中国中免

智通財經APP獲悉，高盛發佈研報稱，上週舉辦了一場投資者電話會議，與一位旅遊零售及免稅專家進行了交談，該專家在海南免稅業務發展與運營方面擁有多年經驗；主要討論了海南最新的免稅銷售趨勢和增長動能；現有免稅店運營商之間的價格競爭；今年市場展望及長期競爭格局。展望2026年，專家對海南免稅銷售增長持審慎樂觀態度。正面看，他預計入境旅遊將持續保持健康增長，高價單品如服裝、更多3C產品消費將會增加。出境旅客的消費可能會增加。

悲觀而言，專家預計消費券會分批發放，最近在三亞已經出現發放速度放緩跡象。他又不認爲去年政策放寬會顯著提振海南居民的銷售，因去年11月銷售數據顯示，海南居民僅貢獻1,100萬元人民幣（下同）的銷售額，佔比少於1%，且平均每名旅客消費額僅2,500元，遠低於其他旅客。

就競爭方面，專家提到，整體競爭環境保持相對穩定。預計中國中免(01880)將維持其70%至80%市場份額，並認爲未來2至3年內不太可能出現新的免稅市場進入者。又認爲獨立的關稅制度將有助進口外國產品，並隨着時間推移吸引更多投資，但相關物流和海關功能需時完善。

專家又指，中免集團持續以產品種類和庫存量取勝，提供更多捆綁式包裝，而非採取其他商店常見的激進價格折扣或促銷活動。高盛將重點關注中免集團即將發佈的2024年第四季初步業績中的利潤率趨勢，以評估其對最終盈利的影響。