆盤3年25倍的PLTR，好的AI應用賽道應當具備以下特徵

1）海量的真實數據：在北美，除Coding以外，醫學領域具備較多的私有真實數據壁壘；2）複雜流程和專家經驗積累：醫療領域病種和診療實踐複雜，高度依賴專家判斷；3）潛在市場空間大：全球藥物研發外包服務市場規模將由2023年的1512億美元進一步增至2030年的3632億美元，CAGR爲13.3%。

海外層面，北美巨頭26年開年密集推進AI+醫療實質性產品和功能落地

1月8日，OpenAI重磅推出了ChatGPT Health，爲客戶提供健康諮詢服務，每週超2.3億人諮詢健康問題；1月12日，英偉達與禮來宣佈將在五年內斥資10億美元在舊金山灣區建立一個新的聯合研究實驗室，以加速AI藥物研發進程；1月12日，Anthropic宣佈推出醫療保健和生命科學服務，使其Claude人工智能平臺的用戶能夠共享對其健康記錄的訪問權限，以便更好地瞭解用戶的醫療信息；1月14日，OpenAI宣佈1億美元收購僅4名員工的線上醫療數據整合商Torch。

資本層面，26年有望迎來AI+製藥賽道領軍企業業績估值雙擊

2026年，以晶泰、TEMPUS爲代表的AI+製藥賽道領軍均有望實現EBITDA首次轉正，產業即將迎來估值重構期。以晶泰控股爲例，2025年8月，公司宣佈與DoveTree簽署470億港元(59.9億美元)的管線合作，刷新了AI製藥出海訂單規模紀錄，支撐其26年業績放量。25H1，晶泰藥物發現解決方案業務收入達4.35億元(yoy+616%)，與多家跨國藥企(如強生、禮來、輝瑞等)建立合作，反映其技術在國際市場的認可度不斷提升，爲其後續發展提供有力保障。

原理層面，在規則清晰的分子世界，AI已成爲新藥物發現的“加速引擎”

中郵證券認爲，AI模型，特別是深度學習與生成式模型，能夠高效學習海量的分子結構、化學鍵、物化性質與生物活性之間的複雜映射關係。通過預測結合能、溶解性、毒性等關鍵參數，AI可以在虛擬空間中高速篩選、優化甚至從頭設計出具有潛力的候選分子或新材料，有望縮短藥物發現時間，直接提升了新藥發現的成功率與效率，並有可能創造出超越人類直覺認知的全新化合物，從而從最底層驅動整個製藥產業的範式變革與技術躍進。

國家支持層面，晶泰連獲兩項國家重大課題

晶泰連中兩項國家科技重大專項課題，引領AI for Science和新材料產業升級。1）“新一代人工智能國家科技重大專項”：圍繞AI4S構建科學知識圖譜，打造人工智能試驗平臺，賦能新藥及新材料領域研發；2）“重點新材料研發及應用國家科技重大專項”：圍繞材料數據高效獲取與智能處理的重大需求，打造底層算法平臺與基礎設施。

標的方面

建議關注AI4S、AI+製藥賽道：晶泰控股(02228)、英矽智能(03696)、TempusAI(TEM.US)、藥明康德(02359)、恆瑞醫藥(01276)等。

風險提示

宏觀環境衝擊風險、國內外局勢、地緣政治風險、關鍵技術進展不及預期、市場競爭加劇風險、跨市場估值差異、高研發支出壓力、關鍵訂單或產品不及預期等。