泡泡玛特

智通財經APP獲悉，麥格理髮布研報稱，泡泡瑪特(09992)公佈2025年集團全IP全品類產品全球銷售超4億隻，其中，THE MONSTERS全品類產品全球銷售超1億隻。泡泡瑪特雖未公佈4億件銷量的具體結構，但該行認爲毛絨玩具(通常單價高於潮流玩偶)及海外市場(定價高於中國內地)佔比上升，將推動2025年平均售價增長。重申泡泡瑪特“跑贏大市”評級，目標價470港元。該行持續看好泡泡瑪特透過IP均衡發展拓展海外市場的潛力。

麥格理表示，該行當前營收預測隱含平均售價約96元人民幣/件。以該行預估的384億元營收除以4億件計算，意味着2025年第四季營收年增148%。若假設平均售價提升至100元/件，則全年營收可達400億元，第四季預估營收136億元(同比增180%；按季升9.2%)。

麥格理相信，THE MONSTERS IP價值貢獻可能更高，因該IP的毛絨玩具與MEGA系列佔比較高(兩者平均售價均高於潮流玩偶)，且海外曝光度優於中國內地，其平均售價預期將高於集團平均水平。該行預計公司將於2026年更審慎管理IP組合。