智通財經APP獲悉，國泰海通發佈研報稱，本輪全球寬鬆週期下，各類資產關聯度上升，新任美聯儲主席的變動有望重塑全球貨幣政策路徑與市場空間。短期來看，寬鬆交易仍在延續，權益與金屬市場受益。該行認爲：1）無論哪位候選人上任，短期美聯儲貨幣政策或將延續寬鬆，弱美元概率較大，但需注意潛在的縮表政策力度與傳導。2）貴金屬方面，弱美元與實際利率下降將支撐黃金的貨幣與金融屬性需求，而若哈塞特當選可能引發政策穩定性擔憂，第三重利好因素或推動黃金等貴金屬避險資產進一步上行。3）寬鬆交易環境下，整體利好全球權益市場。對中國權益市場而言，隨着經濟轉型加快、無風險收益下沉與資本市場改革，“轉型牛”的升勢遠未結束。

國泰海通主要觀點如下：

全球資本市場相關性顯著提升。2024年9月美聯儲啓動降息週期以來，中、歐等主要經濟體同步推進，全球流動性寬鬆格局形成。該行認爲這一現象本質是全球化債，核心邏輯正是通過債務置換逐步降低資金成本，緩解政府債務的利息償付壓力。對於全球市場而言：1）權益市場同步走強，納斯達克100、日經225等發達市場指數漲幅居前，上證指數、胡志明指數等新興市場指數亦表現亮眼，且上行斜率的拐點幾乎同步出現；2）貴金屬及工業金屬價格同步上漲，金融屬性領先實物需求屬性擴張。商品市場與權益市場呈現強關聯性，寬鬆交易的定價是核心。

美聯儲決策逐漸透明、可預期，運轉機制迭代優化。近40年以來，歷任美聯儲主席推動改革，主要包括：1）決策由祕密制定轉向公開決策，強調利率政策公佈前與市場進行充分溝通。從格林斯潘開始，美聯儲的利率政策決策便開始有轉向公開化、透明化的趨勢，此後各位聯儲主席分別通過不同的方式進一步促進了市場對於利率政策的消化過程。2）由經驗驅動轉向數據驅動。自格林斯潘開始，FOMC建立大量經濟數據庫，以支持美聯儲的利率決策。3）不斷強調對市場預期的管理。格林斯潘推動FOMC決策透明化，伯南克建立議息會議後利率預期公開的機制，耶倫建立降息點陣圖機制，美聯儲與市場溝通傳遞其利率決策信號的手段和工具越發豐富。

四位候選人的背後，特朗普政府的核心訴求皆涉及干預美聯儲經濟決策。美聯儲最新的候選人分別爲裏克·裏德、凱文・沃什、克里斯托弗・沃勒、凱文・哈塞特，其中，裏德與沃什處於靠前位置。該行認爲：1）四位候選人目前短期多偏鴿派，新主席上任初期全球延續寬鬆與高流動性環境概率較高；2）熱門候選人沃什憑藉美聯儲任職經驗與市場信任度佔優，裏德則以業界獨立性與明確利率目標備受關注；3）特朗普政府存在多維度干預美聯儲決策的傾向，可能影響政策獨立性，後續需重點關注候選人與白宮的關聯程度。

短期來看，寬鬆交易仍在延續，權益與金屬市場受益。該行認爲：1）無論哪位候選人上任，短期美聯儲貨幣政策或將延續寬鬆，弱美元概率較大，但需注意潛在的縮表政策力度與傳導。2）貴金屬方面，弱美元與實際利率下降將支撐黃金的貨幣與金融屬性需求，而若哈塞特當選可能引發政策穩定性擔憂，第三重利好因素或推動黃金等貴金屬避險資產進一步上行。3）寬鬆交易環境下，整體利好全球權益市場。對中國權益市場而言，隨着經濟轉型加快、無風險收益下沉與資本市場改革，“轉型牛”的升勢遠未結束。

風險提示：海外經濟衰退超預期，全球地緣政治的不確定性。