ＴＣＬ电子

智通財經APP獲悉，華西證券發佈研報稱，維持TCL電子(01070)“增持”評級。TCL電子已與索尼達成意向備忘錄，擬與索尼成立一家合資公司，其中TCL電子持股51%，索尼持股49%，合資公司主要承接索尼家庭娛樂業務。通過與索尼達成戰略合作，有利於雙方藉助業務戰略互補，增強TCL的綜合競爭力。

華西證券主要觀點如下：

事件概述

根據公司1月20日公告，TCL電子已與索尼達成意向備忘錄，擬與索尼成立一家合資公司，其中TCL電子持股51%，索尼持股49%，合資公司主要承接索尼家庭娛樂業務，並在全球範圍內開展包括電視、家庭音響等產品在內的從產品研發、設計、製造、銷售到物流與客戶服務的一體化業務運營，同時，合資公司將通過Sony和BRAVIA品牌賦能產品。

與索尼達成戰略合作，有望實現優勢互補

合資公司將融合索尼在音視頻領域積累的先進技術、品牌價值及供應鏈管理等運營能力，同時充分發揮TCL的先進顯示技術、全球化規模優勢、完善的產業佈局、成本效率及供應鏈優勢；通過與索尼達成戰略合作，整合雙方優勢資源，共同打造業務增長點，有利於雙方藉助業務戰略互補，增強TCL的綜合競爭力。

合作或助力TCL打開全球高端電視市場

據羣智諮詢統計數據，2025年TCL全球電視出貨規模預計達3070萬臺，品牌市場份額約13.9%，而索尼全球電視出貨量爲410萬臺，若2027年合資公司成立並順利投入運營，則TCL與索尼的合併市佔率有望達16.7%，進一步提升品牌市佔率。在電視領域，TCL主品牌覆蓋從入門到高端價位段，旗下創新子品牌雷鳥主打性價比與年輕化市場，索尼專注於高端市場，尤其在海外高端市場深耕多年，據奧維睿沃數據，2025年，索尼在亞太、北美、西歐內部出貨佔比達80%，此次合作有望助力TCL在海外重點區域的市場份額與影響力進一步提升，同時利於TCL開拓海外高端市場。

此前TCL發佈業績預告，業績表現亮眼

TCL電子於1月18日發佈業績盈喜預告，預計2025年經調整歸母淨利潤爲23.3-25.7億港元，同比增長45%-60%，其中大尺寸顯示業務保持市場領先地位且中高端化成效顯著，互聯網業務維持高盈利水平，創新業務規模持續擴張，股權激勵提振團隊士氣，驅動業績提升。

投資建議

結合業績預告情況，該行調整公司盈利預測，預計2025-2027年，公司實現營業收入1171/1329/1492億港元,實現歸母淨利潤24.2/29.1/33.5億港元（25-27年前值爲23.5/28.2/32.3億港元），對應EPS爲0.96/1.16/1.33港元（25-27年前值爲0.93/1.12/1.28港元），2026年1月21日收盤價12.50港元對應25-27年PE爲13/11/9倍，維持“增持”評級。

風險提示：國際貿易不確定性風險、市場需求調整風險、技術變革競爭加劇風險、合作進展不及預期等。