锅圈

智通財經APP獲悉，東吳證券發佈研報稱，維持鍋圈(02517)“買入”評級，元旦實現“開門紅”，同店向好趨勢延續。2025年下半年公司同店營收在高基數下依然保持良好的增長，2026年元旦更是延續了亮眼的增長動能。進一步驗證了公司通過產品上新迭代、會員精細化管理和門店調改可以持續實現單店營收增長，預計公司2025-2027年歸母淨利爲4.5/6.0/7.6億元(此前預期爲4.4/5.6/6.8億元)，同比+94%/34%/27%;對應PE爲24/18/14X。

東吳證券主要觀點如下：

門店業態不斷拓寬，場景化能力凸顯

2025年公司已經在嘗試大店調改，通過擴品類、擴場景、擴客單、擴客流，實現“面積擴一倍，業績增三倍”。該行在上海調改店調研發現，通過導入炸貨、飲品等高頻品類可以帶動相對低頻的火鍋食材。目前大店調改已經在華南地區蓄勢，這種管理層深度參與、供應鏈極其靈活的加盟管理能力，正是市場此前低估的“能力邊界”。

新業態“鍋圈小炒”落地，有望開拓新空間

小炒店的試營業標誌着公司切入新場景，以標準化供應鏈+智能炒菜機器人的組合，可實現1分鐘出餐、2-3分鐘完成一道菜，並且產品定價相比外賣更有優勢，如果跑通意味着可以承接外賣需求。該行認爲這是鍋圈“社區中央廚房”戰略的重要延伸，豐富了家庭一日三餐的消費場景，成爲公司探索第二增長曲線的關鍵抓手。

風險提示

食品安全問題，行業競爭加劇，消費力改善不及預期。