天工国际

智通財經APP獲悉，中金髮布研報稱，考慮到26年起天工國際(00826)高端材料或將持續放量，推動公司從工模具鋼龍頭向高端新材料供應商轉型，該行切換公司估值至2026年，該行維持公司跑贏行業評級，上調目標價76%至5.29港元，對應26年18.4x P/E，隱含50%上行空間。公司當前股價對應12.3倍26年市盈率及9.5倍27年市盈率。

中金主要觀點如下：

預測2025營收和淨利潤同比增長

2025年營業收入同比+11.1%至53.66億元，歸母淨利潤同比增長15.5%至4.14億元。考慮到公司2H25出口回暖，26/27年3C鈦材及粉末冶金產品的高增長，該行上調25/26年收入分別2.8%/3.5%至53.66/66.39億元，引入27年收入73.76億元，上調25/26年淨利潤分別13.3%/29.6%至4.14/6.97億元，引入27年淨利潤8.94億元。

3C鈦材業務前景廣闊，有望成爲公司重要盈利增長引擎

自蘋果公司在IPhone系列首次採用航空級鈦合金邊框以來，鈦合金在消費電子領域滲透率持續上升，需求前景廣闊。公司目前已具備使用綠色“返回料”生產 TA1/TA10 等多種鈦合金牌號的能力，爲國內外多家知名消費電子生產商供應邊框、中框材料，是國內3C鈦材龍頭供應商。公司前瞻佈局鈦合金粉末產線，爲其在3C鈦材長期競爭優勢夯實基礎。伴隨消費電子對鈦合金需求回升，該行預期26/27年3C高端鈦材銷量同比增速分別爲183%/24%。

粉末冶金平臺化技術進入收穫期，該行預測三大應用場景打造第二成長曲線

1）佈局核聚變核心部件專用材料高硼不鏽鋼和RAFM低活性鋼，前者已實現小批量試產，公司或將長期受益於全球核聚變實驗裝置建設浪潮。2）粉末冶金一體化壓鑄模具可顯著延長模具使用壽命，公司有望藉此切入新能源汽車供應鏈；產品具備差異化優勢，未來或持續放量。3）公司採用國內獨有冶煉技術攻克高氮合金材料的氮含量控制等難題；高氮鋼已經實現高端軸承、行星滾柱絲槓及海洋領域應用，有望進一步放量。

風險提示：下游需求超預期下滑；匯率大幅波動對利潤帶來的不確定性。