智通財經APP獲悉，國信證券發佈研報稱，1月美股上漲幅度顯著小於新興市場，將美元指數反彈看成是階段性，26年上半年依然認爲新興市場機會更大。但有兩個風險需要跟蹤：一是原油價格因地緣衝突的大幅上漲；二是長債利率繼續向上大幅攀升。美元指數反彈，美債利率上行一定程度上對港股的資金面產生負面影響。但人民幣升值依舊，港股業績穩健上修，以及並不認爲美元指數反彈能夠持續，故而依然看好港股後續的行情。板塊方面，建議關注AI、PPI方向原材料及工業等。

國信證券主要觀點如下：

美國：沃什提名後引發了反向交易

當市場預期全年降息的邏輯過於一致時，沃什的提名引發了縮表的預期並帶來了美元指數的反彈。當下爲此擔憂還尚早，由於美國上半年的時薪、消費、就業壓力均較大，且上半年通脹的壓力不大，故而降息的必要性依然較高；另外，關於縮表的更多信息要到5月份主席換屆之後纔將逐漸清晰。

今年1月份，美股上漲幅度顯著小於新興市場，因此將美元指數的反彈看成是階段性，上半年依然認爲新興市場機會更大。但有兩個風險需要跟蹤：一是原油價格因地緣衝突的大幅上漲；二是長債利率繼續向上大幅攀升。

國內：兩個“I”(AI/PPI)的主線較爲清晰

A股1月份與港股最大的差異是成交量創了歷史新高。其AI線大幅跑贏大盤；PPI線的有色金屬、化工、新能源等行業也表現頗佳。值得一提的是，港股成交量沒有創新高，因此A股的AI應用風並未同步吹到港股，兩個市場呈現了差異，港股投資者依然圍繞着業績預期來選擇方向。

港股：繼續看好春季行情，圍繞業績佈局

美元指數反彈，美債利率上行一定程度上對港股的資金面產生了負面影響。但人民幣升值依舊，港股業績穩健上修，以及並不認爲美元指數反彈能夠持續，故而依然看好港股後續的行情。板塊方面：

1、AI方向：AI方向產生分化，景氣部分是半導體、雲計算、算力鏈，而應用方向短期受到外賣戰、去年籌碼較爲擁擠的影響表現不佳，隨着外賣戰的減弱以及價格的回調，加之大模型應用場景的不斷豐富，AI應用依然是2026年的戰略方向之一。

2、PPI方向的原材料、工業：貴金屬在全球央行、機構的資產再配置長期邏輯依然穩固，繼續看好黃金的全年配置價值;此外，工業中代表中國特色的諸多公司，市場格局穩定，且具備全球化實力，其盈利預期頗佳，也值得重視。

3、消費領域：消費板塊估值處於過去十年1%分位數，市場預期過低且後續有持續的改善空間，該板塊的勝在穩健，而且走勢相對獨立，受國際局勢動盪影響較小。

4、能源：大宗商品的漲價將從貴金屬、金屬，逐步蔓延到能源、航運等領域，也值得關注，尤其是能源資產價格尚處在低位，並且可以對衝地緣局勢的不確定性。

5、創新藥：創新藥業績平穩，值得繼續持有，後續一旦出現新BD項目的釋放，板塊還有修復空間。

風險提示

地緣政治的不確定性，美國關稅政策的不確定性，海外降息幅度的不確定性，部分行業競爭格局的不確定性。