太古地产

智通財經APP獲悉，中金髮布研報稱，維持太古地產(01972)盈利預測不變。維持跑贏行業評級及26.5港元目標價，對應4.3%/4.5% 2025-26年股息收益率、隱含8%上行空間。公司當前交易於4.5%/4.7% 2025/2026年股息收益率。

中金主要觀點如下：

內地重奢購物中心經營表現突出

受重奢品牌拓店改造陸續完成推動，上海興業太古匯與北京三里屯太古裏經營表現持續改善，2025年全年零售額分別同比增長49.6%及11.2%（較1-3Q零售額增速分別提升7.7和3.4個百分點）；此外，上海前灘太古裏、成都太古裏及廣州太古匯全年零售額亦分別錄得6.9%、6.5%和1.6%的同比增長，四季度表現均較前三季度有所提升。新項目方面，公司披露廣州聚龍灣太古裏一期已於2025年底推出以零售、餐飲、休閒爲主的一期物業，三亞太古裏、上海前灘項目和陸家嘴太古源等項目如期推進，預計將於2026年起陸續落成。

香港辦公樓出租率保持一定韌性，租金承壓態勢延續

在香港寫字樓市場空置率仍保持高位的背景下，公司香港辦公樓整體出租率錄得91%（同比下降2ppt，環比下降1ppt），其中核心區域太古廣場出租率同比提升1ppt至96%，太古坊出租率則同比下降4ppt至89%（環比三季度末下降1ppt）；租金方面，2025年全年公司辦公樓租金調幅仍維持在下跌13-15%的區間，該行認爲主要系公司在激烈的市場競爭中採取靈活租賃策略，優先保障出租率及租戶留存所致。

香港零售物業零售額延續復甦態勢

2025年香港重奢商場太古廣場與大衆商場太古城中心零售額分別同比+5.6%、+2.7%（1-3Q25分別同比+3.6%和+3.0%），表現跑贏香港社零（2025年同比+1.0%），該行認爲一方面得益於重奢品牌零售額在低基數下同比復甦，另一方面公司亦持續推進租戶調整、積極開展營銷活動，吸引多元客流。

風險提示：內地重奢消費修復不及預期；香港辦公樓租金超預期承壓。