中国太平

智通財經APP獲悉，東吳證券發佈研報稱，維持中國太平(00966)“買入”評級，結合公司2025年業績預增情況，該行上調盈利預測，2025-2027年歸母淨利潤爲270/200/222億港元(前值爲97/109/125億港元)。當前市值對應2026EPB 0.74x、PEV 0.38x，仍處低位。該行看好公司壽險分紅型轉型;財險業務綜合成本率持續優化。

東吳證券主要觀點如下：

近期事件

1月19日中國太平發佈業績預增公告，2025年公司歸母淨利潤同比增長約215%-225%，預計爲266-274億港元。以公告計算，2025H2公司歸母淨利潤約198-206億港元，同比增長7.2-7.6倍。2025H1公司歸母淨利潤爲67.6億港元，同比+12.2%。

投資收益提升與所得稅政策影響是公司業績大增的主因

公告稱，公司淨利潤大幅提升因淨投資業績較2024年度有所提升，以及稅務部門針對保險行業推出的新企業所得稅稅收政策的一次性影響。①2025年滬深300、萬得全A指數分別上漲17.7%、27.7%，均好於2024年的14.7%、10%，且險資配置公開市場權益投資規模大幅提升，更加充分受益於股市上漲。②2025年12月稅務總局下發通知，針對2025年及之前執行新準則的險企，可以將準則切換產生的留存收益累積影響和各年度納稅差異自2026年起一次性或者分五年均勻計入應納稅所得額。該行預計中國太平此前計提遞延所得稅負債較爲充分，按新準則交稅後有部分多計提負債的衝回，對當期利潤產生一次性影響。

風險提示

長端利率趨勢性下行，權益市場波動，新單保費承壓。