网易－Ｓ

智通財經APP獲悉，摩根大通發佈研報稱，網易-S(09999)的估值具有吸引力。經過近期的回調，網易目前的市盈率爲13倍，較其過去五年的平均水平折讓25%。作爲一家在全球市場取得成功的頂級遊戲開發商，該行認爲網易的現有估值具吸引力。該行重申，網易是該行在中國數字娛樂領域的首選，並維持“增持”評級，目標價爲295港元。

根據該行與投資者的交流，主要關注點包括增值稅(VAT)提高、Google Genie 3對遊戲公司的競爭風險，以及短期內缺乏公司特定的催化劑。該行認爲，這些擔憂被過度解讀。以增值稅爲例，自2026年1月1日生效的新增值稅法規中，線上遊戲虛擬物品銷售仍適用於6%的增值稅，這一稅率並未改變。針對競爭風險，摩根大通指出，線上遊戲開發是一個需要多方面專業知識的確定性過程，例如遊戲玩法設計、遊戲內經濟、多玩家體驗、遊戲內平衡及變現模式等，而這些並非像Google Genie 3這樣的World模型所能完全滿足。相反，該行認爲World模型實際上可以幫助遊戲開發者優化開發流程，從而促進收入和利潤的增長，具體體現在更快的內容開發速度以及更低的開發成本上。