腾讯控股

智通財經APP獲悉，海通國際發佈研報稱，維持對騰訊控股(00700)“跑贏大市”評級，目標價700港元。報告預期，騰訊2025年第四季度將維持穩健業績，並看好其高質量增長將在2026財年持續。

該行大致維持對騰訊第四季的業績預測，預計總收入達1,950億元人民幣（下同），同比增長13%，非國際財務報告準則營業利潤預計爲680億元，同比增長15%。

展望2026財年，騰訊遊戲產品線豐富，包括海外關鍵作品《王者榮耀世界》與《無畏契約》手遊，以及一系列中型遊戲如《異人之下》、《RUST（失控進化）》、《怪物獵人：旅人》及《彩虹六號》等。該行預測，2025年第四季、2025全年及2026全年遊戲收入將分別爲580億、2,410億及2,640億元人民幣，同比增長分別爲18%、22%及10%。

廣告業務方面，視頻號、搜索與小程序繼續成爲三大增長引擎，AI技術持續賦能。小程序作爲電商平臺及遊戲、微短劇內容分發渠道，推動相關廣告快速增長。該行預期，廣告收入在2025年第四季、2025全年及2026全年將分別達到420億、1,450億及1,720億元人民幣，同比增長19%、20%及18%。

海通國際認爲，高質量增長將在2026財年延續。雖然資本支出可能在2026年加速並對利潤率構成壓力，但受高利潤新業務線驅動，預計仍可實現小幅利潤率擴張。該行預測，2025年第四季、2025全年及2026全年調整後營業利潤分別爲680億、2,800億及3,120億元，同比增長15%、18%及12%。