MiniMax-WP

智通財經APP獲悉，1月13日，中信建投發佈研報，給予MiniMax(00100)“買入”評級。在生成式AI浪潮席捲全球的當下，MiniMax以“反共識”的戰略定力，聚焦模型智力突破，正從行業競爭中脫穎而出。作爲上海首批獲得大模型備案的企業，公司憑藉技術深耕與商業化遠見，展現出強勁的發展潛力。

MiniMax深刻洞察AI時代核心邏輯，摒棄“流量即壁壘”的傳統思維，將資源極度聚焦於模型研發。公司創始人閆俊傑兼具頂尖科研實力與ToB商業化經驗，曾帶領團隊打造行業領先的人臉識別算法，創下超20億元的智慧城市業務收入，爲公司技術落地與商業拓展奠定堅實基礎。2025年戰略重心轉向“技術迭代”後，通過精簡低效團隊、壓縮營銷開支，集中力量攻堅多模態交互等核心領域，推出Video-01、端到端語音等創新模型，構建起差異化競爭優勢。

技術層面，MiniMax精準把握Scaling Law下半場趨勢，在架構創新與推理優化上持續突破。公司深耕多模態領域，形成“高感官交互+生產力工具”的獨特佈局，Talkie/星野等C端產品積累海量RLHF數據，海螺AI與開放平臺則貢獻高毛利現金流。2025年前三季度，公司實現總收入5344萬美元，同比激增175%，收入結構呈現“三駕馬車”驅動的多元化格局，ToB業務毛利率高達69.4%，C端產品也實現4.7%的正毛利，盈利能力顯著修復。

商業化潛力持續釋放，增長曲線清晰可期。中信建投預測，2025-2027年公司營收將保持90%以上的高速增長，Non-GAAP毛利率有望提升至55%，淨虧損率持續收窄。隨着推理成本優化與新一代多模態模型落地，公司有望在AI原生應用領域開闢更大市場空間。

在AI產業從工具向“數字員工”跨越的關鍵節點，MiniMax以模型智能爲護城河，憑藉技術沉澱、團隊優勢與清晰的商業化路徑，正解鎖千億級勞動力市場的巨大機遇，成爲值得期待的AI領域領軍者。