ＴＣＬ电子

智通財經APP獲悉，中金髮布研報稱，維持TCL電子(01070)2025/2026年盈利預測不變，引入2027年歸母淨利潤32.35億港元。當前股價對應9.9x/8.5x 2026/2027年P/E。維持跑贏行業評級，考慮跨年估值切換，該行上調目標價24.6%至14.7港元，對應13.4x/11.5x 2025/2026年P/E，漲幅空間35%。

中金主要觀點如下：

預測2025年盈利同比增長45%~60%

公司公告：1)2025年TCL電子經調整歸母淨利潤23.3億港元~25.7億港元，同比增長45%~60%，盈利區間的中樞超過股權激勵目標(23.28億港元)。2)公司與索尼正在洽談意向合作，包括可能與索尼成立合資公司以承接其家庭娛樂業務。

堅定全球化、高端化戰略方向，核心業務持續有質量增長

儘管市場環境波動，TCL依然堅持高端化、大尺寸方向，拉動內銷盈利持續改善。4Q25 TCL系彩電線上、線下零售均價分別同比+23%/+3%，明顯好於行業。該行預計4Q25公司內銷彩電出貨量在結構升級拉動下盈利壓力相對有限。根據羣智諮詢預測，2025年全球TV出貨量2.21億臺，同比-0.7%；但TCL TV出貨量達3041萬臺，同比+5.4%，排名第二。公司在北美持續推進渠道轉型、產品結構升級，在歐洲積極拓展渠道覆蓋率，拉動海外業務逆勢增長。

索尼是全球高端彩電龍頭，合作有望增強TCL在高端市場、海外渠道和品牌力方面的優勢

1)索尼在彩電領域聚焦高端，1-3Q25索尼全球TV出貨量市佔率~1.8%。2)根據公告，若交易落地TCL電子和索尼將分別持有合資公司51%/49%股份，合資公司將負責從產品研發、製造、銷售、物流等一體化業務運營，並可使用Sony、BRAVIA品牌。3)該行認爲若合作落地公司將有望補齊高端產品線，在海外渠道、品牌影響力方面進一步突破。