高视医疗

得益於2025年港股醫藥板塊行情大漲以及公司中報亮眼表現，高視醫療(02407)在去年3月被踢出港股通名單後，股價反而實現了月度“四連陽”。去年5月至9月，公司股價累漲幅度達到65.50%，在當時的“出通股”中表現亮眼。

不過，高視醫療的股價並未一路上攻，去年9月中下旬開始，隨着港股醫藥板塊的整體回調，高視醫療的股價也開始了一段爲期3個月的橫盤震盪，直到去年12月下旬才跌破平臺開始走低。

智通財經APP觀察到，從去年12月22日至今，高視醫療股價累計跌幅近20%，基本回吐了去年中報以來的所有漲幅。如今2025年報即將出爐，其能否憑藉亮眼業績再獲市場青睞?

港股通資金開啓新一輪出清行情?

去年3月10日，2025第一期港股通標的的名單調整生效。當日，被剔除港股通的股票當日股價平均下跌14.24%，平均成交額上升19%。其中20只股票跌幅超過10%，高視醫療便是其中之一。通常來說，標的“出通”後往往會迎來場內港股通資金的單向拋壓，那高視醫療在去年12月下半月至今的這輪下跌行情，是否是港股通資金開啓的新一輪出清行情呢?

智通財經APP瞭解到，由於高視醫療在當時“出通”前的檢討週期內日平均市值僅爲24.64億港元，所以早在名單調整正式生效前，其便已註定被踢出港股通。在此情況下，港股通資金在2025年持續減持，即使後續高視醫療股價出現震盪反彈，港股通資金的減持趨勢也未停止。3月10日港股通名單調整生效當天，高視醫療的港股通持股比例爲6.85%。

然而，即便2025年股價走勢一波三折，但自公司出通後，其港股通持股比例並未隨公司股價出現過明顯下降。目前，高視醫療場內的港股通持股比例仍有3.85%。也就是說，近10個月內，高視醫療的場內港股通資金拋售比例僅有3%。

結合量能數據來看，在“出通”之後，公司股票流動性出現了肉眼看見的放緩。數據顯示，去年2月、3月和4月，高視醫療的單月股票成交量分別爲1361.34萬股、879.66萬股和212.47萬股。對比出通前的2月和出通後的4月，高視醫療股票單月成交量大幅下跌84.39%。而到了去年12月，高視醫療的股票單月成交量便僅剩97.35萬股。

而從經紀商交易數據來看，近20日，高視醫療賣方席位前五位分別爲港股通(深)、花旗銀行、港股通(滬)、哈富和創興，分別賣出7.81萬股、7.26萬股、5.55萬股、5.02萬股及9000股。而買方來看，買方席位前五位分別爲富途證券、法國巴黎銀行、中信里昂、中國銀行和長橋，分別買入6萬股、4.91萬股、4.41萬股、3.48萬股及3.27萬股。

雖然高視醫療場內的港股通資金在近20日淨賣出股數穩居第一，但其區間減少的持股比例僅0.1%，只能說目前階段港股通資金在高視醫療上更偏好右側交易，但仍達不到出清的程度。

年報能否帶來股價反彈?

高視醫療股價在去年Q1季度表現不佳，除了受“出通”影響外，2024年年報業績表現欠佳也是一方面的原因。

據智通財經APP瞭解，高視醫療在2024年實現收入14.28億元，同比增加1.6%;與此同時，當期毛利同比減少4.1%至6.63億元，母公司擁有人應占溢利9239.4萬元，同比大幅減少46.75%。

對於盈利不佳，一方面在於公司當期受匯率波動、人工晶體國採政策執行等因素的影響，綜合毛利率降低，使得毛利潤減少;還有一個導致高視醫療業績變臉的重要原因便是商譽減值，截至2024年，公司已累計減值2325.7萬元。

除了上述因素外，自有產品銷售比例較低也是影響公司股價與估值的原因之一。一直以來，高視醫療主要依靠於經銷產品作爲其主營收入。這一問題早在其IPO階段便已出現。根據當時的招股書信息：報告期內，高視醫療銷售經銷產品分別收入9.86億元、7.93億元及8.11億元，分別佔總營收的98.9%、97%及72%;其銷售自有產品分別收入1132.9萬元、2472萬元和3.16億元，分別佔總營收的1.1%、3%和28%。

不難看出，高視醫療其實已有意識主動對業務結構進行調整：去經銷產品，提升自有產品比重。然而，2024年公司經銷產品的收入佔比卻出現反彈提高。數據顯示，2023年公司經銷產品佔銷售收入比重爲67.93%，但在2024年這一比重反彈至68.55%。

然而隨着去年8月中報的出爐，市場發現高視醫療在上述問題上已出現一定改善。數據顯示，2025年上半年，高視醫療實現收入6.53億元，同比增長1.7%;毛利3.16億元，毛利率48.3%，提高了1.8個百分點;當期淨利潤3590萬元，同比增長33.5%。整體來看，公司毛利率改善的同時，也實現淨利潤的明顯提升。

而在收入結構優化方面，2025年上半年高視醫療實現了自有產品收入佔比的明顯提升。

首先在研發投入方面，2025年上半年，公司研發投入4340萬元，同比增長23.6%。在持續投入背景下，去年上半年，其自有業務收入達3.22億元，在總收入中的貢獻接近一半，較2024年年度的佔比僅3成出現一定改觀。其中公司自有產品收入2.03億元，同比增長14.05%;自有技術服務收入1.19億元，同比增長8.3%。

對此，西部證券發佈研報稱，預計2025-2027年，高視醫療收入15.64、17.15、18.75億元，同比增長9.48%、9.67%、9.33%;歸母淨利潤1.35、1.80和2.14億元，同比增長45.85%、33.71%、18.99%，維持“增持”評級。

在2025年中報發佈次日，高視醫療股價大漲9.58%，下一個交易日公司股價再漲8.87%，兩日累計股價漲幅達19.31%，漲幅表現明顯優於同時段的港股醫藥板塊。從量能來看，去年8月29日，高視醫療當日股票成交量達到91.30萬股，達到公司“出通”前的水平。

從高視醫療當前的盤面來看，由於在去年12月下旬股價跌破平臺，目前公司股價基本在BOLL線中下軌震盪，1月內甚至有2個交易日成交量不足1000股，足以看出場內外交投低迷。不過隨着BOLL線低位收束，或預示着高視醫療此輪下跌行情接近底部，後續或會沿BOLL線低位中軌震盪。從去年中報後盤面表現來看，高視醫療的亮眼業績有望在市場引起量價齊升的正向反饋。這或許便是不少投資者在年報季關注高視醫療業績的重要原因。